轉(zhuǎn)自：港灣商業(yè)觀察

《港灣商業(yè)觀察》施子夫

12月8日，深圳證券交易所上市審核委員會將召開2023年第88次審議會議，原定將審議蘇州杰銳思智能科技股份有限公司（以下簡稱，杰銳思），被取消審核。

此前，深交所已向杰銳思發(fā)出兩輪問詢函，圍繞公司創(chuàng)業(yè)板定位、研發(fā)費用、主要客戶、毛利率等問題進(jìn)行了重點關(guān)注。

01

上半年凈利潤下滑，毛利率大降

杰銳思主要從事智能檢測設(shè)備和智能生產(chǎn)組裝設(shè)備（線）的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，公司主要產(chǎn)品包括智能檢測設(shè)備、智能生產(chǎn)組裝設(shè)備（線）和載具、治具、材料及升級改造等。

招股書顯示，智能檢測設(shè)備和智能生產(chǎn)組裝設(shè)備（線）是杰銳思的主導(dǎo)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于3C檢測與組裝、鋰電池電芯制造、半導(dǎo)體封裝測試等領(lǐng)域。

在2020年-2022年度，杰銳思實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.34億元、5.57億元和6.27億元，凈利潤分別為3211.36萬元、6248.30萬元和8303.96萬元，扣非后歸母凈利潤分別為2142.39萬元、5314.04萬元和7756.81萬元，業(yè)績增長較為穩(wěn)定。

而在2023年1-6月中，杰銳思的營業(yè)收入金額錄得1.91億元，營業(yè)利潤為-239.30萬元，凈利潤為235.05萬元，不難發(fā)現(xiàn)，上半年中，杰銳思的營業(yè)利潤及凈利潤指標(biāo)均較低。在招股書中，公司方面歸因于受季節(jié)性影響，部分產(chǎn)品于2023年6月末尚未完成驗收實驗銷售所致。

同樣受該因素影響的還包括杰銳思的毛利率。于2020年至2022年以及2023年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)），杰銳思的綜合毛利率分別為42.85%、39.07%、39.97%和34.18%，三年六個月的時間下滑了8.67個百分點。

在招股書中，杰銳思還坦言自身存在稅收優(yōu)惠減少的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，杰銳思享受的稅收優(yōu)惠總額分別為1438.18萬元、2334.90萬元、1697.27萬元和1394.81萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為48.97%、36.20%、20.25%和-623.81%，主要包括高新技術(shù)企業(yè)和軟件企業(yè)的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率、研發(fā)費用加計扣除和軟件產(chǎn)品增值稅即征即退等。

杰銳思在回復(fù)深交所的問詢函中表示，假設(shè)公司無法享受上述稅收優(yōu)惠政策，模擬測算的報告期各期公司凈利潤分別為1831.60萬元、3951.96萬元、6750.24萬元和-870.32萬元。公司享受的優(yōu)惠本質(zhì)上來源于公司的經(jīng)營成果，剔除稅收優(yōu)惠影響后，仍能符合創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，公司對稅收優(yōu)惠不存在重大依賴情形。

此外，根據(jù)招股書顯示，杰銳思預(yù)測2023年度營業(yè)收入7.39億元，同比增長17.84%；預(yù)測2023年歸母凈利潤為8375.76萬元，同比增長0.86%；預(yù)測2023年扣非后歸母凈利潤7868.02萬元，同比增長1.43%。

02

大客戶集中度較高，應(yīng)收賬款持續(xù)飆升

據(jù)介紹，杰銳思的主營產(chǎn)品智能制造裝備應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，覆蓋3C、新能源、半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域，下游主要客戶包括蘋果、欣旺達(dá)(14.830, 0.08, 0.54%)、立訊精密(30.900, 0.99, 3.31%)、三一集團(tuán)、威世、比亞迪(199.260, -0.19, -0.10%)、捷普、富士康、舜宇、贛鋒鋰業(yè)(42.010, -0.26, -0.62%)等知名企業(yè)。

報告期內(nèi)，杰銳思向下游五大客戶的銷售收入分別為2.25億元、2.81億元、4.29億元和1.34億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的51.89%、50.41%、68.40%和70.12%。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝指出，企業(yè)客戶集中度高，或者單個客戶的銷售量較大的情況，會造成企業(yè)抗風(fēng)險能力較差，如果客戶發(fā)生風(fēng)險或變化，可能會對公司銷售產(chǎn)生影響。

根據(jù)招股書顯示，2021年度，杰銳思前五大客戶中新增欣旺達(dá)、三一集團(tuán)和比亞迪；2022年度，前五大客戶中新增舜宇；2023年1-6 月，前五大客戶中新增贛鋒鋰業(yè)、領(lǐng)益智造(6.490, 0.00, 0.00%)和瑞浦。不難發(fā)現(xiàn)，期內(nèi)杰銳思的前五大客戶變動較為頻繁。

除了前五大客戶集中度逐年走高外，在今年上半年，杰銳思的應(yīng)收賬款還出現(xiàn)了飆升。

報告期各期末，杰銳思收賬款余額分別為1.80億元、3.34億元、3.98億元和3.32億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為41.38%、59.97%、63.48%和173.65%。

杰銳思解釋稱，最近三年末應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例較高，主要原因為：公司所處的智能制造設(shè)備行業(yè)季節(jié)性較強，各期下半年收入較多，期末應(yīng)收款項大部分處于信用期內(nèi)暫未回款，使得應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例較高。今年上半年中，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例較高，主要系公司收入具有一定季節(jié)性，上半年收入金額較小導(dǎo)致。

03

銷售費用率高于同行，兩度淪為被執(zhí)行人

報告期內(nèi)，杰銳思的研發(fā)費用分別為5103.64萬元、6916.61萬元、7306.72萬元和3657.99萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的11.76%、12.42%、11.65%和 19.12%，與同行可比公司相近。

而公司的銷售費用率則高于行業(yè)平均水平。報告期內(nèi)，杰銳思的銷售費用分別為3788.25萬元、4438.49萬元、5812.75萬元和2551.13萬元，占營業(yè)收入比例分別為8.73%、7.97%、9.27%和 13.33%，同行可比公司銷售費用率均值分別為7.30%、7.09%、6.18%和7.85%。

另據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，杰銳思存在2項消防行政處罰。

2022年12月16日，蘇州市吳中區(qū)消防救援大隊向杰銳思作出蘇吳消行罰決字[2022]第0483 號《行政處罰決定書》，處罰事由：為公司三層車間自動噴水滅火系統(tǒng)未布置到位、未按規(guī)定設(shè)置火災(zāi)報警探測器；處罰內(nèi)容為：根據(jù)《中華人民共和國消防法》第六十條第一款第一項之規(guī)定，罰款5000元。

2022年12月16日，蘇州市吳中區(qū)消防救援大隊向杰銳思作出蘇吳消行罰決字[2022]第0484 號《行政處罰決定書》，處罰事由為：公司三層倉庫、一層車間安全出口處堆放雜物，堵塞安全出口；處罰內(nèi)容為：根據(jù)《中華人民共和國消防法》第六十條第一款第三項之規(guī)定，罰款 5000元。

天眼查顯示，截至12月7日，杰銳思共計有22起司法案件，其中包括買賣合同糾紛5起，合同糾紛1起，勞動爭議2起。

2020年9月9日，因勞動爭議，蘇州市吳中區(qū)人民法院出具執(zhí)行裁定書，裁定結(jié)果顯示，凍結(jié)、扣劃被執(zhí)行人杰銳思銀行存款29044.48元。不足之?dāng)?shù)，依法查封、凍結(jié)被執(zhí)行人相應(yīng)價值的財產(chǎn)，執(zhí)行標(biāo)的金額28713.00元。

2023年2月13日，杰銳思與靖江金騰隆精密機械有限公司的相關(guān)買賣合同糾紛，杰銳思被蘇州市吳中區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額159.15萬元。（港灣財經(jīng)出品）