城市縱橫（上海）文化傳媒股份有限公司（簡(jiǎn)稱：城市縱橫）于2010年12月20日在上海市工商局登記成立。法定代表人吳則飛，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括設(shè)計(jì)、制作、代理、發(fā)布各類廣告，電腦圖文設(shè)計(jì)等。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（m.zongmei365.com.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)城市縱橫主要風(fēng)險(xiǎn)如下。
一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于廣告業(yè)，廣告行業(yè)的發(fā)展速度和水平很大程度上依賴于國(guó)
家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和水平，與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)呈現(xiàn)正相關(guān)性。一般來(lái)
說(shuō)，當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期處于穩(wěn)定發(fā)展期，通常消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力較強(qiáng)，有助于提升生
產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，生產(chǎn)企業(yè)因此會(huì)加大其在品牌傳播中的預(yù)算投入，進(jìn)而促進(jìn)
廣告行業(yè)的發(fā)展速度和盈利水平；當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯或發(fā)生衰退，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)
力下降，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，通常減少品牌傳播預(yù)算投入，進(jìn)而導(dǎo)致廣告行
業(yè)整體發(fā)展速度和收益水平下滑。近些年來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體處于穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)
勢(shì)，但 2018 年 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也指出，我國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重
要戰(zhàn)略機(jī)遇期，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨
下行壓力。未來(lái)，若我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩或者出現(xiàn)重大波動(dòng)，廣告主可能減少
廣告投放量，造成廣告行業(yè)整體增長(zhǎng)放緩或者停滯，從而導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)或
下滑。
（二）產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011 年本
（2013 年修訂））》明確將“廣告創(chuàng)意、廣告策劃、廣告設(shè)計(jì)、廣告制作”作
為商務(wù)服務(wù)業(yè)下屬行業(yè)列為鼓勵(lì)類行業(yè)，目前公司所從事的廣告行業(yè)擁有良好的
政策環(huán)境。但如果國(guó)家對(duì)廣告行業(yè)不再實(shí)施相關(guān)的扶持政策，可能對(duì)公司盈利能
力產(chǎn)生一定的不利影響。
在具體業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，廣告業(yè)自身受到各方面的監(jiān)管較多，加之廣告主來(lái)
自于各個(gè)行業(yè)，各相關(guān)行業(yè)關(guān)于廣告宣傳的法律法規(guī)或政策的變化，都會(huì)影響到
廣告主的廣告投放意愿與投放規(guī)模。未來(lái)，若廣告業(yè)或廣告主所處行業(yè)相關(guān)政府
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主管部門(mén)出臺(tái)相關(guān)規(guī)定與監(jiān)管措施，而公司不能適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境與監(jiān)管
形勢(shì)，將對(duì)于公司的服務(wù)與經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利的影響。
（三）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)的廣告市場(chǎng)是完全開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者眾多，市場(chǎng)處于充分競(jìng)
爭(zhēng)狀態(tài)。具體到樓宇電梯廣告細(xì)分市場(chǎng)而言，公司所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者同時(shí)包括
全國(guó)性和地區(qū)性的電梯海報(bào)廣告媒體資源運(yùn)營(yíng)商。特別是在面向單個(gè)城市廣告投
放需求的地區(qū)性廣告市場(chǎng)中，由于進(jìn)入門(mén)檻較低，為數(shù)眾多的中小樓宇電梯媒體
運(yùn)營(yíng)商為爭(zhēng)奪當(dāng)?shù)乜蛻糍Y源，往往傾向于采用低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)手段，壓低了全國(guó)性廣告
媒體運(yùn)營(yíng)商的發(fā)布價(jià)格。與此同時(shí)，在全國(guó)性電梯海報(bào)媒體資源運(yùn)營(yíng)商中，公司
也面臨著來(lái)自行業(yè)龍頭以及新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)壓力。另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)媒體、移動(dòng)
互聯(lián)網(wǎng)媒體等新興媒體的進(jìn)一步成熟，媒體平臺(tái)和廣告載體的形式更加豐富多
樣，媒體結(jié)構(gòu)正在逐步發(fā)生變化，這也使得媒體行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈
若公司在未來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中不能很好地應(yīng)對(duì)這些競(jìng)爭(zhēng)，廣告主可能會(huì)選擇
其他更為有效或低價(jià)的媒體渠道或媒體資源運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行廣告投放，公司的市場(chǎng)份
額將會(huì)因此而下降。
二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）二、三線城市版位資源控制力不足的風(fēng)險(xiǎn)
公司在北京、上海、廣州、深圳四個(gè)一線城市直接擁有一定規(guī)模的電梯海報(bào)
廣告媒體資源，而在二、三線城市公司以間接采購(gòu)的方式獲取媒體版位資源使用
權(quán)。目前客戶廣告投放需求向二、三線城市下沉趨勢(shì)明顯，而相比于一線城市版
位資源，公司在二、三線城市通過(guò)間接采購(gòu)獲得的版位資源在控制、調(diào)度方面的
難度更大，隨著客戶需求向二、三線城市市場(chǎng)下沉，公司也在積極尋求對(duì)二、三
線城市版位資源更有效的采購(gòu)和管控手段，但公司仍存在在相關(guān)市場(chǎng)的版位資源
供給能力和配合度方面不能滿足客戶需求的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）采購(gòu)渠道和價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司持續(xù)開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是穩(wěn)定的電梯海報(bào)廣告媒體資源供應(yīng)。目前公司在
一線城市主要通過(guò)直接向電梯海報(bào)廣告媒體資源管理者（業(yè)主委員會(huì)或物業(yè)管理
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公司等）采購(gòu)獲取電梯海報(bào)版位資源，在二、三線城市公司則通過(guò)向其他電梯海
報(bào)廣告媒體資源運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)獲取其控制下的電梯海報(bào)版位資源。若未來(lái)公司直接
采購(gòu)或間接采購(gòu)的供應(yīng)商選擇放棄與公司合作或是公司未能根據(jù)客戶需求相應(yīng)
地?cái)U(kuò)大媒體資源采購(gòu)規(guī)模和地域覆蓋水平，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性造成
不利影響。
另一方面，公司營(yíng)業(yè)成本主要為媒體資源的采購(gòu)費(fèi)用。近幾年來(lái)，電梯海報(bào)
廣告媒體資源的采購(gòu)單價(jià)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，若未來(lái)由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或其他因
素導(dǎo)致媒體資源采購(gòu)單價(jià)短期內(nèi)漲幅超過(guò)預(yù)期，將會(huì)大幅增加公司媒體資源的采
購(gòu)成本，從而對(duì)公司的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。
（三）對(duì)外擴(kuò)張失敗風(fēng)險(xiǎn)
隨著電梯海報(bào)廣告行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，廣告主對(duì)于廣告的投放成本、投放規(guī)
模和投放效果有著越來(lái)越高的要求，廣告行業(yè)馬太效應(yīng)日趨顯著。未來(lái)廣告主將
更加青睞所掌握媒體資源規(guī)模大、質(zhì)量?jī)?yōu)以及能夠?yàn)閺V告投放制定精準(zhǔn)的前期規(guī)
劃方案和完備的后期監(jiān)控方案的廣告服務(wù)商，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者將加快擠壓其他競(jìng)爭(zhēng)
的市場(chǎng)份額，業(yè)內(nèi)資源的整合速度也將進(jìn)一步加快。因此電梯海報(bào)廣告行業(yè)合理
的兼并、收購(gòu)利于高效整合業(yè)內(nèi)資源，提高行業(yè)市場(chǎng)集中度，促進(jìn)本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩
序的完善，推動(dòng)行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定繁榮發(fā)展。
未來(lái)公司將在穩(wěn)定發(fā)展既有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)尋找優(yōu)秀的收購(gòu)標(biāo)的，加快
整合業(yè)內(nèi)資源的步伐，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的綜合實(shí)力，鞏固公司的市場(chǎng)地位。但是，
公司的對(duì)外擴(kuò)張進(jìn)程中存在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)價(jià)值判斷失誤，或是對(duì)所收購(gòu)標(biāo)的公
司的整合效果不佳等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。
三、管理風(fēng)險(xiǎn)
（一）業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大引起的管理風(fēng)險(xiǎn)
隨著本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員規(guī)模將迅速擴(kuò)
大，客戶需求層次將變得更加廣泛，市場(chǎng)開(kāi)拓、人員管理、研發(fā)投入、資本運(yùn)作
與客戶服務(wù)等各個(gè)方面的變化對(duì)公司的管理能力提出了更高的要求。若公司不能
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在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)切實(shí)提升管理水平，則將對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張形成制約，
對(duì)公司發(fā)展造成不利的影響。
（二）核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)
廣告業(yè)屬于人才密集型產(chǎn)業(yè)。業(yè)務(wù)開(kāi)展的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括品牌規(guī)劃與策劃、
廣告策劃、市場(chǎng)研究、媒介研究、媒介策劃、媒介排期與媒介購(gòu)買(mǎi)等品牌整合營(yíng)
銷傳播的運(yùn)營(yíng)均需較高素質(zhì)的專業(yè)人才方可勝任。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于為客戶提供服務(wù)的業(yè)務(wù)，其主要核心資源是公司在
多年經(jīng)營(yíng)過(guò)程中開(kāi)拓并積累的客戶資源和媒體資源，而客戶資源與媒體資源的
系和維護(hù)一般都通過(guò)下屬銷售人員實(shí)施，如果出現(xiàn)關(guān)鍵銷售人員或銷售團(tuán)隊(duì)、其
他核心經(jīng)營(yíng)及管理人員大面積離職情況，則將不可避免對(duì)公司與客戶或供應(yīng)商的
關(guān)系產(chǎn)生影響。目前，國(guó)內(nèi)廣告行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，人才流動(dòng)性較高，如出現(xiàn)核心
人員的流失將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)穩(wěn)定性造成不利影響。
（三）業(yè)務(wù)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于廣告行業(yè)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)廣告法》，“廣告應(yīng)
當(dāng)真實(shí)、合法，以健康的表現(xiàn)形式表達(dá)廣告內(nèi)容，符合社會(huì)主義精神文明建設(shè)和
弘揚(yáng)中華民族優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的要求”、“廣告不得含有虛假或者引人誤解的內(nèi)容，
不得欺騙、誤導(dǎo)消費(fèi)者”。公司目前已經(jīng)建立了完善的內(nèi)部控制制度，明確了廣
告畫(huà)面的內(nèi)部審核要求以保證廣告內(nèi)容的合規(guī)性，并有效執(zhí)行，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生
廣告業(yè)務(wù)嚴(yán)重違規(guī)的情況。但是，如果未來(lái)出現(xiàn)客戶刻意隱瞞其產(chǎn)品或服務(wù)的真
實(shí)信息而導(dǎo)致公司未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題，或因?qū)徍藝?yán)格性不足而導(dǎo)致廣告表
形式不符合監(jiān)管要求，則公司可能會(huì)因廣告內(nèi)容不合規(guī)而導(dǎo)致存在被處罰或被索
償?shù)姆娠L(fēng)險(xiǎn)。
（四）主要辦公及營(yíng)運(yùn)場(chǎng)所的租賃風(fēng)險(xiǎn)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)系向客戶提供媒體的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，公司一直采取了“輕資
產(chǎn)”的運(yùn)營(yíng)模式，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中以流動(dòng)資產(chǎn)為主，主要辦公及運(yùn)營(yíng)場(chǎng)所均系租賃取
得。該經(jīng)營(yíng)租賃模式下，倘若出租方發(fā)生違約，則公司面臨一定的物業(yè)租賃穩(wěn)定
性風(fēng)險(xiǎn)。雖然符合公司主要辦公及運(yùn)營(yíng)場(chǎng)所要求的物業(yè)市場(chǎng)供給較為充足，且公
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司作為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)搬遷成本相對(duì)較低，但該等風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，公司仍需要一
定周期尋找并確定新經(jīng)營(yíng)租賃場(chǎng)地并進(jìn)行搬遷，仍然可能在短期內(nèi)對(duì)公司的正
經(jīng)營(yíng)造成一定不利影響。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 11,460.20 萬(wàn)元、13,013.87 萬(wàn)
元和 17,008.04 萬(wàn)元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為 70.39%、52.47%和 58.00%。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款逐年上升且余額較大的主要原因?yàn)椋阂皇怯捎诠舅?br />細(xì)分行業(yè)的一般商業(yè)慣例為在廣告投放完畢后收款，且一般會(huì)給予客戶 3-6 個(gè)月
的信用期，因此，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，收入規(guī)模不斷增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款總
體規(guī)模也較大，且呈逐年上升趨勢(shì)；二是由于電梯廣告投放業(yè)務(wù)的季節(jié)性較強(qiáng)，
一般公司第三、四季度收入占比較高，報(bào)告期各期公司下半年收入占全年收入的
比例分別為 54.80%、61.58%和 56.97%，相應(yīng)的也導(dǎo)致各報(bào)告期末公司的應(yīng)收
款金額較大。報(bào)告期各期末，公司 1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占同期末應(yīng)收賬款總
余額的比例分別為 87.92%、86.40%和 76.78%，公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量較高。
總體而言，目前公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)
較低。但是如果公司主要客戶的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)持續(xù)惡化，或者其經(jīng)營(yíng)情況、商業(yè)
信用發(fā)生重大不利變化，公司大額應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將增加，從而可能
對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果造成不利影響。
（二）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-358.23 萬(wàn)元、
8,140.84 萬(wàn)元和 3,412.26 萬(wàn)元，各期存在較大波動(dòng)性。公司在經(jīng)營(yíng)中給予客戶一
定的信用期，而一線城市自有版位資源的采購(gòu)一般需要公司提前預(yù)付下一季度的
電梯廣告版位費(fèi)，因此，隨著公司在業(yè)務(wù)規(guī)模上的增長(zhǎng)以及主要客戶回款情況的
變化，公司對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的需求也會(huì)產(chǎn)生較大變化，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)
金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)之間存在一定差距。如果公司不能及時(shí)獲得融資，或通過(guò)商
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業(yè)信用對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行合理安排，公司將有可能面臨經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流波動(dòng)，進(jìn)而影
響公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）政府補(bǔ)助風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期各期，公司分別確認(rèn)政府補(bǔ)助收益 147.99 萬(wàn)元、495.24 萬(wàn)元和 346.71
萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比重分別為 3.89%、6.45%和 4.09%。上述政府補(bǔ)助主
要為：上海市青浦區(qū)的“財(cái)政專項(xiàng)扶持、軟件信息服務(wù)業(yè)項(xiàng)目扶持”和上海市
匯區(qū)“企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)”補(bǔ)助等。
盡管上述政府補(bǔ)助的金額占公司利潤(rùn)總額的比例較低，但若地方政府對(duì)相
產(chǎn)業(yè)和技術(shù)研發(fā)方向的扶持政策發(fā)生變化，會(huì)在一定程度上影響公司的利潤(rùn)水
平。
五、募集資金擬投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
公司本次股票發(fā)行所募集資金擬投資于三個(gè)項(xiàng)目，分別為“一線城市電梯海
報(bào)廣告媒體資源采購(gòu)項(xiàng)目”、“二線城市電梯海報(bào)廣告媒體資源采購(gòu)項(xiàng)目”及“深
圳小區(qū)寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司小區(qū)寶升級(jí)項(xiàng)目”。其中，一線城市電梯海報(bào)廣告媒
體資源采購(gòu)項(xiàng)目面臨一線城市行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致資源采購(gòu)單價(jià)的漲幅超出預(yù)期
的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能影響項(xiàng)目預(yù)期效益的完整實(shí)現(xiàn)；二線城市電梯海報(bào)廣告媒體資
源采購(gòu)項(xiàng)目因涉及對(duì)公司在各地區(qū)業(yè)務(wù)模式的微調(diào)，可能存在公司無(wú)法快速實(shí)
有效管控、高效運(yùn)營(yíng)當(dāng)?shù)孛襟w資源的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能影響公司在二線城市深度布
局、開(kāi)辟新盈利點(diǎn)這一項(xiàng)目目標(biāo)的快速實(shí)現(xiàn)；深圳小區(qū)寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司負(fù)責(zé)
實(shí)施的小區(qū)寶升級(jí)項(xiàng)目目前尚處于起步階段，雖實(shí)施主體深圳小區(qū)寶已具備一定
的技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)積累，但該項(xiàng)目屬于公司對(duì)新業(yè)態(tài)延伸的探索，存在因?qū)嵤┎涣Γ?br />不能有效達(dá)到項(xiàng)目規(guī)劃預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
六、本次公開(kāi)發(fā)行股票攤薄即期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)發(fā)行方案，公司擬向社會(huì)公眾投資者發(fā)行不超過(guò) 2,000 萬(wàn)股股票，本次
發(fā)行后公司股本和凈資產(chǎn)將大幅增加。由于本次募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)
運(yùn)營(yíng)期，產(chǎn)生效益尚需一定時(shí)間，因此在公司業(yè)績(jī)保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，總股
城市縱橫（上海）文化傳媒股份有限公司 
招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
本的增加及募投項(xiàng)目產(chǎn)生的收益短期內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)將導(dǎo)致募集資金到位后公司每
股收益短期內(nèi)呈下降趨勢(shì)，會(huì)導(dǎo)致投資者的即期回報(bào)被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
七、其他風(fēng)險(xiǎn)
本次公開(kāi)發(fā)行完成后，公司的股票將在深圳證券交易所上市，除經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)
狀況外，公司的股票價(jià)格還將受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)走勢(shì)、投資者
心理預(yù)期和各類突發(fā)事件等多方面因素的影響。投資者在考慮公司股票時(shí)，應(yīng)預(yù)
計(jì)到前述各類因素可能帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并做出審慎判斷。