來(lái)源：北京商報(bào)

　　不管是收銀小票、金融憑條，還是醫(yī)療膠片、條碼標(biāo)簽，熱敏打印的應(yīng)用在生活中無(wú)處不在。如今，專業(yè)從事熱敏打印頭相關(guān)業(yè)務(wù)的山東華菱電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華菱電子”）正在闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，公司IPO已進(jìn)入已問(wèn)詢階段。若能夠成功上市，華菱電子將成為A股“熱敏打印頭第一股”。值得注意的是，雖然未被認(rèn)定為華菱電子控股股東，但A股上市公司新北洋(8.130, -0.09, -1.09%)（002376）及其第一大股東北洋集團(tuán)在華菱電子經(jīng)營(yíng)發(fā)展歷程中存在感非常強(qiáng)，不僅公司多位董監(jiān)高均來(lái)自于新北洋及北洋集團(tuán)，新北洋還是華菱電子的大客戶。

　　無(wú)控股股東、實(shí)控人

　　截至招股書簽署日，華菱電子處于無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。

　　據(jù)了解，華菱電子成立于1995年，由北洋集團(tuán)、三菱電機(jī)、伊藤忠商事、華龍傳真機(jī)共同出資設(shè)立，其中北洋集團(tuán)持股比例為35%。

　　在多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，截至招股書簽署日，新?？?、新北洋、北洋集團(tuán)分別為華菱電子第一、第二、第三大股東，持股比例分別為33.95%、26.8%、21.3%。華菱電子表示，公司各股東之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系，公司不存在控股股東、實(shí)際控制人。

　　其中，北洋集團(tuán)系新北洋第一大股東，持有新北洋14.15%股權(quán)。據(jù)了解，北洋集團(tuán)曾是新北洋的控股股東，隨著新北洋第二大股東聯(lián)眾利豐的不斷增持，新北洋自2021年2月起被認(rèn)定為無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)控人。

　　此外，華菱電子第一大股東新?？茷閱T工持股平臺(tái)，其中門洪強(qiáng)出資比例最高，為21.42%。而門洪強(qiáng)同樣是北洋集團(tuán)及新北洋的“舊人”。門洪強(qiáng)簡(jiǎn)歷顯示，其于2001年10月-2004年11月，任北洋集團(tuán)董事長(zhǎng)；2002年11月-2012年3月，任新北洋黨委書記、董事長(zhǎng)；2012年3月-2018年6月，任新北洋黨委書記；1995年10月-2014年8月，任華菱電子董事長(zhǎng)；2014年8月至今，任華菱電子監(jiān)事會(huì)主席。

　　不僅門洪強(qiáng)，華菱電子董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)中還有多人有新北洋或是北洋集團(tuán)的任職經(jīng)歷。諸如，華菱電子現(xiàn)任董事長(zhǎng)宋森，于2000年1月-2003年3月，任北洋集團(tuán)技術(shù)開發(fā)中心程序設(shè)計(jì)員、項(xiàng)目管理部副經(jīng)理、辦公室副主任、董事長(zhǎng)辦公室副主任；2003年4月至今，就職于新北洋，歷任董事會(huì)辦公室主任、董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理，現(xiàn)任黨委書記、董事、總經(jīng)理；2014年1月-2015年10月，任華菱電子董事，并于2015年11月至今，任公司董事長(zhǎng)。

　　此外，華菱電子董事梁明明、寧燕妮、欒文華，監(jiān)事范永忠、姜天信、榮波，財(cái)務(wù)總監(jiān)周凌云，均存在北洋集團(tuán)、新北洋任職經(jīng)歷。

　　新北洋兼任大客戶

　　除了在持股比例、董監(jiān)高席位上掌握較多話語(yǔ)權(quán)，新北洋報(bào)告期內(nèi)還是華菱電子的大客戶。

　　招股書顯示，2020-2022年，新北洋及其控股公司為華菱電子貢獻(xiàn)銷售收入分別為3063.29萬(wàn)元、3206.08萬(wàn)元、2816.57萬(wàn)元，占比分別為6.5%、5.44%、4.71%，分別系當(dāng)期的第四、第五、第四大客戶。

　　投融資專家許小恒表示，主要股東擔(dān)任大客戶并非IPO中的罕見情形。不過(guò)由于關(guān)聯(lián)交易容易滋生利益輸送，同時(shí)還涉及公司獨(dú)立性等問(wèn)題，相關(guān)交易的合理性、必要性可能在審核中遭到監(jiān)管層追問(wèn)。

　　據(jù)了解，華菱電子是一家專業(yè)從事熱敏打印頭研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，可向客戶提供各類打印密度、不同打印速度和不同打印幅寬等多種系列、多種用途的熱敏打印頭。而新北洋為一家主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋專用打印機(jī)智能終端設(shè)備的上市公司。

　　華菱電子表示，新北洋采購(gòu)公司熱敏打印頭后用于專用打印機(jī)智能終端設(shè)備的制造和銷售，并向終端客戶銷售，公司向新北洋銷售熱敏打印頭具有合理性。

　　除了關(guān)聯(lián)銷售，報(bào)告期內(nèi)，華菱電子與北洋集團(tuán)及新北洋控股子公司華菱光電間還存在關(guān)聯(lián)采購(gòu)交易，其中與北洋集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為293.54萬(wàn)元、238.78萬(wàn)元、13.42萬(wàn)元；與華菱光電發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為45.55萬(wàn)元、235.26萬(wàn)元、170.39萬(wàn)元。

　　針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向華菱電子方面發(fā)去采訪函，不過(guò)，華菱電子并未具體回復(fù)采訪問(wèn)題，僅表示感謝對(duì)公司的關(guān)注。

　　存貨顯著攀升

　　報(bào)告期內(nèi)，華菱電子還出現(xiàn)存貨不斷攀升的情況。

　　招股書顯示，2020-2022年，華菱電子存貨賬面價(jià)值分別為7490.5萬(wàn)元、1.19億元和1.7億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為22.48%、36.39%和46.96%。截至2022年末公司存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例已接近五成。

　　隨著存貨的攀升，報(bào)告期內(nèi)，華菱電子存貨周轉(zhuǎn)率整體呈下滑趨勢(shì)。2020-2022年，華菱電子存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.28次、3.62次、2.48次。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，存貨周轉(zhuǎn)率用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理。

　　華菱電子也在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，若公司未來(lái)不能有效地實(shí)施庫(kù)存管理，導(dǎo)致原材料積壓、受損，或產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境變化出現(xiàn)原材料、庫(kù)存商品價(jià)格大幅下跌的情形，公司將面臨存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，華菱電子于2022年出現(xiàn)了凈利下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，華菱電子實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為4.71億元、5.9億元、5.98億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為9813.37萬(wàn)元、1.26億元、1.22億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別約為9663.84萬(wàn)元、1.27億元、1.2億元。

　　此次創(chuàng)業(yè)板IPO，華菱電子擬募集資金6.5億元，擬投向高端熱打印核心模塊產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)研發(fā)中心項(xiàng)目以及信息化建設(shè)項(xiàng)目。

　　北京商報(bào)記者 丁寧