來源：環(huán)球老虎財經(jīng)app
起家于東南亞的極兔快遞，三年完成兩場收購，營收近1000億，代價則是經(jīng)營虧損近260億人民幣。目前海外市場毛利率下降，國內(nèi)市場虧損敞口較大，這匹“快遞黑馬”能否借助港股IPO，繼續(xù)融資狂飆？
燒錢步入下半場，極兔啟動港股IPO。
6月16日，極兔遞表港交所，計劃募資5-10億美元，約合人民幣35-71億元，預(yù)估市值高達(dá)800億，最早年內(nèi)可掛牌。
這家成立8年的年輕公司，伴隨著東南亞電商浪潮快速崛起。2022年，極兔占據(jù)東南亞快遞市場約22.5%份額，是第二名的3倍。
2020年，極兔“牽手”拼多多和ov系渠道，以低價戰(zhàn)略強勢殺入中國市場；同時通過收購百世快遞和被視作順豐“失敗嘗試”的豐網(wǎng)，規(guī)模實現(xiàn)快速擴(kuò)張。
如今，極兔3年營收翻4倍。僅用了10個月達(dá)成業(yè)內(nèi)日單量2000萬件的“生死線”并很快翻倍，在這個指標(biāo)上，中通用了16年，韻達(dá)用了19年，圓通用了18年，申通則用了25年。
不過，極兔收購而來的國內(nèi)業(yè)務(wù)“大而不賺錢“，跨境業(yè)務(wù)也仍在用補貼換市場規(guī)模，招股書背后，是多年的燒錢虧損，也反映出公司強烈的融資需求。
即將港股上市的極兔，何時能跑通自我造血，又是否能在合作伙伴的支持下駕穩(wěn)這艘市值800億的大船，正成為市場關(guān)注的下一重點。
順豐的“助力”
上市前，極兔共在一級市場完成近400億融資。
2017年至今，極兔8輪融資55億美元，以當(dāng)前匯率估算，約合人民幣393.5億。其中52.9億美元，也就是高達(dá)96%的融資，都是極兔2020年進(jìn)入中國市場之后完成。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，騰訊持股6.32%，為最大外部股東。其余機構(gòu)還有博裕持股6.10%、專注東南亞的基金ATM持股5.49%、D1持股3.10%、高瓴資本持股2%、GLP持股1.99%、紅杉持股1.62%、Dahlia、SAI Growth及招商國際持股不到1%。
除了上述財投機構(gòu)，順豐也在極兔的股東名單中，持股約1.54%。而極兔上市前夕最重要的戰(zhàn)略擴(kuò)張，也與順豐有關(guān)——收購其子公司豐網(wǎng)。
2023年5月12日，極兔與順豐下屬控股子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，交易作價11.83億元，極兔收購豐網(wǎng)100%股權(quán)。
據(jù)悉，豐網(wǎng)成立于2020年，以不同于母公司順豐的“加盟”方式進(jìn)入電商快遞市場，初衷是提高順豐速運電商快遞產(chǎn)品的競爭力，但很快就陷入虧損。2022年，豐網(wǎng)信息虧損7.47億元，今年一季度再虧1.43億元，截至今年3月末負(fù)債高達(dá)21.3億元。
自2021年收購百世，極兔的資產(chǎn)負(fù)債率飆升至200%，2022年仍在180%以上。如今收購虧損順豐豐網(wǎng)，是否會成為新的“負(fù)擔(dān)”，市場對此略有顧慮。
另外，傳極兔和順豐的聯(lián)姻“剛剛開始”，雙方或?qū)⒃趪H業(yè)務(wù)進(jìn)一步加深合作。
據(jù)媒體報道，順豐近期正在與極兔就入股合作接洽，或?qū)⒁?-2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細(xì)節(jié)仍在商討中。
“極兔有海外客戶資源，以及東南亞、中東、南美的末端網(wǎng)絡(luò)；順豐擁有的飛機網(wǎng)絡(luò)和航空干線，合作后能幫助極兔增加海外物流班線，補充運輸能力。“相關(guān)人士表示。
值得一提的是，傳極兔國內(nèi)團(tuán)隊也增添了多位具有順豐北京的高管，或與極兔在發(fā)展策略提高網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量、產(chǎn)品服務(wù)能力等有關(guān)。
燒錢換市場
資料顯示，極兔2015年成立于印度尼西亞，后續(xù)擴(kuò)展到東南亞其他國家，包括越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨及新加坡。2020年才進(jìn)軍中國快遞市場。
不過目前中國區(qū)收入已經(jīng)過半。2020年，東南亞地區(qū)貢獻(xiàn)了極兔收入的68%、中國地區(qū)貢獻(xiàn)31%。到了2022年，中國收入已占56%、東南亞占32%。
據(jù)招股書，公司2020-2022年營收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元；經(jīng)營虧損分別為-6.06億美元、-16.47億美元、-13.89億美元。三年下來，經(jīng)營虧損合計高達(dá)200多億元人民幣。
虧損的直接原因是“補貼換規(guī)模”。招股書顯示，從單件包裹的平均收入及成本值來看，2021年和2022年，極兔在東南亞市場單件包裹收入分別為1.1美元和0.95美元，成本分別為0.79美元和0.76美元；而在中國市場，單件包裹收入分別為0.26美元和0.34美元，成本則分別為0.41美元和0.4美元。
值得注意的是，公司的業(yè)務(wù)基本盤——東南亞市場的毛利率正不斷下降。
2020年，極兔東南亞市場的毛利率為29.8%，但到了2021年該指標(biāo)已降至27.8%。去年極兔東南亞市場的毛利率更是大幅下跌至20%。公司解釋稱，主要是由于公司對若干電商平臺客戶進(jìn)行戰(zhàn)略性定價調(diào)整，以加強與彼此的關(guān)系；通脹導(dǎo)致成本普遍增加；及新客獲取導(dǎo)致的成本增加。
同期，國內(nèi)市場仍未扭虧。招股書顯示，2020-2022年，極兔國內(nèi)市場的毛利率分別為-120.4%、-55.9%、-16.2%。
此前融資也燒了大半。招股書顯示，公司融資活動所得現(xiàn)金凈額愈發(fā)減少，分別為12.85億美元、3.47億美元、8.81億美元，2022年已不足十億美元。
公司表示，本次上市募資凈額將用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)，升級基礎(chǔ)設(shè)施及強化分揀及倉儲能力、容量，還將用于開拓新市場和擴(kuò)大服務(wù)范圍、技術(shù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新、一般企業(yè)目的及作為營運資金。
也就是說，極兔仍在燒錢擴(kuò)張期，上市后盈利預(yù)期尚不明確。
背靠“步步高(4.610, -0.15, -3.15%)（維權(quán)）“的狂飆
2020年3月，極兔與拼多多、蘇寧易購、京東完成系統(tǒng)對接，正式殺入中國市場。
2021年1月，極兔速遞的日單量首度突破2000萬大關(guān)，成為目前中國市場上唯一一家不依賴阿里或京東站上這一關(guān)口的快遞公司，這同時也是快遞行業(yè)公認(rèn)的盈虧平衡線。同年，公司收購百世快遞中國業(yè)務(wù)，市占率超10%。
2022年，極兔明確表示，全網(wǎng)日均業(yè)務(wù)量已經(jīng)突破且穩(wěn)定在4000萬件以上，若以票單量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，僅次于中通、韻達(dá)和圓通。全年來看，極兔處理了120.26億件境內(nèi)包裹，按包裹量計市場份額達(dá)到10.9%。
作為近年最亮眼的快遞黑馬，極兔的崛起，也有著很強的“步步高/OV系”色彩。
資料顯示，極兔速遞創(chuàng)始人為李杰，1998年加入江蘇安徽步步高公司；2008年出任OPPO蘇皖地區(qū)總經(jīng)理；2013年擔(dān)任OPPO印尼負(fù)責(zé)人，帶領(lǐng)OPPO團(tuán)隊開辟印尼市場，并成為該市場出貨量第一的手機品牌。
股東和董事會名單中有多位“步步高”背景人士。
據(jù)媒體統(tǒng)計，極兔董事會七個席位中，創(chuàng)始人李杰、非執(zhí)行董事鄭玉芬、廖清華、張源都與步步高體系相關(guān)。其中，鄭玉芬此前曾擔(dān)任步步高集團(tuán) CFO 、廖清華為廣東小天才科技組織運營總監(jiān)、張源為步步高董事/江蘇公司百勝電子有限公司負(fù)責(zé)人。
招股書則顯示，OPPO 創(chuàng)始人陳明永持股4.40%、步步高教育科技董事長金志江持股2.21%，極兔董事會中的張源與鄭玉芬則分別持股3.86%和1.16%。上述相關(guān)背景人士，共持有極兔11.63%的股份，與創(chuàng)始人李杰的11.54%相當(dāng)。
極兔飛速成長的背后，也離不開OV系流量的支持。例如，OPPO作為國內(nèi)銷量排名靠前的手機品牌，在全國線下零售店數(shù)量超20萬家。末端派送部分，極兔可以深度參與OPPO手機等3C電子產(chǎn)品線下配送，以快速在國內(nèi)，尤其是3-5線城市構(gòu)建配送網(wǎng)絡(luò)。
此外，極兔的經(jīng)營風(fēng)格也與“OV系”一脈相承，比如公司核心戰(zhàn)略是靠低價燒錢打“閃擊戰(zhàn)”。一度傳出以“虧本價”收件，并以通達(dá)系2~3倍的派費吸納快遞員的方式，強勢攻占市場份額。
不過，在市場監(jiān)管部門嚴(yán)打價格戰(zhàn)惡性競爭，以及融資環(huán)境收緊的雙重壓力下，還未走出燒錢擴(kuò)張期的極兔，未來是否能保持激進(jìn)打法笑到最后，仍存未知數(shù)。
帶著不斷下滑的毛利率，和較強的融資預(yù)期赴港上市，這家快遞黑馬能否獲得市場認(rèn)可？
