這一次沖擊IPO已經(jīng)是雷賽智能赴考的第五個年頭。

雷賽智能這一路走來，可謂歷經(jīng)千辛萬苦。從成立至今，光股權轉讓就有8次，而且?guī)缀趺看喂蓹噢D讓都存在大股東低買高賣的行為，從中漁利金額巨大！

雷賽智能這一次上市募資洋洋灑灑數(shù)萬字，在筆者看來都是套話，募投項目或許只為了套現(xiàn)。此外在去年，雷賽智能還引入了大量的持股平臺和外部投資者，大有風雨欲之勢！

新股東突擊入股

就在上市的前一年，雷賽智能還引入了大量的投資者，這些新股東有：雷賽實業(yè)、雷賽志成投資、雷賽團隊投資、雷賽三贏投資、田天勝、覃海濤、易柏懷、蔡興華、王野梅、肖映紅、陳白云、陳文宗。其中，發(fā)行人為激勵員工，實施股權激勵，搭建三個持股平臺雷賽志成投資、雷賽團隊投資和雷賽三贏投資。

這些新股東里有很多持股平臺。這些持股平臺間接持股的節(jié)稅空間很大，雷賽智能正是通過這一手段獲得了大量的個人所得稅、企業(yè)所得稅、增值稅的減免、補助。

其中，去年新加入的股東中還有一名可疑的人物--陳白云。陳白云2015年至2018年擔任瑞士寶盛銀行可持續(xù)發(fā)展投資專員；2018年至今擔任LGT銀行可持續(xù)發(fā)展投資專員。

銀行的信貸人員入股，問題不小。難道又是跟雷賽智能的資金問題有關，但在招股書中雷賽智能閉口不言！

此外，員工持股平臺低價受讓高價賣出的操作值得警惕。這樣的操作使得交易溢價利潤落入了實控人口袋，顯然有利益輸送的可能。

募資無理或只為套現(xiàn)

最近三年，雷賽智能可謂富得流油，錢多得都不知道該往哪里花！2016年，雷賽智能購買的短期銀行理財產(chǎn)品高達60647萬元。2017年，雷賽智能短期銀行理財產(chǎn)品高達68318,00萬元，光收益就有450.75萬元。2018年，雷賽智能投資活動現(xiàn)金流入47581.55萬元短期銀行理財產(chǎn)品本金47346.97萬元。

這三年光理財產(chǎn)品的收益就接近800萬！

種種跡象表明，雷賽智能資金充沛。然而，雷賽智能卻仍然要來A股募資。

這一次募資合計5.5億，其中有1億用于補充流動性。讓人不解的是，雷賽智能不僅有4.7億的用戶理財產(chǎn)品，賬上還有上億的現(xiàn)金，而且根據(jù)雷賽智能自己的說法公司目前盈利能力非常強。既然有錢，還能有現(xiàn)金流，那么為何還要來上市融資呢？難道這些理財產(chǎn)品都是假的？要么，就是雷賽智能的盈利在造假！

或許，雷賽智能只是看著A股的韭菜旺盛，也想來割一把！

對于A股市場來說，這樣的公司顯然是一味毒藥。但遺憾的是，A股市場有不少這樣的毒藥，投資者顯然是這類毒藥的受害者。A股市場需要支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，但讓如此有錢的雷賽智能也來融資，顯然不是對實體經(jīng)濟的支持，而是對股市資源的浪費，是對某些人圈錢行為的支持！

即便上市了，指不定募投的資金還是偷偷買了理財！當然，這不是雷賽智能股東們的目標，他們想的是盡早上市套現(xiàn)，畢竟IPO的鐘聲一響，身價瞬間增長數(shù)十倍！

為了上市很多企業(yè)都不擇手段，有的甚至造假。而一旦成功，股東們則爭相減持套現(xiàn)，然后將一個空殼甩給股市，任其自生自滅。

雖然雷賽智能的理財產(chǎn)品很難造假，但是盈利能力存在造假的可能！伺服系統(tǒng)行業(yè)目前仍是外資占主導，雷賽智能的行業(yè)地位非常低！長期以來外資品牌占據(jù)了國內(nèi)伺服系統(tǒng)市場的大部分份額，市場占有率達77%，其中日系品牌仍牢牢占據(jù)國內(nèi)伺服市場近半壁江山。國內(nèi)的伺服系統(tǒng)技術整體比較落后，比較有名的企業(yè)是匯川技術、廣州數(shù)控等，雷賽智能根本排不上號！

但讓人意料的是，在業(yè)內(nèi)沒有名氣的雷賽智能盈利能力卻超過了國內(nèi)的老大哥匯川技術！過去三年雷賽智能的凈資產(chǎn)收益率平均達到了23%左右，但是匯川科技卻只有20%不到。到底是什么在驅(qū)動雷賽智能的盈利能力？很可能只是財務手段，因為從兩家公司的研發(fā)投入來看，根本不在一個量級！

雷賽智能足這次募資的用途也很牽強。根據(jù)招股書，雷賽智能募資打算用于上海智能制造基地建設項目，項目建設期18個月，計劃總投資24868.34萬元，其中建設投資18,470.28萬元，補充流動資金6398.06萬元。上海的土地有多貴，人工成本有多高，雷賽智能難道不知道么？一個制造業(yè)的工廠為何要建在全國房價最高的城市，為何不往蘇州去？難道股民的錢得來全不費工夫么？

再者，這次項目用來新增37萬套伺服系統(tǒng)、67萬套混合伺服系統(tǒng)和160萬個編碼器產(chǎn)能。完全達產(chǎn)后預計公司將平均每年增加銷售收入85,618.78萬元，增加凈利潤10,320.74萬元。這里有兩個問題，其一，伺服系統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)很飽和，雷賽智能這樣的擴張只會加速行業(yè)的產(chǎn)能過剩，導致產(chǎn)品價格進一步下跌。在技術創(chuàng)新，雷賽智能不多多動腦，卻只想著投資擴張，這種做法最終會導致公司的運營成本急劇抬升，給日后流動性問題埋下禍根！

最后目前伺服系統(tǒng)存在很多外協(xié)加工廠商對雷賽智能的影響也很大。外協(xié)加工商目前主要完成勞動密集的PCBA加工工序，部分企業(yè)已經(jīng)可以做到軟件燒錄、組裝、測試、老化和檢驗等。伺服系統(tǒng)并不存在很大的技術門檻，外協(xié)加工商是成為公司未來的潛在競爭對手。

無論過去雷賽智能的盈利造假多大，最終都要經(jīng)歷行業(yè)的考驗！