周六福，是集珠寶營銷、研發(fā)、設計、制造、零售于一體的知名珠寶品牌。秉承“締造價值 傳承真愛”的品牌理念，旨在讓每一個擁有周六福珠寶的人倍感幸福，備受尊崇。近期領航財經網（m.zongmei365.com.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)周六福主要風險如下。
經營風險
（一）加盟模式過度依賴風險
報告期內，發(fā)行人主營業(yè)務收入主要來自加盟模式。報告期各期加盟模式收
入分別為 47,350.17 萬元、80,717.64 萬元和 132,256.30 萬元，占主營業(yè)務收入
比例分別為 90.69%、86.45%和 82.18%，雖然占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但總體仍
然較高。加盟模式使公司能夠快速占領市場，符合公司所處的品牌發(fā)展階段及公
司所制定的“渠道優(yōu)先”戰(zhàn)略要求。然而，對加盟模式的過度依賴可能帶來一定
的經營風險，若發(fā)生加盟商大規(guī)模地自主撤店停止經營或轉換品牌、無法續(xù)約店
鋪租賃合同或聯(lián)營合同等情形，而公司又無法對渠道的類型布局進行及時、有效
的調整，則產品銷售將面臨增長放緩甚至下降的風險，公司的經營發(fā)展也會受到
不利影響。
（二）加盟收入增速放緩的風險
截至 2018 年 12 月 31 日，發(fā)行人的加盟店數為 2,781 家，報告期各期凈增
加店數分別為 182 家、489 家、529 家，保持了較高的增長速度。雖然發(fā)行人的
自營渠道建設不斷完善，但公司主營業(yè)務收入以加盟模式為主，隨著加盟店基數
的不斷加大，在未來加盟店增長速度有逐漸降低的可能，導致主營業(yè)務收入存在
增速降低的風險。
（三）品牌影響力下降風險
發(fā)行人銷售收入的穩(wěn)健增長需要依托于公司的品牌影響力。公司在長期經營
中建立起了區(qū)別于其他競爭對手的品牌形象，受到眾多消費者喜愛和青睞。如果
公司在注冊商標保護、終端門店形象、產品質量、產品知識產權及售后服務等方
周六福珠寶股份有限公司                                               招股說明書
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面出現(xiàn)重大問題，會直接導致品牌影響力下降，從而造成加盟商客戶和終端客戶
的流失，對經營造成負面的影響。
（四）主要原材料價格波動風險
發(fā)行人產品的銷售價格受市場上鉆石裸石、黃金等原材料價格影響較大。而
原材料價格可能受到國際局勢變動、原材料市場供需情況變化、通貨膨脹預期等
因素的影響，如果未來市場上鉆石裸石、黃金等原材料的采購價格出現(xiàn)了大幅波
動，將會對公司經營的穩(wěn)定性造成不利影響。
（五）委外加工風險 
發(fā)行人生產環(huán)節(jié)主要采取委外加工的方式，通過與委外加工廠商的專業(yè)化分
工，公司能夠有效提升公司產品供應規(guī)模，同時更專注于品牌運營、款式優(yōu)化、
渠道建設等核心環(huán)節(jié)。但如果發(fā)生委外加工廠商延遲交貨、加工能力和生產質量
下降、提前終止合作等事項，則可能對公司生產經營產生負面影響。
（六）場地租賃風險
公司的主要生產經營場所均系租賃取得，存在部分租賃物業(yè)的出租方無法提
供相關房產所有權的權屬證明文件、相關租賃合同未辦理房屋租賃備案登記手續(xù)
等情形。該等租賃場所系公司的加工場地以及小部分辦公場所，相關設備及辦公
用品、展示設施較易搬遷。但是如因發(fā)行人租用的房屋產權存在瑕疵、租賃期內
被要求拆遷等原因，導致公司被要求搬遷且無法在短時間內尋得替代場所，將可
能給公司的短期生產經營帶來一定的不利影響。
二、管理風險
（一）產品管控風險
公司通過對供應商的準入管控、對產品質量及知識產權的直接管控和第三方
質檢機構檢測等程序實現(xiàn)對產品的管控，確保銷售給加盟商或終端客戶的每一件
產品均通過國檢或地方檢測機構檢測。但是如果公司未來無法繼續(xù)執(zhí)行產品管控
體系或隨著公司業(yè)務規(guī)模的壯大，公司因無法采取更有效的產品管控措施，而導
致產品質量問題或知識產權糾紛，將會對公司經營和美譽度造成不利影響。
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（二）內部運營管理風險
截至 2018 年 12 月 31 日，公司擁有加盟店 2,781 家、自營店 9 家。公司通
過優(yōu)化管理人才梯隊，完善對加盟商的營運督導和提升物流體系的效率，積累了
較為豐富的連鎖經營管理經驗。然而若未來公司的管理體系或管理人員儲備無法
滿足門店擴張需要，導致門店管理不到位，或出現(xiàn)經營活動不能契合公司經營理
念的情況，將會影響公司品牌形象和經營業(yè)績。
（三）外部加盟管理風險
發(fā)行人在加盟商管理方面，建立了完善的拓展和管理制度，但隨著公司業(yè)務
規(guī)模的提升，加盟商管理難度可能進一步加大。在銷售管理方面，隨著加盟店數
量逐年上升，加盟模式下不斷增加的進貨需求對公司的響應能力提出更高的要
求，公司經營中可能出現(xiàn)滯銷、存貨不足等情況；在營運督導方面，在加盟商數
量不斷增加的前提下，營運督導難度增加，若個別加盟商進行違背公司經營理念
和運營規(guī)范的活動，將對公司的聲譽和形象造成不利影響。
三、市場風險
（一）市場競爭風險
近年來，隨著消費者品牌意識不斷增強，珠寶首飾企業(yè)間的競爭進一步體現(xiàn)
為以品牌、商業(yè)模式、營銷渠道、產品設計和質量為核心的綜合實力競爭，因此
珠寶首飾行業(yè)市場份額正逐步向具有品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、設計優(yōu)勢的優(yōu)質珠寶
首飾企業(yè)聚集。若公司未來不能通過各種方式不斷增強品牌效益、持續(xù)拓展營銷
渠道、繼續(xù)提升設計研發(fā)水平，則無法擴大現(xiàn)有競爭優(yōu)勢，乃至在未來市場競爭
中喪失現(xiàn)有優(yōu)勢地位。
（二）遭遇不正當競爭風險
隨著公司品牌知名度和產品價值的不斷提升，公司未來或將面臨不正當市場
競爭帶來的相關風險，例如被部分企業(yè)仿冒公司品牌、假冒公司注冊商標、擅自
使用公司名稱地址、產品包裝、代言人形象、裝修形象等，而大量假冒、仿冒的
產品如果出現(xiàn)質量問題，一方面將增加公司打擊假冒偽劣店鋪及產品的運營成
本，另一方面將導致客戶對公司產品的消費更趨謹慎、意愿下降，進而對公司產
生不利影響。
（三）市場增長放緩風險
珠寶首飾作為一種可選消費品，其市場環(huán)境及行業(yè)發(fā)展前景與宏觀經濟環(huán)境
息息相關。過去，中國國民經濟的快速發(fā)展、居民可支配的收入逐年增加拉動了
國內的珠寶首飾消費、促進行業(yè)的快速增長。但若未來宏觀經濟環(huán)境惡化，珠
首飾市場容量增長放緩，將對公司及行業(yè)經營狀況帶來不利影響。
（四）互聯(lián)網銷售模式對傳統(tǒng)銷售模式沖擊的風險
由于珠寶首飾單價較高，消費者更容易出于對信譽、品質、售后服務等問題
的考慮選擇到實體店購買，因此珠寶首飾行業(yè)目前仍以實體店鋪銷售為主，但近
年來，隨著年輕消費群體購買力的崛起，智能手機的快速普及、移動支付的日趨
優(yōu)化和線上購物的體驗升級，珠寶首飾銷售融入互聯(lián)網已成為行業(yè)新動向
報告期內，作為終端門店銷售模式的補充，公司亦通過唯品會、天貓、京東
等電商渠道進行銷售，但未來如果公司不能快速適應消費者購物方式的變化，則
可能面臨互聯(lián)網銷售模式沖擊傳統(tǒng)銷售模式的風險。
四、財務風險
（一）經營性現(xiàn)金流凈額低于同期凈利潤的風險
報告期內公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額合計為 26,363.82 萬元，低于同
期凈利潤合計額 49,934.20 萬元，主要系公司提升存貨儲備規(guī)模而導致采購相關
的現(xiàn)金流出。公司本次公開發(fā)行股票并募集資金 74,847.46 萬元用于營銷網絡建
設項目，未來新增自營店及展廳的產品鋪貨、新增自營店建設將進一步提高公司
的經營性資金支出，進而產生經營活動現(xiàn)金流凈額低于同期凈利潤的風險。
（二）存貨規(guī)模較大的風險
公司報告期各期末存貨賬面價值分別為 27,303.42 萬元、42,985.11 萬元和
69,946.57 萬元，占公司資產總額的比例分別為 69.14%、75.58%、74.22%。公司
存貨余額較大是由珠寶行業(yè)特點及自身的經營模式決定的，珠寶產品具有單件價
值高、款式多以及周轉速度較慢等特點，而在加盟模式下公司需要保持較高的庫
存水平、款式儲備以滿足加盟商的購貨需求。如果珠寶首飾行業(yè)需求下滑或者
司經營情況不佳，可能產生大額存貨積壓的風險和存貨減值風險。
（三）凈資產收益率下降風險
報告期內，以扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股東的凈利潤為計算基準
的加權平均凈資產收益率分別為 37.18%、75.84%和 74.36%。本次發(fā)行完成后，
公司的凈資產規(guī)模將大幅增加，而本次募集資金投資項目從建設到達產需一定的
建設周期，項目完全產生經濟效益將有一定的滯后期，公司凈利潤短期內將難以
和凈資產同比增長。因此，公司可能面臨因凈資產大幅增加而導致凈資產收益率
下降、每股收益被攤薄的風險。
五、募集資金項目風險
（一）項目實施風險
發(fā)行人本次募集資金將用于建設營銷網絡、建設研發(fā)及品控中心、建設信息
化項目及補充與主營業(yè)務相關的營運資金。借助上述項目，公司將進一步完善營
銷網絡體系，嚴格把控產品質量，穩(wěn)固行業(yè)內領先地位，提高公司核心競爭力。
雖然公司已對上述項目的可行性進行了嚴謹論證，對項目建設制定了系統(tǒng)規(guī)劃，
并依法辦理了相關項目的備案手續(xù)，但在項目實施過程中，不排除由于市場環(huán)境、
技術、管理等方面出現(xiàn)的的重大變化，引發(fā)投資項目的實際效果無法達到預期目
標的風險。
（二）項目的市場風險
發(fā)行人預計投入 74,847.46 萬元用于營銷網絡建設項目，占募集資金投資總
額的 68.68%。通過該項目，公司預計新增 1 家展廳和 60 家自營店。借此來完善
營銷網絡，提高公司銷售業(yè)績。雖然公司已充分考慮市場容量、行業(yè)內品牌地位
及公司經營能力等因素，但若未來市場環(huán)境發(fā)生重大變化，則公司營銷網絡建設
項目內自營店及展廳的銷售量及銷售額將會受到一定影響，產生對公司經營業(yè)績