轉(zhuǎn)自：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月26日訊（記者 劉小菲）今年的10月13日，是夢百合(9.880, -0.19, -1.89%)上市6周年的紀(jì)念日（2017年以前簡稱“恒康家居”）。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，6年時(shí)間，夢百合的年收入從17億元攀升至81億元，但凈利潤未見明顯起色，2021年甚至還出現(xiàn)虧損。不過，2022年上半年有所改善，夢百合歸屬于上市公司股東的凈利潤為8366.33萬元。

　　為進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，夢百合在這6年進(jìn)行了三次融資，包括IPO、可轉(zhuǎn)債及定向增發(fā)，合計(jì)融資金額21.28億元。目前，夢百合第二次定向增發(fā)正在推進(jìn)中，計(jì)劃募資金額不超過12.86億元。

　　擴(kuò)產(chǎn)能

　　記者注意到，夢百合的幾次募資，均與擴(kuò)建海外項(xiàng)目等相關(guān)。首次定增，夢百合共募集了6.82億元資金，除部分用來補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余主要用于美國生產(chǎn)基地建設(shè)和塞爾維亞（三期）生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。而正在推進(jìn)的這次定增，有接近四成的資金計(jì)劃投向美國亞利桑那州生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，夢百合稱，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增記憶綿床墊180萬件的年產(chǎn)能。

　　對于美國亞利桑那州生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目新增產(chǎn)能規(guī)模的合理性，證監(jiān)會曾在意見書中要求夢百合做進(jìn)一步說明。

　　夢百合回復(fù)證監(jiān)會稱：該項(xiàng)目主要新增美國市場的供貨能力，公司床墊產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率總體相對較高，美國床墊市場空間廣闊，因此該項(xiàng)目新增產(chǎn)能規(guī)模具有合理性。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年及2022年1-6月，夢百合床墊產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為98.18%、89.5%、81.33%和70.86%；產(chǎn)銷率分別為95.99%、93.71%、99.13%和102.65%。

　　目前，夢百合在中國、塞爾維亞、美國、泰國、西班牙等建設(shè)了多個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能也不斷擴(kuò)大。

　　夢百合上市前的招股書顯示，記憶綿床墊的年產(chǎn)能是200萬件，記憶棉枕的產(chǎn)能是900萬個(gè)；而到了2021年，其床墊年產(chǎn)能已接近700萬件，枕頭則超過1100萬個(gè)，此外還新增了沙發(fā)、電動(dòng)床和臥具等其他品類的生產(chǎn)。

　　不過，2022年半年報(bào)顯示，夢百合幾家主要控股參股公司中，恒康塞爾維亞和美國AZ目前仍處于虧損狀態(tài)。為了擴(kuò)大國內(nèi)市場份額，夢百合加速布局國內(nèi)銷售網(wǎng)點(diǎn)。截至2022年6月30日，MLILY夢百合線下門店數(shù)量達(dá)1212家。

　　高杠桿

　　業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張的夢百合，其盈利能力卻提升很慢。

　　數(shù)據(jù)顯示，夢百合上市首年（2016年）的營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為17.23億元和2億元，2021年這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)為81.39億元和-2.76億元。2022年上半年，營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為40.83億元和0.84億元，同比增幅分別為4.69%和849.03%。

　　上市后的6年，夢百合的毛利率呈震蕩走勢。2016-2021年，夢百合毛利率分別為33.6%、29.54%、32.08%、39.72%、33.92%和28.47%；凈利率分別為11.53%、6.56%、6.45%、10.24%、6.38%和-3.31%。

　　同時(shí)，夢百合的負(fù)債水平卻在不斷走高。數(shù)據(jù)顯示，上市前的2016年6月底，夢百合的負(fù)債總額為3.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率為36.4%。而到了2022年6月底，夢百合負(fù)債總額為61.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.64%；短期借款17億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為7.21億元，然而其賬上的貨幣資金僅5.86億元。

　　同花順(77.050, -1.17, -1.50%)IFIND數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)申萬行業(yè)分類，A股共有33家上市家具公司，夢百合的資產(chǎn)負(fù)債率位列第2，僅次于曲美家居(6.680, -0.17, -2.48%)。

　　多渠道找錢

　　面對利潤難增的困境和不減的擴(kuò)張計(jì)劃，夢百合除了再融資外，還進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，包括將深圳朗樂福55.01%股權(quán)以9240萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給廣東順德朗樂福控股發(fā)展有限公司。

　　此外，董事長倪張根也進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押。2022年8月初的公告顯示，倪張根所持夢百合股權(quán)的66.03%已經(jīng)質(zhì)押。

　　記者還注意到，2022年5月以來，夢百合多位高管進(jìn)行了減持。其中，倪張根將夢百合5238萬股轉(zhuǎn)讓給了中閱聚焦9號私募證券投資基金，按照10.53元/股的交易均價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)金額約5.56億元。談到轉(zhuǎn)股的原因，倪張根坦言是基于自身資金需求考慮，同時(shí)也為夢百合引入具備一定實(shí)力和資源的投資者。

　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，倪張根2021年1月曾表示“三年內(nèi)任何時(shí)候賣都是傻”。不過，對于此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，夢百合曾發(fā)布公告，稱倪張根未來 2年或3年有優(yōu)先回購權(quán)。

　　夢百合上市以來，發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易受到關(guān)注。2022年半年報(bào)顯示，期內(nèi)夢百合進(jìn)行購買商品、接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)方工共7家，其中與南通恒康數(shù)控機(jī)械股份有限公司的發(fā)生額最大，為3362.7億元。另根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018-2021年，夢百合向恒康數(shù)控的采購金額分別是6414萬元、8101萬元、1.18億元和7579萬元。

　　夢百合上市時(shí)的招股書顯示，恒康數(shù)控是實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)。不過，夢百合表示，公司及子公司向恒康數(shù)控購買商品為公司正常生產(chǎn)經(jīng)營所需，遵循了公平、公正、自愿、誠信原則。

　　二級市場上，這6年間，夢百合的股價(jià)經(jīng)歷了較大的波動(dòng)。2016年，夢百合成功上市，發(fā)行價(jià)為15.41元/股。參考后復(fù)權(quán)價(jià)，夢百合股價(jià)于2021年2月創(chuàng)下65.6元/股歷史新高，隨后一路下跌。截至9月23日收盤，夢百合每股報(bào)價(jià)19.92元/股，（除權(quán)價(jià)10.07元/股），累計(jì)跌幅接近80%，公司總市值不足50億元。