來(lái)源 貓財(cái)經(jīng)

　　近來(lái)，倍益康轉(zhuǎn)板北交所的流程已經(jīng)進(jìn)展到了問(wèn)詢環(huán)節(jié)。

　　公司計(jì)劃通過(guò)北交所上市募集資金約5.09億元，其中成都智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目將投入約3.99億元募資，剩余資金將被用于研發(fā)中心升級(jí)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌宣傳建設(shè)。

　　不過(guò)，截至2021年末時(shí)，倍益康全部資產(chǎn)總額僅2.16億元，凈資產(chǎn)更是只有1.3億元，IPO之后公司規(guī)模擴(kuò)大超過(guò)目前規(guī)模的3倍。

　　康復(fù)概念不如筋膜槍賺錢(qián)

　　據(jù)了解，倍益康主要從事智能康復(fù)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前公司同時(shí)運(yùn)營(yíng)醫(yī)療與消費(fèi)兩條產(chǎn)品線，產(chǎn)品體系包含力因子類(lèi)、電因子類(lèi)、熱因子類(lèi)等康復(fù)產(chǎn)品。

　　其中力因子系列產(chǎn)品是公司最主要的收入來(lái)源，近年銷(xiāo)售額數(shù)十倍的增加。2019年至2021年的報(bào)告期內(nèi)，倍益康力因子系列產(chǎn)品收入分別為1841.62萬(wàn)元、1.03億元和2.87億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為44.52%、81.17%和87.66%。

　　從招股書(shū)來(lái)看，倍益康將力因子產(chǎn)品定義為基于力療中的振動(dòng)療法和正壓療法原理研究開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，而從產(chǎn)品列表來(lái)看，力因子系列產(chǎn)品最主要的就是肌筋膜按摩器，俗稱(chēng)筋膜槍。

　　整體上來(lái)看，2019年至2021年期間，倍益康分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4224.09萬(wàn)元、1.28億元和3.29億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)370.19萬(wàn)元、2394.95萬(wàn)元和7981.03萬(wàn)元。

　　針對(duì)營(yíng)利的大幅增加，倍益康解釋稱(chēng)主要是由于主要系便攜式肌肉按摩器和MINI肌肉按摩器等康復(fù)科技產(chǎn)品迎合境外運(yùn)動(dòng)康復(fù)市場(chǎng)風(fēng)向，進(jìn)而導(dǎo)致銷(xiāo)量大幅增加。

　　而主打白領(lǐng)和年輕女性消費(fèi)市場(chǎng)的MINI款和超MINI款肌肉按摩器在重量和售價(jià)上都有很大的降幅，倍益康力因子類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)由2019年的757.37元/臺(tái)下降至252.47元/臺(tái)，累計(jì)降幅達(dá)到66.66%，主要還是受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。

　　不過(guò)與此同時(shí)，公司力因子類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增加，從2019年的2.43萬(wàn)臺(tái)增加至113.61萬(wàn)臺(tái)。截至2021年末時(shí)，公司力因子類(lèi)產(chǎn)品全部產(chǎn)能約為123.29萬(wàn)臺(tái)，此次IPO倍益康計(jì)劃再新增力因子產(chǎn)品產(chǎn)能193萬(wàn)臺(tái)/年，已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)公司目前該類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)能。

　　此外，以頸部按摩儀等康復(fù)科技產(chǎn)品為主的電因子類(lèi)產(chǎn)品也在倍益康收入中占有較大的比重，2020年以來(lái)主打MINI便攜款式使得該類(lèi)產(chǎn)品單價(jià)也出現(xiàn)大幅下滑，此外2021年公司的ODM大客戶歐姆龍批量?jī)?yōu)惠采購(gòu)也使單價(jià)進(jìn)一步下滑。

　　總的來(lái)說(shuō)，消費(fèi)市場(chǎng)遠(yuǎn)比康復(fù)市場(chǎng)盈利能力強(qiáng)，這也是近年倍益康業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

　　ODM模式撐起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　針對(duì)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收的消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，倍益康的業(yè)務(wù)模式分為自有品牌和ODM代工兩種，并且在2020年以后公司下游客戶以大型ODM類(lèi)跨境電商或品牌商為主。經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變也引起北交所關(guān)注，問(wèn)詢函中要求公司說(shuō)明未來(lái)是否計(jì)劃將ODM模式作為主要發(fā)展方向。

　　而在這種模式下，倍益康客戶集中度大幅上升，報(bào)告期各期，公司前五大客戶收入合計(jì)占比約為38.8%、61.79%和66.82%。

　　目前，倍益康擁有自有品牌“倍益康”和“beoka”系列產(chǎn)品，報(bào)告期各期，公司來(lái)自自有品牌的收入分別約為3071.85萬(wàn)元、3930.52萬(wàn)元和6947.79萬(wàn)元，2021年收入占比約為21.23%，保持相對(duì)緩慢的增長(zhǎng)。

　　反而ODM代工業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支柱。2020年以來(lái)，倍益康開(kāi)始為RENPHO、創(chuàng)通電子、傲基科技、日本MTG、歐姆龍等品牌企業(yè)提供相關(guān)ODM代工產(chǎn)品，而ODM模式下收入占比也由2019年的25.75%增加至2021年的78.77%。

　　由于ODM代工模式更對(duì)針對(duì)境外市場(chǎng)，報(bào)告期各期倍益康來(lái)自境外的收入大幅增加，分別為12.58萬(wàn)元、2697.21萬(wàn)元和1.29億元，占比也從0.3%增加至39.38%。

　　夫妻持股94.34%，

　　IPO前夕大手筆分紅

　　倍益康是一家典型的“夫妻店”，截至招股書(shū)簽署日，張文為公司控股股東，其直接持有倍益康73.47%股權(quán)，并通過(guò)千里致遠(yuǎn)和千里志達(dá)分別控制公司16.03%和2.84%股份的表決權(quán)，合計(jì)持股比例達(dá)到92.34%。

　　此外，張文及其配偶蔡秋菊共同參與公司經(jīng)營(yíng)張文擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，蔡秋菊擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書(shū)。

　　夫婦二人對(duì)公司具有控制權(quán)，為倍益康實(shí)際控制人。此外蔡秋菊還直接持有公司2%股份，通過(guò)千里致遠(yuǎn)間接持股2.09%，夫妻二人合計(jì)控制公司94.34%股份的表決權(quán)。

　　IPO之前倍益康進(jìn)行了兩次股份分紅和一次現(xiàn)金分紅，2021年9月公司召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)了權(quán)益分配的議案，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約1088.64萬(wàn)元，接近分掉了公司2020年半數(shù)凈利潤(rùn)，以持股比例計(jì)算，實(shí)控人夫妻二人入賬約1027.02萬(wàn)元。