《投資者網(wǎng)》潘婉瑜

　　深交所網(wǎng)站最新顯示，廈門美柚股份有限公司（以下簡稱“美柚”）的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市狀態(tài)更新為“終止”（撤回），原因系美柚主動撤回發(fā)行上市申請。

　　另據(jù)其他消息稱，美柚或?qū)⒏牡谰惩馍鲜小?/p>

　　早在2016年美柚便計(jì)劃赴美上市， 7月在完成E輪融資后，其股東就簽署《重組框架協(xié)議》解除紅籌架構(gòu)，部分境外投資人完成退出，同時(shí)宣布回歸國內(nèi)資本市場；隨后，在2019年，美柚聘用華泰聯(lián)合證券擔(dān)任其上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，試圖在科創(chuàng)板掛牌上市，但因科創(chuàng)屬性不明顯等原因遭受質(zhì)疑；而后于2020年轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，無奈，上市計(jì)劃再度落空。

　　“美柚三度沖擊IPO或許是有新的故事要給投資者講。”互聯(lián)網(wǎng)分析師于斌表示。

　　錯(cuò)過一波電商紅利

　　成立至今八年的美柚，最初是為女性提供經(jīng)期記錄和預(yù)測的經(jīng)期管理工具。之后，公司又進(jìn)一步布局包括柚寶寶、柚子街、羊毛省錢以及女性社區(qū)“她她圈”等產(chǎn)品線。

　　此外，公司還根據(jù)用戶在App里的記錄和社區(qū)行為來分析用戶的身體狀況，提供減肥、美容、備孕、育兒等方面的建議，與哦次逐漸開始發(fā)展成為女性健康管理、孕育科普、社區(qū)交流及電商購物的平臺。

　　回顧近幾年的業(yè)績，美柚似乎陷入了“增收不增利”的窘境。

　　財(cái)報(bào)顯示，2017年至2019年及2020年上半年，公司的收入分別為4.23億元（人民幣，下同）、5.16億元、6.17億元和2.04億元，同期凈利潤分別為1.12億元、1.48億元及1.24億元。對比可見，2019年，公司的凈利潤較2018年下滑16%，而收入?yún)s保持遞增的趨勢，同比增長19.5%；此外，2020年上半年，公司的收入為2.04億元，但凈利潤僅為3949.5萬元。美柚的解釋稱，“受疫情影響，公司業(yè)績有所下降。”

　　對大多數(shù)電商平臺而言，受疫情影響的2020年本是的一大利好時(shí)機(jī)，許多消費(fèi)者傾向網(wǎng)上購物，而美柚卻不但無緣這一波紅利，盈利能力甚至還有所減弱。不過，這與我國互聯(lián)網(wǎng)女性健康管理市場的發(fā)展趨勢基本吻合。

　　沙利文資料顯示，2013年至2019年，中國互聯(lián)網(wǎng)女性健康管理市場規(guī)模由5.1億元增長至190.2億元，年復(fù)合增長率高達(dá)82.8%；2020年預(yù)計(jì)將以20%的增速增長至2024年的466.5億元，由此可見，我國互聯(lián)網(wǎng)女性健康管理市場規(guī)模的增速或大幅下滑。

　　付費(fèi)直播課轉(zhuǎn)化短板凸顯

　　“美柚這類工具型APP的變現(xiàn)，是由內(nèi)容付費(fèi)、電商業(yè)務(wù)和廣告收入三部曲組成。” 互聯(lián)網(wǎng)分析師、速途研究院院長丁道師指出。

　　《投資者網(wǎng)》瀏覽美柚APP社區(qū)發(fā)現(xiàn)，公司的付費(fèi)直播課內(nèi)容的轉(zhuǎn)化率并不算高，直播課內(nèi)容也并無清晰的專題分類。美柚曾對外宣稱，公司的活躍用戶高達(dá)3億。但其直播課的付費(fèi)用戶實(shí)際并不多，僅幾十至5000+；目前，其直播課內(nèi)容涉及產(chǎn)后修復(fù)、新手媽媽知識、婚姻心理、減肥塑形等。

　　相比之下，同樣作為女性健康管理工具的丁香媽媽，其產(chǎn)品盡管較美柚少了一個(gè)生理期記錄，但丁香媽媽更專注母嬰知識科普，直播課內(nèi)容分類十分清晰，根據(jù)不同的人生階段分為：孕產(chǎn)媽媽、0-1歲寶寶、1-2歲寶寶和2-3歲寶寶等，用戶可精準(zhǔn)找到自己需要的課程，整體上給消費(fèi)者留下專業(yè)、可靠的印象。丁香媽媽由此成為母嬰內(nèi)容大IP，香直播課的付費(fèi)用戶基本上萬，部分熱銷課程付費(fèi)用戶高達(dá)八萬多。

　　對比可見，美柚付費(fèi)直播課內(nèi)容的分類導(dǎo)航模糊，整個(gè)直播課內(nèi)容規(guī)劃給人一種不太成熟的印象，而從付費(fèi)率較低的情況來看，是否因優(yōu)質(zhì)內(nèi)容缺乏所致？

　　《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題致函公司，但未收到對方的回復(fù)。

　　“美柚優(yōu)質(zhì)內(nèi)容這一塊尚未做扎實(shí)，應(yīng)該先打造爆款，再深耕及擴(kuò)張。道理大家都明白，但做起來很難。”丁道師直言，“歸根到底還是人的問題，市場不能奢望每個(gè)人都是馬云劉強(qiáng)東。。

　　于斌則認(rèn)為，美柚要成功轉(zhuǎn)型較難，在女性互聯(lián)網(wǎng)社交平臺賽道上早已有小紅書、得物等強(qiáng)敵如林。

　　美柚背后阿里巴巴身影閃動

　　《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，靜靜“躺在”美柚APP-柚子街左上角的自有品牌商城“美柚優(yōu)品”，不免給人“違和”感——在美柚APP界面上，既有自有品牌商城又接入其他商家，矛盾感十分凸顯。

　　值得留意的是，2016年以來，阿里巴巴集團(tuán)一直是美柚的第一大客戶。公司財(cái)報(bào)顯示，2017年至2020年上半年，來自阿里巴巴集團(tuán)的收入占公司總收入的比例分別為61.39%、36.77%、38.48%、37.63%。

　　其中，阿里巴巴旗下推廣聯(lián)盟阿里媽媽傭金收入占公司的電商業(yè)務(wù)收入的占比分別高達(dá)89.08%、95.29%、95.41%。2020年1-6月，來自阿里媽媽推廣傭金收入占電商業(yè)務(wù)收入的86.72%。

　　美柚自有品牌商城——美柚優(yōu)品，旗下產(chǎn)品包括衛(wèi)生巾、紙尿褲、居家用品、個(gè)人護(hù)理及母嬰用品等?！锻顿Y者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，美柚優(yōu)品系列產(chǎn)品的累計(jì)銷售量并未列示，而累計(jì)評論量從幾十到一千多不等。

　　值得一提的是，在“柚子街”同一個(gè)頁面（美柚優(yōu)品下面）就能跳轉(zhuǎn)至淘寶。實(shí)際上，在淘寶、天貓上，無論是從品牌還是款式，可選擇的范圍都要多得多。以孕婦關(guān)注度的嬰兒紙尿褲為例，在淘寶、天貓上就有幾十個(gè)知名品牌，比如：幫寶適、好奇、花王等，這些品牌在淘寶的銷量均上萬，相比之下，美柚優(yōu)品的紙尿褲并沒有什么優(yōu)勢可言。那么，在便捷程度相似、可選范圍更大的情況下，用戶是否還會購買美柚優(yōu)品的產(chǎn)品？當(dāng)用戶點(diǎn)開相關(guān)產(chǎn)品跳轉(zhuǎn)至淘寶時(shí)，又是否還會返回至美柚APP？

　　值得注意的是，美柚優(yōu)品旗下系列產(chǎn)品是否為自有工廠生產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量如何？

　　實(shí)際上，自2019年起，阿里巴巴集團(tuán)已躍升為美柚的第一大供應(yīng)商。財(cái)報(bào)顯示，2019年及2020年1-6月，美柚股份向阿里巴巴集團(tuán)采購金額占總采購金額的比例分別為30.19%、31.72%。而在2017年、2018年，阿里巴巴成為美柚股份的第二大供應(yīng)商，采購金額比例分別達(dá)到26.52%、17.94%。

　　也就是說，美柚優(yōu)品產(chǎn)品中較大比例來自于為阿里集團(tuán)貼牌的產(chǎn)品，那么，這些產(chǎn)品的質(zhì)量能否與各大品牌相媲美？同時(shí)，美柚優(yōu)品直接面對的競爭對手，是阿里巴巴集團(tuán)匯集的眾多商家。

　　由此可見，美柚優(yōu)品要實(shí)現(xiàn)較高的銷量和進(jìn)一步發(fā)展均不容易，因?yàn)楣炯纫嵢∑渌碳以诿黎制脚_的“推廣費(fèi)”，又讓“美柚優(yōu)品”這樣“稚嫩”的品牌在無任何庇護(hù)的情況下在自家平臺上直接面對來自市場各大品牌的“圍剿”。

　　對此，丁道師指出，“美柚這種盈利模式其實(shí)就是通過CPS的模式進(jìn)行流量變現(xiàn)，這種模式幾乎沒有運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，有流量就可以盈利。但是參考之前的美麗說、蘑菇街等，這種合作模式會被阿里‘卡脖子’，一旦阿里背信棄義或者調(diào)整政策，相關(guān)企業(yè)就陷于死地。所以，很多平臺要發(fā)力自營，可以在深度把控產(chǎn)品和供應(yīng)體系方面做文章，缺點(diǎn)是投入大、風(fēng)險(xiǎn)高。美柚現(xiàn)在面臨的問題，就是要找好二者之間的平衡。”（思維財(cái)經(jīng)出品）■