中國領先的智能電動汽車公司小鵬汽車（XPeng Inc.）6月24日晚間宣布啟動香港公開發(fā)售計劃及公司A類普通股于香港聯(lián)交所主板上市計劃（股份代號：9868）。招股書顯示，公司本次擬發(fā)行8500萬股A類普通股，公開發(fā)售價將不超過180港元，預計最高募資總額約為153億港元。摩根大通和美銀擔任公司本次上市聯(lián)席保薦人。

　　赴美上市的內地造車新勢力三甲蔚來、小鵬、理想一直都身處回歸港股的傳言中，伴隨著小鵬汽車的率先官宣，港股“智能汽車第一股”最終花落小鵬。值得注意的是，小鵬汽車采用了“雙重主要上市”（Dual Primary Listing）登陸港股，這不僅是三年內首例港、美雙重上市的中概股，也意味著A股投資者將來或許可以直接購買造車新勢力標的了。

　　三年首例“雙重主要上市”

　　雙重主要上市，并不是一個資本市場的高頻詞匯。三年來，小鵬是首例通過該路徑實現(xiàn)美股和港股同時上市的公司。對比中概股回歸普遍選擇的“二次上市”，雙重上市需要同時滿足兩地對于上市公司的各項監(jiān)管要求，整體會嚴格許多。例如，小鵬本次在港股上市，其須遵守的規(guī)則與在港股IPO的要求沒有區(qū)別，包括聯(lián)交所所有相關上市規(guī)則。

　　若企業(yè)僅在港股進行二次上市，聯(lián)交所預期公司證券將主要在海外交易所交易，并受上市地監(jiān)管，會采取相對寬松的審核標準，而且有多項豁免和優(yōu)待政策。

　　小鵬選擇監(jiān)管標準更為嚴苛的“雙重主要上市”，換來的是更高的資本關注度以及更充裕的流動性預期。雙重主要上市，意味著兩個資本市場均為第一上市地，基本等同于直接赴港IPO。小鵬汽車未來一旦滿足滬港通接入條件，對于內地投資者來說，今后通過港股通就可以買到造車新勢力標的。

　　資深市場人士表示，雙重上市擴大了其股東基礎，提升了公司的全球影響力。在資本市場互聯(lián)互通不斷深化的今天，南向資金和北向資金成為重要的參與力量，明星公司的流動性將獲得更高的預期。小鵬汽車作為第一家登陸港股的造車新勢力，無疑將獲得極高的關注度。

　　全棧自研領跑新勢力

　　全棧自研是小鵬汽車的內核與底色，這或是公司在造車新勢力中以第一家的身份登陸港股的重要原因。

　　根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，小鵬是中國唯一一家自主開發(fā)全棧式自動駕駛技術，并在量產汽車上應用該軟件的汽車公司。公司最新自主研發(fā)的自動駕駛系統(tǒng)XPILOT 3.0是目前市場上所售汽車中已采用的自動駕駛技術先進，且實現(xiàn)商業(yè)化的軟件系統(tǒng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，部署在G3和P7車型上且無需收費的XPILOT 2.5表現(xiàn)十分亮眼。截至2021年3月31日，自適應巡航控制功能累計使用約6140萬公里，車道居中控制功能累計使用約3020萬公里。2021年3月，自適應巡航控制功能的月均使用率約為62%，車道居中控制功能的月均使用率約為43%。2021年3月，自動泊車功能的月均使用率約為51%。

　　在此基礎上，小鵬汽車邁出了軟件變現(xiàn)的關鍵一步。2021年1月，公司以付費服務的形式提供自主研發(fā)的高級自動駕駛系統(tǒng)XPILOT 3.0軟件，XPILOT 3.0可以支持高速公路駕駛NGP。截至2021年3月31日，超過20%的P7車主購買并啟動了該功能。NGP已累計幫助用戶完成約230萬公里高速公路行駛。在已激活NGP車輛中，NGP里程滲透率超50%。

　　目前，小鵬汽車擁有中國規(guī)模領先且快速增長自動駕駛車隊。在2021年一季度交付的所有P7車輛中，約96%可以支持XPILOT2.5或XPILOT3.0。隨著交付的快速增長，小鵬汽車自動駕駛車隊規(guī)模不斷擴大，進一步加強軟件迭代和數(shù)據(jù)閉環(huán)能力。

　　根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，小鵬汽車在全棧自研的投入上保持了極高的比重。公司2019年、2020年及2021年一季度，研發(fā)開支分別為20.7億元、17.26億元及5.35億元，研發(fā)開支分別占報告期總收入89.2%、29.5%及18.1%。

　　本次赴港上市，公司擬將募集資金凈額用于拓展公司的產品組合及開發(fā)更先進的技術；通過提升品牌認知度，借助全渠道營銷策略獲取客戶，以及在內地及國際上增加銷售及服務網(wǎng)點，來加速公司的業(yè)務擴張；提升生產能力，包括擴大產能、升級生產設施和開發(fā)生產技術等。

　　可以預見，對于小鵬汽車來說，新的募集資金注入為公司全棧自研夯實了更為堅實的基礎。

　　經營指標持續(xù)向好

　　IHS Markit報告顯示，中國電動汽車市場占全球電動汽車銷量的45.3%，位居全球首位，2020年銷量約為一百萬輛。預期2020年至2025年中國電動汽車銷量將以33.8%的復合年增長率增長。

　　伴隨著中國電動車市場的高速發(fā)展，小鵬汽車經營指標持續(xù)向好。招股書披露，公司智慧電動汽車交付量從2018年的29輛增加至2019年的12728輛，并在2020年進一步增加至27041輛。2021年一季度，公司交付13340輛，同比增幅高達487%。招股書披露，預計公司2021年第二季度交付量達15500-16000輛。

　　公司總收入從2018年的970萬元大幅增長至2019年23.21億元，并進一步增長至2020年的58.44億元。公司的毛利率在2020年三季度首次實現(xiàn)轉正，達到4.6%；截至2021年一季度，公司單季毛利率已攀升至11.2%。

　　2021年，小鵬汽車密集推出新車型。2021年3月，鵬翼門版P7已開始交付；5月，磷酸鐵鋰版本的P7一經交付，即推動P7打破月交付量歷史記錄。在2021年的上海車展上，全球首款搭載激光雷達的量產智能汽車小鵬P5正式亮相，至4月21日，小鵬P5累計訂單破萬，成為小鵬汽車預訂最火爆車型。最新消息顯示，G3中期改款(G3i)也即將推出。同時，公司計劃在2022年還將推出一輛全新智能電動SUV。

　　除了內地市場，小鵬汽車已開啟進軍海外市場的步伐。2020年12月，第一批歐洲版G3已交付至挪威客戶。公司計劃從若干歐洲市場開始，繼續(xù)拓展到其他國際市場。

　　伴隨著快速增長的交付量，公司正加速推進服務網(wǎng)絡和超充站點布局。截至2021年一季度末，小鵬汽車全國銷售門店達178家，服務中心達61家，覆蓋70個城市。絕大多數(shù)門店均位于購物中心，這有助于提升品牌知名度，吸引客戶流量。在充電設施網(wǎng)絡布局方面，截至2021年3月底，全國共有172座小鵬品牌超級充電站，覆蓋60個城市。