事件：保利地產(chǎn)公布2019 半年度業(yè)績快報(bào)：2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 711.60 億元，同比增長 19.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 103.53 億元，同比增長 59.14%，基本每股收益 0.87 元。

點(diǎn)評(píng)：2019 上半年業(yè)績大超預(yù)期。保利地產(chǎn)業(yè)績快報(bào)顯示，2019上半年?duì)I業(yè)收入同比增長 19.52%，歸母凈利潤同比增長 59.14%，增速分別較 18年同期提高 10.24、44.01 個(gè)百分點(diǎn)；上半年公司業(yè)績?cè)鲩L迅猛，持續(xù)超預(yù)期，主要源于結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目毛利率同比提高，同時(shí)投資收益增長明顯，權(quán)益比例持續(xù)提高。

2019 上半年銷售穩(wěn)健增長。2019年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積1636.47萬平方米，同比增長 12.56%；實(shí)現(xiàn)簽約金額 2526.24 億元，同比增長17.33%，穩(wěn)居 CRIC 銷售百強(qiáng)排行榜單第四位。公司銷售規(guī)模穩(wěn)健增長，給未來業(yè)績打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

投資力度有所下降，持續(xù)深耕一二線。2019上半年公司共獲取44 個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)拿地金額 533 億元，同比下降 50%；累計(jì)新增建面達(dá) 827 萬平米，同比下降 45%，累計(jì)拿地金額占銷售金額的 21%，投資強(qiáng)度有所下降。分城市能級(jí)看，一線、二線、三線城市拿地金額占比分別為 21%、55%、24%，平均權(quán)益比例(算術(shù)平均)為 80%。

投資建議：保利地產(chǎn)近年投資積極，土地儲(chǔ)備充沛，為公司未來銷售擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司戰(zhàn)略布局核心城市群，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)；同時(shí)公司強(qiáng)大的央企背景，能夠幫助公司獲取品牌溢價(jià)和較低成本資金，提升公司的競爭力。我們預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 分別為 2.10、2.63、3.15 元，司的競爭力。我們預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 分別為 2.10、2.63、3.15 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 6.46、5.16、4.30 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售規(guī)模大幅下滑；按揭貸款利率大幅上行；房地產(chǎn)政策大幅收緊；房企資金成本大幅上行。

（文章來源：東吳證券）