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海諾爾環(huán)保:主要風(fēng)險及問題
來源:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng)  作者:喬民  發(fā)布時間:2019-06-30 22:53:55
海諾爾環(huán)保產(chǎn)業(yè)
 
(一)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險
環(huán)境保護是一項基本國策,作為環(huán)境污染治理的重要組成部分,城市生活垃
圾處理也被列入政府各項規(guī)劃,得到各級政府大力支持,近年來中央和地方各級
政府在財稅制度、電力銷售等方面出臺了一系列產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策。
2006 年,我國開始實施《可再生能源法》,法律規(guī)定從火電銷售電價中征收
可再生能源電價附加作為可再生能源發(fā)展基金用以補貼,風(fēng)電、光伏、垃圾焚燒
發(fā)電等都在補貼范圍。 2012 年,國家發(fā)改委發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善
垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》(發(fā)改價格[2012]801 號)指出,垃圾焚燒發(fā)電廠在噸垃圾上網(wǎng)電量不大于 280 度時可以享受國家 0.65 元/度的電價補貼政策,高出當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C組標(biāo)桿上網(wǎng)電價的部分實行兩級分?jǐn)?。其中,?dāng)?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負(fù)擔(dān)每千瓦時 0.1 元,電網(wǎng)企業(yè)由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導(dǎo),其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。 2006 年 1 月 1 日后核準(zhǔn)的垃圾焚燒發(fā)電項目均按該規(guī)定執(zhí)行。
截至本招股說明書簽署日, 國家第八批可再生能源電價附加補助項目的申報
指引文件尚未出臺。隨著垃圾發(fā)電行業(yè)運行效率提高,以及國家財政補貼規(guī)模擴
大,未來如果政府削減對垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)支持力度,上述垃圾焚燒發(fā)電
價格政策發(fā)生變化,將可能對公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況及盈利能力造成不利影
響。
(二)項目運營的環(huán)保風(fēng)險
從垃圾收集到最終焚燒會產(chǎn)生很多有害物質(zhì),如滲濾液、煙塵、二氧化硫、
氮氧化物等,如果垃圾燃燒不充分,還會產(chǎn)生致命的二噁英。因此,政府對垃圾
發(fā)電廠的焚燒系統(tǒng)、煙氣處理系統(tǒng)、滲濾液處理系統(tǒng)、在線監(jiān)測系統(tǒng)、環(huán)境衛(wèi)生
等均有嚴(yán)格的監(jiān)管要求,為確保公司廢氣、污水和固廢等污染物排放達到國家標(biāo)
準(zhǔn),公司采用了一系列污染防治技術(shù)和措施,加強了環(huán)保設(shè)施投入和管理。但在
具體執(zhí)行過程中, 可能由于設(shè)備暫時性故障或人為操作失誤等原因?qū)е颅h(huán)保處罰風(fēng)險。
另外,近幾年來,我國環(huán)境污染問題日益突出,政府加大了對環(huán)保行業(yè)的監(jiān)
管力度,不斷提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn),但我國垃圾焚燒排放標(biāo)準(zhǔn)仍低于歐盟標(biāo)準(zhǔn),因此未
來存在國家進一步提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致已營運項目不再符合新標(biāo)準(zhǔn), 而被迫停運或增加環(huán)保投入從而對公司的盈利能力造成不利影響。
(三)稅收優(yōu)惠政策調(diào)整的風(fēng)險

報告期內(nèi),公司及下屬子公司享受了國家對環(huán)保行業(yè)的增值稅、所得稅等稅
收優(yōu)惠政策,增值稅包括:(1)發(fā)電部分,即征即退100%;(2)垃圾處理, 2015
年7月1日之前免征,之后即征即退70%;(3)企業(yè)因違反稅收、環(huán)境保護法律法規(guī)受到處罰(警告或單次1萬元以下罰款除外)的,自處罰決定下達的次月起36個月內(nèi),不得享受增值稅即征即退政策。所得稅包括有合法運營權(quán)的垃圾焚燒發(fā)電廠在繳納企業(yè)所得稅時可以享受國家“三免三減”的稅收優(yōu)惠政策以及西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策等。上述稅收優(yōu)惠政策對公司的發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績起到一定的促進作用,如果國家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化,導(dǎo)致公司不能繼續(xù)享受上述優(yōu)惠,將會在一定程度上影響公司的盈利水平。
報告期內(nèi),公司及其子公司享受的稅收優(yōu)惠對經(jīng)營成果的影響如下:
單位:萬元
項目 2018 年度 2017 年度 2016 年度
增值稅退稅(注) 677.39 - -
所得稅優(yōu)惠 1,736.34 1,471.21 551.38
稅收優(yōu)惠合計 2,413.73 1,471.21 551.38
利潤總額 7,489.44 4,223.87 5,699.37
稅收優(yōu)惠占利潤總額比例(% 32.23 34.83 9.67

注: 2015 年 7 月 1 日以前,財政部、國家稅務(wù)總局對垃圾處理、污泥處理處置勞務(wù)免征增
值稅。 2015 年 7 月 1 日起調(diào)整為增值稅即征即退,其中垃圾處理、污水處理勞務(wù)的退稅比
率為 70%、垃圾發(fā)電的退稅率為 100%;上述稅收優(yōu)惠合計中,不包含增值稅免征形成的優(yōu)
惠。
(四)市場競爭風(fēng)險
“十二·五”期間,我國垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展進入快車道,全國城鎮(zhèn)(設(shè)市+
縣城)生活垃圾焚燒處理能力從2010年的8.9萬噸/日增長到2015年的23.5萬噸/日,再到2017年的33.14萬噸/日,每年的設(shè)市城市生活垃圾焚燒處置能力占無害化處理能力的比例也從2010年的21.91%提升到2017年的43.84%。與行業(yè)的高速發(fā)展相適應(yīng),處于領(lǐng)軍地位的光大國際、錦江環(huán)境、三峰環(huán)境等企業(yè)不斷提升市場份額,同時也有越來越多的資本驅(qū)動型企業(yè)進入本行業(yè),未來市場競爭將進一步加劇。隨著行業(yè)競爭的加劇,公司未來獲取新項目的難度將增加,新項目的收益水平也存在下降風(fēng)險。
(五)垃圾處理特許經(jīng)營項目的獲得及審批風(fēng)險

公司主要通過 BOT、 BOO、 TOT 等特許經(jīng)營模式從事城市生活垃圾處理業(yè)
務(wù),而城市生活垃圾處理項目一般屬于地方政府的特許經(jīng)營項目,因此能否順利
獲得并實施項目存在不確定性。
此外,每個城市生活垃圾處理項目均需獲得地方環(huán)保部門、投資建設(shè)管理部
門、土地管理部門等多個部門的審批和配合,而該等地方政府部門在協(xié)調(diào)征地、
拆遷等工作也受制于多方面的不確定性因素。若未能順利完成該等部門的審批程
序, 以及因政府規(guī)劃調(diào)整等因素導(dǎo)致項目選址發(fā)生變化或未能在合理時間內(nèi)確定符合建設(shè)條件的備選廠址,則公司的垃圾處理項目難以實施,甚至不排除已生
部分投入但被迫中止的情形,從而對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利水平產(chǎn)生不利影響。
(六)公司部分項目未嚴(yán)格履行招投標(biāo)程序的風(fēng)險
根據(jù)住建部于 2004 年 5 月 1 頒布實施的《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》
(建設(shè)部令第 126 號)的規(guī)定,市政公用事業(yè)主管部門對市政公用事業(yè)特許經(jīng)營項目實施特許經(jīng)營的,應(yīng)通過招標(biāo)程序選擇特許經(jīng)營者。 2015 年 4 月 25 日,
國家發(fā)改委等六部委發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》第十五條
規(guī)定,實施機構(gòu)根據(jù)經(jīng)審定的特許經(jīng)營項目實施方案,應(yīng)當(dāng)通過招標(biāo)、競爭性談
判等競爭方式選擇特許經(jīng)營者。新法規(guī)已不再對垃圾處理設(shè)施特許經(jīng)營項目的招
標(biāo)程序做強制性要求。
發(fā)行人項目一般通過公開競標(biāo)、招商引資、競爭性談判等方式獲得,其中內(nèi)
江發(fā)電項目、崇州發(fā)電項目、隨州發(fā)電項目系競標(biāo)取得,其余項目通過招商引資
等方式取得。報告期內(nèi), 2016 年度公司通過競標(biāo)方式取得隨州發(fā)電項目, 2017
年度通過老項目技改、擴能、提標(biāo)方式獲得鄧雙發(fā)電項目。
截至本招股說明書簽署日,公司未因上述特許經(jīng)營權(quán)的取得方式問題影響
《特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議》及相關(guān)協(xié)議的效力及履行,亦未受到相關(guān)政府主管部門的任
何處罰,但根據(jù) 2015 年建設(shè)部令第 126 號有關(guān)規(guī)定,公司 2015 年 5 月 1 日前未履行招投標(biāo)程序取得特許經(jīng)營權(quán)的項目存在被主管部門取消特許經(jīng)營權(quán)的風(fēng)險,仍有可能對公司的經(jīng)營及盈利能力構(gòu)成潛在風(fēng)險。實際控制人駱毅力先生出具承諾“若因上述原因?qū)е潞VZ爾存在損失或風(fēng)險,由其本人承擔(dān),確保海諾爾上市后資產(chǎn)不因此受到損失。”

(七)項目建設(shè)不能順利完成及超支的風(fēng)險
公司項目建設(shè)的成本和進度受到若干不利因素的影響,包括建筑材料、設(shè)備
及部件的價格波動,設(shè)備、材料或人手短缺,罷工及勞資糾紛,預(yù)期以外的工程、
設(shè)計、環(huán)境或地質(zhì)問題,配套基建設(shè)施的影響。經(jīng)過多年經(jīng)營積累,公司針對不
同城市生活垃圾的實際情況提出垃圾處理的整體解決方案(如工藝標(biāo)準(zhǔn)、關(guān)鍵系
統(tǒng)技術(shù)參數(shù)、設(shè)施布局等),對關(guān)鍵非標(biāo)設(shè)備進行委托加工定制和系統(tǒng)集成,對
工程施工進行組織協(xié)調(diào),負(fù)責(zé)整體系統(tǒng)調(diào)試以及組織竣工驗收等,對項目建設(shè)過
程中的各種可能突發(fā)狀況有著充分的預(yù)計。但若該等不利因素在公司的控制范圍
以外,存在設(shè)備委托加工定制商對公司提供的關(guān)鍵技術(shù)內(nèi)容要求理解不到位,導(dǎo)
致影響整體垃圾處理系統(tǒng)集成的有效性, 或委托加工定制設(shè)備供應(yīng)不及時導(dǎo)致建設(shè)工期延誤的風(fēng)險; 存在土建工程承包商由于對工程設(shè)計要求理解不到位等而導(dǎo)致建設(shè)質(zhì)量不達標(biāo)或建設(shè)工期延長的風(fēng)險, 進而導(dǎo)致公司項目建設(shè)工程無法順利完成或者超支,對公司經(jīng)營和財務(wù)狀況造成不利影響。
(八)經(jīng)營集中和區(qū)域擴張風(fēng)險
截至本招股說明書簽署日,盡管公司在建和籌建的項目較多,但正在運營的
垃圾焚燒發(fā)電項目僅有欽州發(fā)電項目和宜賓發(fā)電項目,是公司主要的收入來源,
經(jīng)營較為集中。若欽州發(fā)電項目、宜賓發(fā)電項目因管理不善、設(shè)備故障或者環(huán)保
安全事故等突發(fā)事項造成減產(chǎn)、停產(chǎn)情況,將會對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)帶來不利影響。
垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)存在一定的地域性特征。公司主要項目集中在西南地區(qū),
在鞏固四川地區(qū)市場地位的同時, 公司積極向其他地區(qū)拓展以尋求進一步發(fā)展計劃,包括籌建的湖北隨州發(fā)電項目和甘肅金昌發(fā)電項目。不同的區(qū)域市場,企業(yè)面對的供應(yīng)商、政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、合作單位有很大不同。如果發(fā)行人經(jīng)營的相關(guān)區(qū)域的市場出現(xiàn)波動,將顯著影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。此外,如果發(fā)行人未來不斷擴大項目區(qū)域,則對企業(yè)的經(jīng)營和管理能力提出了更高的要求,未來可能面臨管理能力不能有效滿足項目需求的管理風(fēng)險。
(九)投資發(fā)展資金不足的風(fēng)險
公司主要采用 BOT、 BOO、 TOT 等特許經(jīng)營業(yè)務(wù)方式投資、建設(shè)、運營城
市生活垃圾處理項目,具有資本密集、集中投資逐期收回的特點,對公司投資發(fā)
展資金的要求較高。公司業(yè)務(wù)正處于快速發(fā)展階段。 2016 年、 2017 年、 2018 年,
利息費用分別為 274.25 萬元、 523.03 萬元、 1,678.96 萬元,占當(dāng)期利潤總額的
比例分別為 4.81%、 12.38%、 22.42%,均呈快速增長趨勢。截至本招股說明書簽署
日,在建的內(nèi)江發(fā)電項目和籌建的鄧雙發(fā)電項目、隨州發(fā)電項目、宣漢發(fā)電項目
以及金昌發(fā)電項目設(shè)計處理規(guī)模合計為 4,900 噸/日,項目合同投資額合計達到
24.26 億元,投資發(fā)展資金不足已成為制約公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展的主要瓶頸。
(十)實際控制人控制風(fēng)險
本次發(fā)行前,公司控股股東、實際控制人駱毅力先生直接持有海諾爾
4,987.65 萬股, 占總股本比例的 45.55%, 并通過海諾爾控股間接控制公司 12.02%
的股權(quán),合計控制海諾爾的股權(quán)比例達到 57.57%。同時,駱毅力先生擔(dān)任海諾
爾的董事長、總經(jīng)理。預(yù)計本次發(fā)行后駱毅力先生仍控制公司約 43.18%的股份,
仍處于控制地位。若駱毅力先生利用其對公司的控制地位,通過行使表決權(quán)及管
理職能對本公司的人事、經(jīng)營管理和財務(wù)管理等予以不當(dāng)控制,可能會對公司和
其他股東的利益造成不利影響。因此,公司存在實際控制人利用其控制地位損害
本公司或其他中小股東利益的風(fēng)險。
 
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