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聯(lián)泓新材料科技股份有限公司：主要風(fēng)險提示
來源：領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-10 11:30:56
投資者在評價發(fā)行人本次發(fā)行及作出投資決定時，除本招股說明書提供的其他資料 外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項風(fēng)險因素。下述各項風(fēng)險因素是根據(jù)重要性原則或可能 影響投資決策的程度大小排序，并不表示會依次發(fā)生。
一、業(yè)務(wù)風(fēng)險
（一）市場競爭風(fēng)險 公司所處的先進(jìn)高分子材料和特種化學(xué)品行業(yè)屬于資本及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，具有一 定的進(jìn)入壁壘，但未來仍將面臨新進(jìn)入市場者以及現(xiàn)有競爭對手的競爭。如未來行業(yè)產(chǎn) 品需求持續(xù)放緩，市場供應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大，市場競爭將進(jìn)一步加劇。盡管公司擁有產(chǎn)業(yè)鏈 完備、技術(shù)工藝先進(jìn)等競爭優(yōu)勢，但如果未來不能很好地應(yīng)對激烈的市場競爭，公司的 經(jīng)營業(yè)績將受到一定的不利影響
（二）安全生產(chǎn)風(fēng)險 化工行業(yè)具有生產(chǎn)工序復(fù)雜、工藝條件嚴(yán)格的特點，隨著生產(chǎn)朝著大型化、自動化 的方向發(fā)展，車間之間、工序之間相互的關(guān)聯(lián)性和依存度日趨緊密，對安全穩(wěn)定運行的 要求越來越高。公司主要從事先進(jìn)高分子材料和特種化學(xué)品的研發(fā)和生產(chǎn)，部分產(chǎn)品和 原材料為易燃、易爆物質(zhì)，對儲存和運輸有特殊的要求，同時生產(chǎn)過程中的部分工序處 于高溫、高壓環(huán)境，有一定的危險性。 公司一直高度重視安全生產(chǎn)工作，取得了相關(guān)業(yè)務(wù)的安全生產(chǎn)許可證，報告期內(nèi)未 發(fā)生過重大安全生產(chǎn)事故，未受到過安全生產(chǎn)部門的處罰，但仍不能排除發(fā)生安全生產(chǎn) 事故的可能性。如公司因設(shè)備故障、操作不當(dāng)、自然災(zāi)害及其他不可抗力等原因而發(fā)生 意外事故，不但將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成負(fù)面影響，還可能對周邊公眾的人身、財產(chǎn)安 全造成損失。
（三）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險 公司對生產(chǎn)、儲存過程中產(chǎn)生的廢氣、廢水、工業(yè)危險廢棄物等均已采取處置措施，處理結(jié)果符合國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。但如果環(huán)保設(shè)施運轉(zhuǎn)發(fā)生故障且未能合理處置，可能導(dǎo)致 發(fā)生環(huán)境污染事件。 隨著我國加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變和推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，國家對環(huán)保的要求越來越 高，如果國家提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，公司需要加大環(huán)保投入，導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營成本提高， 可能影響公司的經(jīng)營業(yè)績
（四）原材料價格波動風(fēng)險 報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品成本中材料成本的占比較高，直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例 分別為 78.70%、82.28%和 84.49%，材料價格的變動對公司產(chǎn)品成本以及產(chǎn)品售價的影 響較大。報告期內(nèi)，公司的主要原材料甲醇在采購總額中占比較大，分別為 66.07%、 69.33%和 70.49%，對公司生產(chǎn)經(jīng)營具有重要的影響。 甲醇的價格形成機(jī)制受到多種因素影響，與石油、天然氣、煤炭價格，以及所屬行 業(yè)供需格局、競爭情況、裝置檢修情況等密切相關(guān)。在原材料價格的大幅波動的情況下， 如果公司在銷售產(chǎn)品定價、庫存成本控制等方面未能有效應(yīng)對，經(jīng)營業(yè)績將存在下滑的 風(fēng)險。
（五）停車檢修導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險 報告期內(nèi)，公司根據(jù)《特種設(shè)備安全法》、《固定式壓力容器安全技術(shù)監(jiān)察規(guī)程》 及《壓力管道安全技術(shù)監(jiān)察規(guī)程——工業(yè)管道》等法律法規(guī)及規(guī)范對于特種設(shè)備投用后 3 年內(nèi)首次檢驗的規(guī)定，于 2017 年第四季度對全廠生產(chǎn)裝置進(jìn)行了為期 34 天的停車檢 修，并根據(jù)裝置運行期間數(shù)據(jù)對部分裝置進(jìn)行了技術(shù)改造。由于檢修技改期間各裝置均 停工，公司無產(chǎn)品產(chǎn)出并實現(xiàn)收入，而停車期間的固定成本，包括機(jī)器設(shè)備折舊、財務(wù) 費用等照常發(fā)生，導(dǎo)致公司當(dāng)期凈利潤受到較大的影響。 公司本次停車檢修及技改為裝置長周期安全、穩(wěn)定運行及公司未來生產(chǎn)運營能力的 持續(xù)提升提供了堅實保障。未來，公司原則上不會安排全廠停車進(jìn)行壓力容器和壓力管 道檢驗，但仍可能根據(jù)裝置的運行狀況和經(jīng)濟(jì)效益情況對裝置進(jìn)行停車檢修和技改，公 司經(jīng)營業(yè)績存在因停車檢修而產(chǎn)生波動的風(fēng)險。
二、財務(wù)風(fēng)險
（一）經(jīng)營業(yè)績及毛利率波動風(fēng)險 報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為 18,764.54 萬元、5,519.72 萬元和 22,949.04 萬元，綜 合毛利率分別為 19.81%、11.98%和 13.84%，存在一定程度的波動。公司經(jīng)營業(yè)績及毛 利率變化主要受主要原材料甲醇的價格走勢以及產(chǎn)品售價變化的共同影響。 報告期內(nèi)，公司主要原材料甲醇的價格波動幅度較大，公司通過提高運營水平、優(yōu) 化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)保持盈利能力的穩(wěn)定性。盡管如此，若主要原材料和產(chǎn)品的價格在短時間內(nèi) 出現(xiàn)大幅波動，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績和毛利率波動的風(fēng)險，在極端情況不排除出現(xiàn)公司 首次公開發(fā)行股票并上市當(dāng)年即虧損或上市當(dāng)年營業(yè)利潤同比下滑 50%以上的情形。
（二）短期償債能力不足風(fēng)險 報告期各期末，公司的流動比率分別為 0.59、0.53 和 0.39，速動比率分別為 0.44、 0.40、0.31，公司正處于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張階段，資本支出及營運資金的需求量增大，導(dǎo)致 短期債務(wù)規(guī)模較大，流動比率和速動比率相對較低。盡管公司具有良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流、 盈利能力和資信狀況，為公司償還短期債務(wù)提供了較為穩(wěn)定的資金來源，但如果未來公 司債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，公司將面臨一定的短期償債能力不足的風(fēng)險。 （三）凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險 公司本次發(fā)行預(yù)計募集資金總額為 132,766.34 萬元，募集資金到位后，公司凈資產(chǎn) 規(guī)模將顯著增長，而募集資金投資項目有一定的建設(shè)周期，導(dǎo)致募集資金到位后公司短 期內(nèi)存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。
三、技術(shù)風(fēng)險
（一）產(chǎn)品開發(fā)滯后風(fēng)險 公司所屬先進(jìn)高分子材料和特種化學(xué)品行業(yè)技術(shù)含量高，通過多年的研發(fā)和運營積 累，公司已經(jīng)掌握了具有較強競爭力的核心技術(shù)，但行業(yè)技術(shù)發(fā)展較快，為滿足客戶不 斷變化的需求和拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，公司還需要持續(xù)對新設(shè)備、新工藝、新技術(shù)、新產(chǎn) 品進(jìn)行研發(fā)投入，提高產(chǎn)品附加值，降低生產(chǎn)成本，鞏固競爭優(yōu)勢。然而技術(shù)開發(fā)受各種客觀條件的制約，如果公司不能按計劃成功開發(fā)出新產(chǎn)品、新 技術(shù)等，可能對公司持續(xù)保持競爭力帶來不利影響。
（二）核心技術(shù)失密風(fēng)險 化工新材料企業(yè)在技術(shù)方面的核心競爭力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品配方及工藝裝置的設(shè)計 上。同時，關(guān)鍵的專有技術(shù)壟斷性很高，是生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵。截至本招股說明書簽署之 日，公司擁有 15 項發(fā)明專利和 11 項實用新型專利，正在申請的發(fā)明專利 37 項。此外， 公司形成了多項具有較高價值的專有技術(shù)，因保密因素不便于申請專利，盡管公司采取 了較嚴(yán)格的保密措施，但仍不能排除技術(shù)人員違反公司規(guī)定向外泄露技術(shù)秘密或因其他 因素發(fā)生技術(shù)失密的風(fēng)險
（三）核心技術(shù)人員流失風(fēng)化工新材料行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜并且難度高，掌握這些技術(shù)需要多年的經(jīng)驗積累和技術(shù) 沉淀。公司擁有一支技術(shù)覆蓋面廣、核心能力突出的生產(chǎn)技術(shù)管理和研發(fā)團(tuán)隊，為技術(shù) 創(chuàng)新打下了良好基礎(chǔ)，已成為公司凝聚核心競爭力的重要資源。 盡管公司采取了多種方式凝聚生產(chǎn)技術(shù)管理和研發(fā)團(tuán)隊，技術(shù)人員均與公司簽訂了 競業(yè)限制及保密協(xié)議，但隨著市場競爭的不斷加劇，相關(guān)技術(shù)人才的爭奪也日趨激烈， 公司也面臨核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險。
一、業(yè)務(wù)風(fēng)險
（一）市場競爭風(fēng)險 公司所處的先進(jìn)高分子材料和特種化學(xué)品行業(yè)屬于資本及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，具有一 定的進(jìn)入壁壘，但未來仍將面臨新進(jìn)入市場者以及現(xiàn)有競爭對手的競爭。如未來行業(yè)產(chǎn) 品需求持續(xù)放緩，市場供應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大，市場競爭將進(jìn)一步加劇。盡管公司擁有產(chǎn)業(yè)鏈 完備、技術(shù)工藝先進(jìn)等競爭優(yōu)勢，但如果未來不能很好地應(yīng)對激烈的市場競爭，公司的 經(jīng)營業(yè)績將受到一定的不利影響
（二）安全生產(chǎn)風(fēng)險 化工行業(yè)具有生產(chǎn)工序復(fù)雜、工藝條件嚴(yán)格的特點，隨著生產(chǎn)朝著大型化、自動化 的方向發(fā)展，車間之間、工序之間相互的關(guān)聯(lián)性和依存度日趨緊密，對安全穩(wěn)定運行的 要求越來越高。公司主要從事先進(jìn)高分子材料和特種化學(xué)品的研發(fā)和生產(chǎn)，部分產(chǎn)品和 原材料為易燃、易爆物質(zhì)，對儲存和運輸有特殊的要求，同時生產(chǎn)過程中的部分工序處 于高溫、高壓環(huán)境，有一定的危險性。 公司一直高度重視安全生產(chǎn)工作，取得了相關(guān)業(yè)務(wù)的安全生產(chǎn)許可證，報告期內(nèi)未 發(fā)生過重大安全生產(chǎn)事故，未受到過安全生產(chǎn)部門的處罰，但仍不能排除發(fā)生安全生產(chǎn) 事故的可能性。如公司因設(shè)備故障、操作不當(dāng)、自然災(zāi)害及其他不可抗力等原因而發(fā)生 意外事故，不但將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成負(fù)面影響，還可能對周邊公眾的人身、財產(chǎn)安 全造成損失。
（三）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險 公司對生產(chǎn)、儲存過程中產(chǎn)生的廢氣、廢水、工業(yè)危險廢棄物等均已采取處置措施，處理結(jié)果符合國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。但如果環(huán)保設(shè)施運轉(zhuǎn)發(fā)生故障且未能合理處置，可能導(dǎo)致 發(fā)生環(huán)境污染事件。 隨著我國加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變和推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，國家對環(huán)保的要求越來越 高，如果國家提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，公司需要加大環(huán)保投入，導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營成本提高， 可能影響公司的經(jīng)營業(yè)績
（四）原材料價格波動風(fēng)險 報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品成本中材料成本的占比較高，直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例 分別為 78.70%、82.28%和 84.49%，材料價格的變動對公司產(chǎn)品成本以及產(chǎn)品售價的影 響較大。報告期內(nèi)，公司的主要原材料甲醇在采購總額中占比較大，分別為 66.07%、 69.33%和 70.49%，對公司生產(chǎn)經(jīng)營具有重要的影響。 甲醇的價格形成機(jī)制受到多種因素影響，與石油、天然氣、煤炭價格，以及所屬行 業(yè)供需格局、競爭情況、裝置檢修情況等密切相關(guān)。在原材料價格的大幅波動的情況下， 如果公司在銷售產(chǎn)品定價、庫存成本控制等方面未能有效應(yīng)對，經(jīng)營業(yè)績將存在下滑的 風(fēng)險。
（五）停車檢修導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險 報告期內(nèi)，公司根據(jù)《特種設(shè)備安全法》、《固定式壓力容器安全技術(shù)監(jiān)察規(guī)程》 及《壓力管道安全技術(shù)監(jiān)察規(guī)程——工業(yè)管道》等法律法規(guī)及規(guī)范對于特種設(shè)備投用后 3 年內(nèi)首次檢驗的規(guī)定，于 2017 年第四季度對全廠生產(chǎn)裝置進(jìn)行了為期 34 天的停車檢 修，并根據(jù)裝置運行期間數(shù)據(jù)對部分裝置進(jìn)行了技術(shù)改造。由于檢修技改期間各裝置均 停工，公司無產(chǎn)品產(chǎn)出并實現(xiàn)收入，而停車期間的固定成本，包括機(jī)器設(shè)備折舊、財務(wù) 費用等照常發(fā)生，導(dǎo)致公司當(dāng)期凈利潤受到較大的影響。 公司本次停車檢修及技改為裝置長周期安全、穩(wěn)定運行及公司未來生產(chǎn)運營能力的 持續(xù)提升提供了堅實保障。未來，公司原則上不會安排全廠停車進(jìn)行壓力容器和壓力管 道檢驗，但仍可能根據(jù)裝置的運行狀況和經(jīng)濟(jì)效益情況對裝置進(jìn)行停車檢修和技改，公 司經(jīng)營業(yè)績存在因停車檢修而產(chǎn)生波動的風(fēng)險。
二、財務(wù)風(fēng)險
（一）經(jīng)營業(yè)績及毛利率波動風(fēng)險 報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為 18,764.54 萬元、5,519.72 萬元和 22,949.04 萬元，綜 合毛利率分別為 19.81%、11.98%和 13.84%，存在一定程度的波動。公司經(jīng)營業(yè)績及毛 利率變化主要受主要原材料甲醇的價格走勢以及產(chǎn)品售價變化的共同影響。 報告期內(nèi)，公司主要原材料甲醇的價格波動幅度較大，公司通過提高運營水平、優(yōu) 化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)保持盈利能力的穩(wěn)定性。盡管如此，若主要原材料和產(chǎn)品的價格在短時間內(nèi) 出現(xiàn)大幅波動，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績和毛利率波動的風(fēng)險，在極端情況不排除出現(xiàn)公司 首次公開發(fā)行股票并上市當(dāng)年即虧損或上市當(dāng)年營業(yè)利潤同比下滑 50%以上的情形。
（二）短期償債能力不足風(fēng)險 報告期各期末，公司的流動比率分別為 0.59、0.53 和 0.39，速動比率分別為 0.44、 0.40、0.31，公司正處于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張階段，資本支出及營運資金的需求量增大，導(dǎo)致 短期債務(wù)規(guī)模較大，流動比率和速動比率相對較低。盡管公司具有良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流、 盈利能力和資信狀況，為公司償還短期債務(wù)提供了較為穩(wěn)定的資金來源，但如果未來公 司債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，公司將面臨一定的短期償債能力不足的風(fēng)險。 （三）凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險 公司本次發(fā)行預(yù)計募集資金總額為 132,766.34 萬元，募集資金到位后，公司凈資產(chǎn) 規(guī)模將顯著增長，而募集資金投資項目有一定的建設(shè)周期，導(dǎo)致募集資金到位后公司短 期內(nèi)存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。
三、技術(shù)風(fēng)險
（一）產(chǎn)品開發(fā)滯后風(fēng)險 公司所屬先進(jìn)高分子材料和特種化學(xué)品行業(yè)技術(shù)含量高，通過多年的研發(fā)和運營積 累，公司已經(jīng)掌握了具有較強競爭力的核心技術(shù)，但行業(yè)技術(shù)發(fā)展較快，為滿足客戶不 斷變化的需求和拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，公司還需要持續(xù)對新設(shè)備、新工藝、新技術(shù)、新產(chǎn) 品進(jìn)行研發(fā)投入，提高產(chǎn)品附加值，降低生產(chǎn)成本，鞏固競爭優(yōu)勢。然而技術(shù)開發(fā)受各種客觀條件的制約，如果公司不能按計劃成功開發(fā)出新產(chǎn)品、新 技術(shù)等，可能對公司持續(xù)保持競爭力帶來不利影響。
（二）核心技術(shù)失密風(fēng)險 化工新材料企業(yè)在技術(shù)方面的核心競爭力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品配方及工藝裝置的設(shè)計 上。同時，關(guān)鍵的專有技術(shù)壟斷性很高，是生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵。截至本招股說明書簽署之 日，公司擁有 15 項發(fā)明專利和 11 項實用新型專利，正在申請的發(fā)明專利 37 項。此外， 公司形成了多項具有較高價值的專有技術(shù)，因保密因素不便于申請專利，盡管公司采取 了較嚴(yán)格的保密措施，但仍不能排除技術(shù)人員違反公司規(guī)定向外泄露技術(shù)秘密或因其他 因素發(fā)生技術(shù)失密的風(fēng)險
（三）核心技術(shù)人員流失風(fēng)化工新材料行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜并且難度高，掌握這些技術(shù)需要多年的經(jīng)驗積累和技術(shù) 沉淀。公司擁有一支技術(shù)覆蓋面廣、核心能力突出的生產(chǎn)技術(shù)管理和研發(fā)團(tuán)隊，為技術(shù) 創(chuàng)新打下了良好基礎(chǔ)，已成為公司凝聚核心競爭力的重要資源。 盡管公司采取了多種方式凝聚生產(chǎn)技術(shù)管理和研發(fā)團(tuán)隊，技術(shù)人員均與公司簽訂了 競業(yè)限制及保密協(xié)議，但隨著市場競爭的不斷加劇，相關(guān)技術(shù)人才的爭奪也日趨激烈， 公司也面臨核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險。
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