海灣環(huán)境科技（北京）股份有限公司（簡稱：海灣環(huán)境）于1994-07-12在北京市工商行政管理局登記成立。法定代表人魏巍，公司經(jīng)營范圍包括技術(shù)推廣服務(wù)；廢氣治理、大氣污染治理；批發(fā)環(huán)保設(shè)備等。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（m.zongmei365.com.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)海灣環(huán)境主要風(fēng)險如下。

• 客戶集中風(fēng)險

在大氣污染治理領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)定位于為石化化工行業(yè)客戶排放的 VOCs 等大氣污染物提供綜合治理解決方案。從世界范圍看，石化化工行業(yè)一直在朝產(chǎn) 業(yè)集中化發(fā)展，我國石化化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度很高，國內(nèi)從事原油開采、煉化、 油品儲運(yùn)銷等業(yè)務(wù)的主要是中石油、中石化、中化集團(tuán)及中海油等大型央企，上 述大型央企是公司主要客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司來源于前五大客戶的營業(yè)收入占當(dāng) 期營業(yè)收入的比重（按照合并口徑）分別為 84.44%、77.85%和 73.10%。2016 年以來隨著國家加大 VOCs 治理力度，公司不斷將業(yè)務(wù)向新領(lǐng)域延伸，在傳統(tǒng)油 品儲運(yùn)銷 VOCs 污染控制業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，工業(yè) VOCs 等廢氣污染控制及 監(jiān)測業(yè)務(wù)快速增長，前五大客戶收入占比呈下降趨勢，但客戶集中度仍相對較高。 如果公司主要銷售客戶所處的行業(yè)、自身的生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生不利變化或公 司未能繼續(xù)成為該等主要銷售客戶的入圍供應(yīng)商，將有可能對公司的營業(yè)收入和 應(yīng)收賬款回收產(chǎn)生不利影響。
 二、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 26,840.05 萬 元、26,756.07 萬元和 41,979.81 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 79.79%、 65.44%和 75.84%。公司雖建立了科學(xué)的管控體系，但未來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模 的持續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款仍有可能繼續(xù)增加，若發(fā)生應(yīng)收賬款未能及時收回或 無法收回的情況，將給公司帶來不利影響。
三、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負(fù)導(dǎo)致的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險 2016 年度、2017 年度及 2018 年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別 為-3,755.57 萬元、-4,629.31 萬元及 4,440.81 萬元，報(bào)告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量凈額累計(jì)-3,944.07 萬元。2016 年度及 2017 年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量凈額均為負(fù)數(shù)，主要系公司 2016 年以來工業(yè) VOCs 等廢氣污染控制業(yè)務(wù)增長 迅速，此類項(xiàng)目屬于大型定制化項(xiàng)目，一方面，大項(xiàng)目需要公司前期投入大量的 原材料以保障大項(xiàng)目順利實(shí)施；另一方面，大項(xiàng)目實(shí)施周期相對長，導(dǎo)致公司 2016 年度及 2017 年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。 若客戶不能按時結(jié)算或及時付款，或大型治理項(xiàng)目未能及時通過驗(yàn)收，將影 響公司的資金周轉(zhuǎn)及使用效率，從而對公司經(jīng)營造成不利影響。同時，如果公司 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)數(shù)，也可能使公司面臨一定的償債風(fēng)險。
 四、存貨跌價風(fēng)險 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司存貨賬面價值分別為 13,493.66 萬 元、21,130.00 萬元和 15,051.29 萬元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為 17.41%、23.09 %和 13.53%，公司存貨主要構(gòu)成為原材料和在建項(xiàng)目成本。公司根據(jù)用戶需求 進(jìn)行定制化的工藝開發(fā)和方案設(shè)計(jì)，并根據(jù)設(shè)計(jì)方案安排采購和集成實(shí)施。201年以來公司的項(xiàng)目以中大型項(xiàng)目為主，個別項(xiàng)目由于其工況較為復(fù)雜，實(shí)施難度 和時間會超出預(yù)計(jì)方案，會導(dǎo)致實(shí)際執(zhí)行中成本高于預(yù)算，對應(yīng)在建項(xiàng)目可能出 現(xiàn)減值跡象。報(bào)告期各期末，公司針對在建項(xiàng)目進(jìn)行了減值測試，對于可變現(xiàn)凈 值低于賬面價值的部分計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備。 若未來公司實(shí)施的定制化中大型項(xiàng)目中存在工況復(fù)雜程度超出預(yù)計(jì)方案的， 會導(dǎo)致公司存貨出現(xiàn)跌價風(fēng)險，給公司經(jīng)營帶來不利影響。
 五、技術(shù)泄密風(fēng)險 公司作為研發(fā)驅(qū)動的科技創(chuàng)新型企業(yè)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)技術(shù)的領(lǐng)先性是公司 重要的核心競爭力之一，因此公司長期以來十分重視技術(shù)研究，重視技術(shù)人才的 引進(jìn)和培養(yǎng)。近年來隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和競爭日益激烈，技術(shù)人才和研發(fā)設(shè)計(jì)技術(shù)水平對企業(yè)的發(fā)展尤顯重要。 公司通過一系列技術(shù)保密措施防范核心技術(shù)的泄漏，并積極增強(qiáng)核心技術(shù)團(tuán) 隊(duì)的穩(wěn)定性和凝聚力，但如果未來因公司核心技術(shù)人員的離開或其他原因造成公 司技術(shù)失密，將會削弱公司的競爭能力，從而對公司的發(fā)展造成一定影響。
六、控制權(quán)風(fēng)險 截至本招股說明書簽署日，魏巍和胡曉海兩人共同控制本公司，合計(jì)控股比 例為 32.06%；本次公開發(fā)行后，魏巍和胡曉海的持股比例將進(jìn)一步下降。共同 控制人持有公司股份比例較低可能導(dǎo)致公司控制權(quán)有所減弱。隨著公司股票上市 和后續(xù)再融資，共同控制人的持股比例可能進(jìn)一步被稀釋，控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險 還可能進(jìn)一步增大。如果未來出現(xiàn)控制權(quán)之爭或控制權(quán)變動，可能給公司經(jīng)營帶 來不利影響。
 七、募投項(xiàng)目導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險 公司 2016 年度、2017 年度及 2018 年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng) 常性損益后）分別為 4.39%、6.09%和 10.62%，本次發(fā)行將大幅度增加公司的凈 資產(chǎn)。雖然根據(jù)本次募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析，公司擬投資的項(xiàng)目將帶來 較高收益，但由于新建項(xiàng)目需要一定的建設(shè)期，項(xiàng)目建設(shè)完成、實(shí)現(xiàn)收益需要一 定的時間。在募集資金投資項(xiàng)目的效益尚未完全實(shí)現(xiàn)之前，公司的凈利潤增長幅 度可能會低于凈資產(chǎn)的增長幅度，從而產(chǎn)生本次發(fā)行后一定時期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率 下降的風(fēng)險。