“醫(yī)藥女神”葛蘭正迎來職業(yè)生涯中的最大挑戰(zhàn)。

　　四季報披露完畢，葛蘭以1103.39億的管理規(guī)模，超越同期張坤管理的1019.36億，暫列市場上管理規(guī)模最大的主動權(quán)益類基金經(jīng)理，“公募一哥”的桂冠更替，取而代之的是“基金一姐”。

　　2021年下半年以來，伴隨醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，葛蘭管理的基金整體表現(xiàn)不佳，凈值回撤超30%。但投資者并未離場，而是逆勢加倉，中歐醫(yī)療健康基金截至2021年四季度末規(guī)模為775.05億元，較三季度末的634.4億元增長140.65億元。

　　在此背景下，中歐基金最新公告稱，將自購5000萬旗下醫(yī)療主題基金，葛蘭擬自購200萬，將以定投形式分批入場，申購的基金份額將持有3年以上。

　　中歐基金及葛蘭自購5200萬旗下醫(yī)療主題基金

　　中歐基金1月26日公告稱，公司將于公告之日起30個交易日內(nèi)以自有資金申購中歐醫(yī)療健康基金、中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金合計5000萬元，并持有三年以上。與此同時，基金經(jīng)理葛蘭將于公告之日起30個交易日內(nèi)以自有資金自購中歐醫(yī)療健康基金、中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金合計200萬元，并持有三年以上。

　　中歐基金對此表示，基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展以及公司投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，公司和基金經(jīng)理做出自購并長期持有相關(guān)基金的決定。

　　不過中歐基金還提示投資者，“自購不代表預測短線走勢，個人投資者需根據(jù)自身風險偏好以及投資周期來制定投資計劃。”

　　中歐醫(yī)療健康基金及中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金作為行業(yè)主題基金，主要聚焦于醫(yī)療板塊投資。回顧過去，醫(yī)療板塊在經(jīng)歷了近兩年的快速上漲和新冠疫情的反復擾動下，整體波動較大。伴隨著近幾個季度快速調(diào)整，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)個股長期投資性價比進一步提升。

　　展望2022年，基金經(jīng)理葛蘭及中歐基金研究團隊認為醫(yī)藥生物行業(yè)長期成長的基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，政策導向總體積極、穩(wěn)定。企業(yè)在行業(yè)總體轉(zhuǎn)型期以及疫情后時代更加注重修煉內(nèi)功、加強硬實力的建立，產(chǎn)業(yè)鏈上下游更為完善，因此仍看好行業(yè)的長期投資機會。

　　今年以來，基金公司合計公告自購的總規(guī)模已突破5億元大關(guān)。其中，南方基金運用固有資金2億元認購南方MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF聯(lián)接基金達到2億元，是新年以來力度最大的一筆自購，其次即為中歐基金及基金經(jīng)理葛蘭本次合計5200萬規(guī)模的自購。自購是機構(gòu)投資者及基金經(jīng)理彰顯投資信心的體現(xiàn)，也給市場傳遞長期向好后市的信號。

　　投資者也在“越跌越買”

　　從剛剛披露的四季報不難看出，市場資金呈現(xiàn)“越跌越買”的特點，葛蘭代表作中歐醫(yī)療健康四季度凈值增長率為-16.14%，中歐醫(yī)療創(chuàng)新四季度凈值增長率為-16.03%。而她管理的基金規(guī)模突破千億大關(guān)，達1103.39億元，較2021年三季度末的970.01億元，單季度增加133.38億元，環(huán)比增幅達13.75%。

　　四季報還顯示，截至2021年末，倉位方面，規(guī)模最大的中歐醫(yī)藥健康整體股票倉位在2021年四季度下降了8.15%至81.47%。另兩只百億基金中，中歐醫(yī)療創(chuàng)新的股票倉位上浮了0.98%至87.63%；中歐阿爾法的股票倉位變動更小，僅下降了0.02%至94.26%。

　　重倉股方面，兩只醫(yī)藥主題基金進一步加倉了此前的重倉品種，另外三只偏股混合基金則進行了調(diào)倉換股。四季度，中歐醫(yī)療健康總體維持高倉位運作，片仔癀、九洲藥業(yè)新進前十大重倉股，邁瑞醫(yī)療得到較大幅增持，智飛生物、美迪西退出前十大重倉股行列。

　　四季報中，葛蘭簡單闡述了投資思路：總體維持了高倉位的運作，在長期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高質(zhì)量仿制藥的等方向進行了著重的布局。

　　她表示，從未來的配置方向來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍舊是長期最為看好的方向，從國家層面政策的頂層設(shè)計到國內(nèi)企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累，都使得國內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)藥產(chǎn)業(yè)鏈長期維持在高景氣度的狀態(tài)。此外，隨著國內(nèi)居民消費能力的提升以及知識結(jié)構(gòu)、認知水平的提升，產(chǎn)品以及服務(wù)的滲透率以居民的支付能力都在持續(xù)的提升中，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)也有著長期的增長空間。

　　葛蘭依然是“長勝將軍”

　　基金行業(yè)鮮有“常勝將軍”，“長勝”才是基金經(jīng)理的硬核實力。拉長來看，截至1月25日，中歐醫(yī)療健康近三年漲幅為179.14%，近兩年漲幅為51.24%，近一年漲幅為-29.83%。中歐醫(yī)療創(chuàng)新近兩年漲幅為49.14%，近一年漲幅為-31.61%。同期中證800醫(yī)藥指數(shù)近三年漲幅為51.74%，近兩年漲幅為11.54%，近一年漲幅為-30.28%；醫(yī)藥生物指數(shù)近三年漲幅為60.99%，近兩年漲幅為12.86%，近一年漲幅為-31.64%。兩只產(chǎn)品創(chuàng)下的三年、兩年的超額收益顯著。

　　“千億頂流”是光環(huán)，更是數(shù)百萬投資者真金白金的托付，是沉甸甸的責任。來自市場最普遍的質(zhì)疑是，葛蘭能夠管理好如此巨量的資金嗎？以及現(xiàn)有醫(yī)藥主題基金，規(guī)模的邊界在哪里？

　　規(guī)模對于業(yè)績的承壓在去年的市場中已經(jīng)體現(xiàn)得淋漓盡致，上述質(zhì)疑不僅僅針對葛蘭一人，也針對行業(yè)所有的“頂流基金經(jīng)理”，這是公募基金行業(yè)面臨的一個全新的、亟待探索的課題。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從成交量來看，2021年申萬醫(yī)藥一級行業(yè)年成交額接近20萬億；截至2021年底，自上而下來看，醫(yī)藥生物最新市值合計在6.3萬億左右(未考慮港股醫(yī)藥市場)，市場容量較大。葛蘭的風格偏高倉位、低換手，年換手率不足2倍，不過另一方面，醫(yī)藥板塊投資門檻較高，整體的流動性不如消費、科技等領(lǐng)域。

　　如何打破規(guī)模對業(yè)績的掣肘，各家基金公司都在積極探索解決方案，總體來看有以下幾大類：一是分倉模式，2位或2位以上基金經(jīng)理協(xié)作管理；二是“1+N”的小團隊模式，多名投研人員輔助一位基金經(jīng)理做好投資管理；三是以中歐這樣的無邊界組織合作模式為代表。

　　在去年底中歐基金年度策略會上，董事長竇玉明對這一解決方案做了詳盡闡述。他表示，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)的快速發(fā)展，中歐管理資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，但對標全球領(lǐng)先的聚焦主動投資的資產(chǎn)管理機構(gòu)，我們不論是總體資產(chǎn)規(guī)模還是單只基金的規(guī)模，還有幾十倍以上的差距，中歐基金相信中國的基金公司未來一定會在規(guī)模和長期業(yè)績上比肩這些全球領(lǐng)先的機構(gòu)。

　　“中國基金公司在投資管理能力上與全球領(lǐng)先公司的差距主要來自于團隊協(xié)作的能力，過去的幾年，中歐一直在努力轉(zhuǎn)型，向更加強調(diào)團隊協(xié)作的方向發(fā)展，只有靠團隊的力量才能突破基金經(jīng)理個人能力的瓶頸，達成‘業(yè)績好’和‘規(guī)模大’的雙重目標。”竇玉明說。

　　他認為，想把團隊協(xié)作做好，需要很多的基礎(chǔ)條件，包括理念的一致、流程的統(tǒng)一、專業(yè)的分工、IT系統(tǒng)的支持、激勵制度的配套和文化的加持，這些都需要不懈的努力，經(jīng)過時間的沉淀，逐步成熟。中歐力求做到在投資能力成長的過程中，逐步擴大規(guī)模，兩者達到基本的匹配，不過度透支投資管理能力。

　　中歐團隊協(xié)作的發(fā)展方向是打破投資研究的界限，打破各投資小團隊之間的界限，讓信息和洞見在整個投資研究團隊中高效傳遞，讓團隊成員之間相互激發(fā)、相互學習，成為無邊界組織。

　　若能實現(xiàn)，這將是中歐基金在全行業(yè)的又一次突破性舉措，也是國內(nèi)公募基金真正對標國際一流資管機構(gòu)邁出的最重要一步。