今日市場(chǎng)震蕩，漲跌基本各半，小票重新占優(yōu)，不過(guò)指數(shù)層面，上證始終受制于60日均線，如果上不去，需提防再度回落。

　　近日，《你們才30億市值，我們接待不了》一文在財(cái)經(jīng)圈刷屏。說(shuō)的是某市值不到30億的上市公司老總，求公募基金“關(guān)注”，結(jié)果人家直接給一句“你們30億市值都不到，我們接待不了。”

　　機(jī)構(gòu)給出的理由是：30億市值沒(méi)有交易量，甚至都不是未來(lái)賣(mài)不賣(mài)得掉的問(wèn)題，而是除了大宗交易，二級(jí)市場(chǎng)上根本買(mǎi)不到量，交易量低的時(shí)候，一天可能只有不到千萬(wàn)人民幣的交易量。

　　實(shí)際上隨著公募基金體量越來(lái)越大，小市值公司機(jī)構(gòu)關(guān)注度越來(lái)越低，關(guān)鍵是你市值太小，承接不了大體量的資金，這就是為何節(jié)后調(diào)整至今，頂流基金依舊抱團(tuán)，只不過(guò)對(duì)象換成低估值大票。

　　睿遠(yuǎn)抱團(tuán)萬(wàn)億低估值巨頭

　　比如明星基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合一季度出人意料的狂買(mǎi)在港股上市的萬(wàn)億電信巨頭—中國(guó)移動(dòng)。

　　一季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的股票倉(cāng)位為89.98%，較2020年末變化不大。其中，港股通投資股票投資組合占基金凈值比約17.98%，較2020年末的11.47%有明顯提升，電信服務(wù)占基金凈值比約7.88%，成為港股上配置最重的行業(yè)。

　　具體來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)新進(jìn)成為睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的第一大重倉(cāng)股，萬(wàn)華化學(xué)再度回歸前十大重倉(cāng)股名單，此外還有衛(wèi)寧健康、巨星科技新入前十大重倉(cāng)股名單。

　　傅鵬博也在季報(bào)中寫(xiě)道，我們對(duì)上季度組合中的重點(diǎn)公司做了調(diào)整，出現(xiàn)了一些“新面孔”，在選擇公司時(shí)，對(duì)其估值水平和增長(zhǎng)潛力的評(píng)價(jià)更加嚴(yán)格。

　　睿遠(yuǎn)另一大將趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年同樣大幅加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)，位列第二大重倉(cāng)股，此外，思源電氣也新進(jìn)成為趙楓的前十大重倉(cāng)股。

　　中國(guó)移動(dòng)最大的特點(diǎn)是便宜，動(dòng)態(tài)市盈率8.52，市凈率只有0.8。公司發(fā)布2021年一季度業(yè)績(jī)顯示，營(yíng)運(yùn)收入1984億元，同比增長(zhǎng)9.5%，通信服務(wù)收入1777億元，同比增長(zhǎng)5.2%，EBITDA721億元，同比增長(zhǎng)5.2%，歸母凈利潤(rùn)241億元，同比增長(zhǎng)2.3%。

　　中信建投最新研報(bào)認(rèn)為，截至3月底，公司5G套餐用戶達(dá)到1.89億戶，5G網(wǎng)絡(luò)用戶達(dá)到9276萬(wàn)戶，滲透率接近10%，3月當(dāng)月凈增5G網(wǎng)絡(luò)用戶1509萬(wàn)戶。市場(chǎng)更應(yīng)該關(guān)注5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)，因?yàn)檫@代表了真正使用了5G網(wǎng)絡(luò)的用戶數(shù)。隨著5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)的增加，對(duì)于數(shù)據(jù)流量的增長(zhǎng)將啟動(dòng)明顯的拉動(dòng)作用，進(jìn)而帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)。

　　“大市值+低估值”或許才是睿遠(yuǎn)這兩只百億級(jí)規(guī)模的頂流基金青睞中移動(dòng)的主要原因。

　　值得注意的是，雖然一季度經(jīng)歷了抱團(tuán)股瓦解，但從規(guī)模看睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合與的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年的規(guī)模不降反升，分別高達(dá)280億和137億，環(huán)比分別增長(zhǎng)3%和10%。因此選擇低估值大票也在情理之中。

　　移遠(yuǎn)通信突發(fā)閃崩

　　而小市值股的缺點(diǎn)是業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，哪怕是細(xì)分行業(yè)龍頭也不例外。比如5G通信模組龍頭—移遠(yuǎn)通信，近三個(gè)交易日突發(fā)閃崩，連續(xù)兩個(gè)跌停，累計(jì)跌幅超22%。

　　緣何連續(xù)跌停？

　　有分析認(rèn)為，移遠(yuǎn)通信連續(xù)跌停，或與公司2020年業(yè)績(jī)不及預(yù)期有關(guān)。4月19日晚，移遠(yuǎn)通信披露了2020年成績(jī)單。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.06億元，同比增長(zhǎng)47.85%；歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比增長(zhǎng)27.71%。

　　年報(bào)業(yè)績(jī)看著不錯(cuò)，難道又是“業(yè)績(jī)殺”？更準(zhǔn)確說(shuō)是“業(yè)績(jī)變臉”。此前1月29日，移遠(yuǎn)通信發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2020年歸母凈利潤(rùn)為22940.23萬(wàn)元到25900.26萬(wàn)元，同比增加55%到75%。也就是說(shuō)，年報(bào)凈利潤(rùn)，即使和預(yù)增凈利下限對(duì)比，也相差了近18%！

　　對(duì)于“業(yè)績(jī)變臉”， 國(guó)元證券認(rèn)為，公司部分海外收入確認(rèn)延后以及2020年四季度芯片授權(quán)費(fèi)高于預(yù)告前預(yù)測(cè)值，合計(jì)影響利潤(rùn)約4500萬(wàn)元。剔除這部分影響，公司利潤(rùn)達(dá)到此前預(yù)告范圍。

　　北向、公募大比例出逃

　　但4月22日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)正在加速出逃。滬股通席位和4家機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身賣(mài)出席位前5名，買(mǎi)入和賣(mài)出席位前5名合計(jì)凈賣(mài)出3.53億元，其中滬股通席位凈賣(mài)出3.24億元。

　　而由于公司增發(fā)股票上市，因此公布了截至今年3月30日的前10大股東持倉(cāng)，可以看出北向資金大幅減倉(cāng)212萬(wàn)股，較四季度持倉(cāng)的615萬(wàn)股，減倉(cāng)比例高達(dá)34%！

　　而從已經(jīng)公布基金一季報(bào)看，去年四季度基金合計(jì)持有3030萬(wàn)股移遠(yuǎn)通信，而今年一季度大幅減持2656萬(wàn)股，持倉(cāng)僅剩下374萬(wàn)股。

　　重陽(yáng)投資浮虧過(guò)億

　　而突發(fā)閃崩后，剛參與移遠(yuǎn)通信定增的一眾投資者也面臨著較大的浮虧壓力。

　　3月30日，移遠(yuǎn)通信定增發(fā)行的480.77萬(wàn)股股票上市。發(fā)行價(jià)格為221.20元/股，公司總計(jì)募得資金10.63億元。按照4月22日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，參與定增的投資者已浮虧超15%。

　　其中，裘國(guó)根掌管的國(guó)內(nèi)知名私募重陽(yáng)投資參與本次定增，累計(jì)獲配323萬(wàn)股，斥資7.14億元，如今面臨超1億元的浮虧。

　　股民炸鍋

　　而在股吧里，持有移遠(yuǎn)通信的散戶們也炸鍋了！有網(wǎng)友表示，昨天抄底，然后晚上睡不著，今天跑了，果然10次抄底9次死。

　　還有網(wǎng)友表示，這是要和歐菲光學(xué)嗎？

　　實(shí)際上移遠(yuǎn)通信近期的閃崩，除了業(yè)績(jī)因素也和估值過(guò)高有關(guān)，值得注意的是老對(duì)手廣和通近期股價(jià)呈現(xiàn)小步上移的格局，3月22日至今漲幅為22%。

　　與移遠(yuǎn)通信高達(dá)百倍的估值相比，廣和通市盈率僅45倍，且一季報(bào)凈利潤(rùn)大增54%。在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)“估值審美”趨嚴(yán)的格局下，移遠(yuǎn)通信和廣和通走勢(shì)南轅北轍似乎也有了答案。

　　后市展望

　　對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

　　東方證券認(rèn)為，海外因?yàn)橐咔榉磸?fù)以及漲幅過(guò)大等原因，短期股票市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，但無(wú)論是疫情變量還是指數(shù)漲幅，對(duì)于現(xiàn)階段的A股而言，都是一種優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)投資者無(wú)需對(duì)這種層面的波動(dòng)過(guò)度擔(dān)心，我們前期強(qiáng)調(diào)的海外風(fēng)險(xiǎn)，是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而非一些短期因素的擾動(dòng)；操作上，建議保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，逢低布局景氣上行的科技及設(shè)備制造板塊。

　　就后市而言，東北證券稱，短期市場(chǎng)三重底，再起大行情的概率不大，更大的概率仍是區(qū)間震蕩且4月指數(shù)收盤(pán)價(jià)仍有收陰風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市場(chǎng)的不確定性，更多可以通過(guò)逢高控制些倉(cāng)位，風(fēng)格均衡些的思路來(lái)應(yīng)對(duì)；在抱團(tuán)股顯著下跌而中小盤(pán)股占優(yōu)一段時(shí)候后，風(fēng)格上傾向于均衡些，重點(diǎn)在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股和游資主題投資個(gè)股各表一枝、反復(fù)輪動(dòng)。

　　操作策略上，粵開(kāi)證券建議均衡配置，關(guān)注三條主線：一是景氣向上的中上游順周期、地產(chǎn)后周期、軍工上游、新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等；二是業(yè)績(jī)密集披露期，關(guān)注超預(yù)期、謹(jǐn)防業(yè)績(jī)雷；三是政策利好的智能制造、海南、碳中和、數(shù)字貨幣、一帶一路等主題投資機(jī)會(huì)。

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（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）