6月為年中季末時點,每年這時候流動性成為市場最為關(guān)心的事情,而中小銀行的流動性成為今年的重點。
為了保持市場合理的流動性,央行決定于2019年6月14日增加再貼現(xiàn)額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元,加強對中小銀行流動性支持,保持中小銀行流動性充足。中小銀行可使用合格債券、同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品,向人民銀行申請流動性支持。
當市場都在為上述總計3000億“流動性”解決當下之需而歡欣鼓舞時,金融機構(gòu)人士眼前為之一亮的卻并不是這一筆流動性。
“值得關(guān)注的并不是這1000億、2000億的SLF和再貼現(xiàn),很重要的一點就是擴大了質(zhì)押品的范圍,可使用合格債券、同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品。這樣讓中小銀行申請酸辣粉(SLF,常備借貸便利)積極性會更高,也更容易申請。”6月14日,中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼對《華夏時報》記者稱。
董希淼指出,以前中小銀行可以申請SLF,但是缺乏合格的質(zhì)押品,事實上就很難獲得。所以這次擴大質(zhì)押品的范圍,其意義要比增加額度更重要,更值得關(guān)注。
與大銀行相比,中小銀行的流動性天生不足,同業(yè)業(yè)務(wù)補充流動性為重要渠道。由于之前抵押品的限制,中小銀行想要從央行獲取SLF改善流動性事實上很難,而今這一制約解除了,中小銀行獲取流動性渠道拓寬了。
“以前抵押物里沒有這些,現(xiàn)在新增進去,相當于給銀行增加了流動性支持。”國信證券金融業(yè)首席分析師王劍對本報記者稱。
在王劍看來,這才是重點,中小銀行獲取流動性有了更多的渠道與方式。
SLF為三個月一簽,到期了銀行沒有續(xù)作就要還回去,如果不繼續(xù)簽的話,銀行這部分流動性就沒了。董希淼認為現(xiàn)在質(zhì)押品范圍擴大,這是一個長效機制,比較值得關(guān)注。
未來中小銀行流動性還會持續(xù)得到支持嗎?
“這是央行一系列措施之一,下一步,央行還會繼續(xù)出臺支持中小銀行的措施,使之保持穩(wěn)健可持續(xù)的發(fā)展。”董希淼說。
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央行再出手!呵護中小銀行流動性新增2000億 再貼現(xiàn)和1000億SLF額度
為充實中小銀行半年末流動性,維護貨幣市場平穩(wěn)運行,央行周五晚又出手了。
6月14日,央行發(fā)布公告稱,決定于2019年6月14日增加再貼現(xiàn)額度2000億元、常備借貸便利(SLF)額度1000億元,加強對中小銀行流動性支持,保持中小銀行流動性充足。中小銀行可使用合格債券、同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品,向人民銀行申請流動性支持。
臨近半年末時點,近期中小銀行和非銀機構(gòu)的流動性狀況備受市場關(guān)注。央行顯然也注意到了市場的呼聲,不僅多次表態(tài)會“密切關(guān)注中小銀行流動性狀況”、“維護貨幣市場平穩(wěn)運行”,本周以來還通過時隔近5個月重啟28天期逆回購,以及本周五的增加再貼現(xiàn)和SLF額度等方式為市場提供真金白銀的流動性。
綜合市場的分析看,本次對中小銀行增加再貼現(xiàn)和SLF額度有兩大亮點:
一方面,再貼現(xiàn)和SLF覆蓋面更廣,不限于一級交易商,央行還明確了同業(yè)存單和票據(jù)可以作為質(zhì)押品,中小銀行合格的質(zhì)押資產(chǎn)范圍進一步拓寬,并利于提高同業(yè)存單、信用債等作為質(zhì)押品在回購市場的接受度,提振金融機構(gòu)風(fēng)險偏好,防范信用利差走闊的風(fēng)險。
另一方面,央行通過增加額度而非直接操作的模式,讓流動性緊張的金融機構(gòu)主動申請,相比于降準等總量政策更有針對性,更加精準高效。
同業(yè)存單、票據(jù)可作為中小銀行SLF合格抵押品
再貼現(xiàn)是中央銀行對金融機構(gòu)持有的未到期已貼現(xiàn)商業(yè)匯票予以貼現(xiàn)的行為。在我國,央行通過適時調(diào)整再貼現(xiàn)總量及利率,明確再貼現(xiàn)票據(jù)選擇,達到吞吐基礎(chǔ)貨幣和實施金融宏觀調(diào)控的目的,同時發(fā)揮調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的功能。
SLF是我國央行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動性供給工具,主要功能是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求,對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行,由金融機構(gòu)主動發(fā)起,金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求向央行申請。期限為1-3個月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場利率的需要等綜合確定,SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用,有利于維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行。SLF以抵押方式發(fā)放,央行設(shè)定合格抵押品的范圍。
值得注意的是,央行官網(wǎng)關(guān)于SLF的概述中,曾指出SLF合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等,在實踐中,SLF的抵押品范圍主要包括國債、央票、政策性金融債、地方政府債以及一定評級門檻的信用債和信貸資產(chǎn)。但此次針對中小銀行的1000億元SLF明確了同業(yè)存單、票據(jù)可以作為合格質(zhì)押品范圍,這對解決中小銀行合格抵質(zhì)押品規(guī)模有限、拓寬融資渠道是項利好。
中信證券研報稱,一方面,央行再貼現(xiàn)和SLF操作直接向銀行體系注入基礎(chǔ)貨幣,能夠更直接、更迅速的緩解當前流動性緊張和信用被動收縮的問題;而降準的效果仍取決于銀行的風(fēng)險偏好,如果銀行風(fēng)險偏好較低,降準帶來的流動性增量仍然只能淤積在銀行體系,難以形成高效的流動性傳導(dǎo)和信用派生。另一方面,SLF和再貼現(xiàn)覆蓋面更廣,不限于一級交易商,能夠為中小銀行提供直接的支持;同時央行還明確了同業(yè)存單和票據(jù)可以作為質(zhì)押品,能夠更好的對接中小銀行的質(zhì)押資產(chǎn)。
中小銀行短期內(nèi)流動性壓力緩釋
6月有大量同業(yè)存單到期,再疊加金融機構(gòu)面臨半年度時點考核,資金面將在本月再度面臨考驗,近期監(jiān)管部門高度關(guān)注中小銀行流動性狀況并頻頻表態(tài)。
6月2日,央行有關(guān)負責(zé)人答記者問時表示,將繼續(xù)保持宏觀流動性合理充裕,同時密切關(guān)注中小銀行流動性狀況,綜合運用多種貨幣政策工具,維護貨幣市場平穩(wěn)運行。人民銀行對6月份影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準備,將根據(jù)市場資金供求情況靈活開展公開市場逆回購和中期借貸便利操作,6月17日第二次實施對中小銀行實行較低存款準備金率政策還將釋放約1000億元長期資金,有效充實中小銀行半年末的流動性。
6月9日,央行發(fā)布消息稱,近日,金融委辦公室召開會議,研究維護同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定工作。央行將運用多種貨幣政策工具,保持金融市場流動性合理充裕,并對中小銀行提供定向流動性支持。
本次央行增加的2000億元再貼現(xiàn)和1000億元SLF額度,就是為了加強對中小銀行的定向流動性支持,保持中小銀行流動性充足。實際上,本周以來,央行持續(xù)進行流動性投放,以穩(wěn)定市場資金面。
除本周一、周二央行開展小額7天期逆回購,使得流動性凈回籠外,自本周三開始,央行時隔近5個月重啟28天期逆回購,周三至周五規(guī)模分別為200億元、1000億元和1000億元。
受央行持續(xù)投放流動性影響,市場資金總量較為充沛,尤其是短期資金利率處在較低水平。6月14日,銀行間存款類機構(gòu)隔夜質(zhì)押回購加權(quán)平均利率(DR001)報1.7123%,下跌19.69BP;DR007報2.4960%,下跌0.3BP 。
展望下周資金面,由于下周公開市場到期量適中,到期壓力不大。下周一至周三分別有300億元、100億元、150億元7天期逆回購到期;同時,下周三將有2000億元1年期MLF到期,總計2550億元到期。此外,下周對縣域農(nóng)商行的1000億元定向降準也將落地,業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計,短期內(nèi)中小銀行流動性壓力將明顯緩解。
利率債和信用債走向或?qū)⒎只?/p>
盡管當前市場資金總量較為充沛,但存在一定的結(jié)構(gòu)性問題。短期與中長期資金價格漲跌互現(xiàn),尤其是14天期以上的跨季資金需求量更大,相應(yīng)的,中長期資金價格逐漸上移,中小金融機構(gòu)拆借資金的成本會相對高一些。
中信證券研究所副所長明明稱,DR007在2.49%附近震蕩,通過質(zhì)押利率債融資的成本整體較低,與上周變化不大,但全市場機構(gòu)的7天期加權(quán)平均回購利率(R007)大部分時間處于上行通道,不能很好反映資金借貸成本。
光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰對券商中國記者表示,臨近6月末,銀行體系流動性覆蓋率(LCR)、凈穩(wěn)定資金比率(NSFR)等流動性管理指標將逐步承壓,對于長期資金、穩(wěn)定資金需求大增,需要對沖手段予以緩解。
明明也認為,利率債和信用債走向?qū)⒎只?,無風(fēng)險利率仍有下行空間,信用利差趨于走闊,政策對沖及其效果值得關(guān)注。預(yù)計10年期國債收益率逐漸向區(qū)間底部靠近,有可能挑戰(zhàn)年初低點。(來源:券商中國)
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(文章來源:華夏時報)