科技領(lǐng)域，在不少創(chuàng)業(yè)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）人士看來，是一座有開采潛力的“金礦”。但如何高效“掘金”，一直是大家關(guān)心和探討的核心議題。同時，面對新一輪科技浪潮，有哪些新機遇值得關(guān)注？

　　近日，在由投中信息、投中網(wǎng)聯(lián)合主辦的“2023中國投資年會”上，科技賽道成為與會嘉賓的熱議話題。與會嘉賓認為，PE對于推進科技發(fā)展具有重要作用?？萍嫉募毞仲惖朗謴V泛，投資機構(gòu)需要集中到自身擅長、看得懂的賽道，精耕細作、長期耕耘。

　　關(guān)注底層硬件與商業(yè)應(yīng)用的投資機會

　　2023年以來，ChatGPT（聊天生成型預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)換模型）在世界范圍內(nèi)快速流行，ChatGPT以其強大的信息整合和對話能力獲得了廣泛關(guān)注，在自然語言處理上表現(xiàn)出了驚人能力，人工智能內(nèi)容生產(chǎn)（AIGC）被視為人工智能（AI）技術(shù)發(fā)展的新趨勢。近一段時間，國內(nèi)科技公司也紛紛在這一賽道中加大了投入。

　　ChatGPT引發(fā)的人工智能變革，成為本屆年會的熱門話題。對于走在科技前沿的投資人來講，積極擁抱AI已經(jīng)成為一種共識。

　　針對時下火熱的ChatGPT和大模型投資，華泰紫金總經(jīng)理樊欣認為，整體來看，投資機會包括兩類：一是聚焦大模型底層架構(gòu)，尋找算力、存儲、傳輸帶來的基礎(chǔ)設(shè)施硬件投資機會；二是在通用大模型的基礎(chǔ)上，關(guān)注應(yīng)用端投資機會。天狼星資本創(chuàng)始管理合伙人沈海倫表示，在重視算力投資機會的同時，還可以持續(xù)關(guān)注衍生出來的AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括AI的訓(xùn)練芯片、工具鏈、開發(fā)層等。

　　據(jù)介紹，ChatGPT的快速流行及全球科技企業(yè)在AIGC領(lǐng)域的布局將對AI算力產(chǎn)生大量增量需求。大模型訓(xùn)練需要依靠云計算廠商提供算力，ChatGPT相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的算力需求將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的營收水平和效益，最終反映在這些企業(yè)的投資價值上。

　　ChatGPT的出現(xiàn)是自然語言處理能力的巨大進步，打開了AI技術(shù)商業(yè)化的大門。磐霖資本創(chuàng)始主管合伙人李宇輝表示，會關(guān)注ChatGPT在專業(yè)技術(shù)和工業(yè)領(lǐng)域、醫(yī)療臨床領(lǐng)域的應(yīng)用。突破ChatGPT在專業(yè)知識領(lǐng)域的應(yīng)用瓶頸，會涉及某些技術(shù)突破，而那些擁有這些技術(shù)并能商業(yè)落地的初創(chuàng)公司，將是在ChatGPT應(yīng)用領(lǐng)域布局的重要抓手。

　　值得注意的是，新技術(shù)的產(chǎn)生往往會伴隨著風(fēng)險，必須通過有效的提前防范，來最大限度地避免這些新技術(shù)被濫用。不少投資人提醒，在擁抱AI生產(chǎn)力的同時，仍要關(guān)注技術(shù)變革所可能帶來的隱形風(fēng)險。

　　“硬科技”企業(yè)呼吁“耐心資本”

　　全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和數(shù)字化變革風(fēng)起云涌，“硬科技”產(chǎn)業(yè)也日趨成為未來經(jīng)濟增長的重要引擎和核心競爭力。2022年以來，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展加速之際，股權(quán)投資的“長期資本”和“耐心資本”不斷呵護科技創(chuàng)新的發(fā)展，成為私募股權(quán)、創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵要素。“硬科技”投資，也是本次論壇上頗受關(guān)注的話題。

　　達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰認為，“硬科技”的投資策略不同于互聯(lián)網(wǎng)投資、消費投資，自身有著鮮明特色，如“硬科技”的細分領(lǐng)域廣泛且分散，從競爭格局來看，不會出現(xiàn)“一家獨大”的情況，而是會出現(xiàn)若干具有代表性的企業(yè)。因此，靠以往的“追風(fēng)口、造風(fēng)口、砸錢”等投資策略，在“硬科技”領(lǐng)域行不通。

　　肖冰認為，“硬科技”企業(yè)有著自己明確的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，投資機構(gòu)往往需要沿著產(chǎn)業(yè)鏈布局。只有當自身有了足夠的項目積累時，篩選投資標的才看得準、投得進，才能給企業(yè)帶來真正有價值的投后增值服務(wù)。

　　今年4月發(fā)布的《中國投資發(fā)展報告（2023）》顯示，不管是從國家經(jīng)濟安全角度來看還是從產(chǎn)業(yè)鏈競爭力角度來看，“硬科技”領(lǐng)域是長期熱門賽道。投資者對優(yōu)質(zhì)項目應(yīng)提前布局，尋找沉下心搞技術(shù)的創(chuàng)始人，投資聚焦需求比較緊迫的關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵原料等領(lǐng)域。

　　全面注冊制暢通退出渠道

　　科技的發(fā)展與應(yīng)用離不開資本市場的助力。定位于服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資的科創(chuàng)板，目前開市已超過3年。經(jīng)過3年多發(fā)展，科創(chuàng)板已成為“硬科技”企業(yè)聚集地，為科創(chuàng)企業(yè)拓寬了融資渠道，在促進產(chǎn)業(yè)和資本的有效對接方面發(fā)揮了重要作用。

　　自科創(chuàng)板開市以來，PE/VC機構(gòu)的退出渠道更加順暢。4月份，備受期待的全面注冊制正式落地。與會嘉賓認為，全面注冊制的實施，進一步增加了PE/VC機構(gòu)退出的便利性，讓項目退出更加便捷、高效、可預(yù)期。有投資人表示，早期投資周期長，對投資人耐心要求高。在全面注冊制實施后，項目退出效率的提高，讓早期投資機構(gòu)獲得了更多資金周轉(zhuǎn)空間，提升了出資人積極性。

　　投中研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，共有45家中國企業(yè)在A股、港股以及美股成功IPO，IPO數(shù)量環(huán)比下降10%；募資總額558億元，IPO規(guī)模環(huán)比上升了54.14%。PE/VC機構(gòu)IPO滲透率為55.56%，主要集中在IT及信息化和制造業(yè)等熱門投資領(lǐng)域。A股市場方面，4月，35家企業(yè)在滬深交易所和北交所上市，募資金額共計499.30億元，IPO規(guī)模環(huán)比上升50.76%。在A股市場募資規(guī)模前5名中，科創(chuàng)板占據(jù)三席。

　　值得注意的是，全面注冊制的實施，并非降低了企業(yè)準入門檻，反而對企業(yè)的質(zhì)地要求更高，將倒逼PE/VC機構(gòu)更加“擦亮雙眼”。分析人士認為，全面注冊制不僅僅意味著投資人們獲得了更簡單的退出方式，更意味著資本市場擁有了全新的“準入坐標”——過去人們習(xí)慣用“回頭看”的方式審視企業(yè)，而現(xiàn)在需要學(xué)著“向前看”。