人到中年不得已，保溫杯里泡枸杞。

　　枸杞作為養(yǎng)生產品，進入網(wǎng)絡段子手的視野，也反映了其在日常生活中越來越受人們關注。

　　如今有一家專做枸杞的公司，也想借著人們保健意識不斷加強的東風，欲做A股的“枸杞第一股”，它就是寧夏沃福百瑞枸杞產業(yè)股份有限公司(下稱“沃福百瑞”)。

　　然而，《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，沃福百瑞A股夢面臨著不少挑戰(zhàn)——不僅面臨著業(yè)績下滑的風險，而且還有許多“小秘密”未披露。

　　業(yè)績下滑風險

　　據(jù)了解，沃福百瑞曾是一家新三板企業(yè)，主要從事枸杞和枸杞深加工產品的研發(fā)、生產和銷售。

　　從股權結構來看，沃福百瑞實控人為潘泰安、龐其艷和潘嘉鈺。其中，潘泰安、龐其艷系夫妻關系；潘嘉鈺為潘泰安、龐其艷夫婦之女。三人合計控制沃福百瑞77.53%的股權。另外，潘泰安堂弟潘國祥也持有沃福百瑞4.6%的股份。

　　2017年至2019年，沃福百瑞的營業(yè)收入連續(xù)增長，分別為1.22億元、1.86億元、2.66億元。其中，出口銷售收入占同期主營業(yè)務收入的比例分別為73.59%、85.95%和 87.83%，可謂是一家外貿型公司。

　　沃福百瑞客戶集中度較高，公司前兩大客戶均為國外公司，分別是美國Young Living和美國ABB&德國ABI，這兩家公司的合計營收占比從2017年的61.34%增至2019年的79.49%。

　　那么，公司境外業(yè)務是否會受到疫情的影響？沃福百瑞表示，2020年3月以來，公司主要境外客戶所在地美國、德國、法國等地疫情發(fā)展較為迅速，境外疫情的發(fā)展態(tài)勢對公司出口銷售的影響將會不斷顯現(xiàn)。如果境外疫情不能得到有效防控，境外客戶無法正常經營，公司將面臨發(fā)貨延遲、訂單取消、國際物流受阻等情形，進而對公司出口銷售造成不利影響。

　　對于疫情采取的措施，沃福百瑞在申報稿中并未披露。

　　英大證券首席經濟學家李大霄接受記者采訪表示，疫情對部分出口企業(yè)的影響還是比較明顯的。具體影響要看疫情發(fā)展和峰值什么時候到來，可能會對原來的訂單產生較大的變數(shù)。

　　2017年至2019年，沃福百瑞的歸母凈利潤分別為1875.69萬元、6581.11萬元、8841.16萬元，增長迅猛，主要原因之一是枸杞干果業(yè)務增長較快。枸杞干果業(yè)務占毛利額的比例連續(xù)增長，分別為15.89%、23.63%、30.62%。

　　除去疫情影響外，記者發(fā)現(xiàn)，沃福百瑞還面臨成本增加的風險。

　　據(jù)悉，沃福百瑞生產所需原材料主要包括枸杞干果和枸杞鮮果。2017年至2019年，直接材料占主營業(yè)務成本的比例均在9成以上。

　　沃福百瑞枸杞干果采購均價在2017年至2019年分別為33.28元/公斤、32.32元/公斤、39.3元/公斤。而同期單位成本連續(xù)下降，分別為58.24元/公斤、43元/公斤、41.79元/公斤。申報稿指出，產生這種差異的原因是，沃福百瑞每年1至9月銷售的枸杞干果主要為上年度采購的枸杞干果。以此類推，由于公司在2019年枸杞干果采購均價增長21.6%，沃福百瑞2020年枸杞干果業(yè)務的成本或上升。

　　打臉的說法

　　記者發(fā)現(xiàn)，“代持”是沃福百瑞歷史中的高頻關鍵詞。

　　2014年8月，上海谷旺向沃福百瑞增資獲得沃福百瑞15%的股份。其中3.75%股份為上海谷旺代寧夏谷旺持有。

　　而上海谷旺代寧夏谷旺雖然有一定的關聯(lián)關系，但內部股權結構并不相同。

　　沃福百瑞在新三板掛牌期間一直未披露上述代持信息。在2015年7月(掛牌前一個月)，公司公布的主辦券商推薦報告還顯示，沃福百瑞股權明晰，股東持有的公司股份真實、有效，不存在代持、質押等權利受限的情況。且沃福百瑞在2016年4月13日披露的2015年年報顯示，公司無股份代持情況。同月，2016年4月20日，上海谷旺通過股轉系統(tǒng)將代持還原。

　　對于這段歷史，沃福百瑞直至本次IPO招股書才披露。

　　值得一提的是，沃福百瑞在更早的時候還有另一段代持歷史。2005年1月，沃福百瑞成立且剛成立就出現(xiàn)代持，直到2011年5月才解除代持。成立之初，沃福百瑞共有5名股東，分別是吳全海、孫羽、潘國祥、馬保榮和邱華，而這5人均為潘泰安的代持對象。

　　對于代持的原因，申報稿顯示，主要是潘泰安在沃福百瑞設立時任職于銀川高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)管委會招商局并被聘為科員，后于2007年6月被登記為參照公務員管理的人員。鑒于前述身份原因，所以由上述5人代持。

　　不過，潘泰安無法提供2005年1月、2005年3月和2005年12月向5名代持股東提供貨幣資金、購買實物資產的銀行轉賬憑證，這筆款項合計1680萬元。雖然上述5名代持股東均表示是代持，但是潘泰安的資金來源卻并不明確。

　　申報稿顯示，潘泰安1982年畢業(yè)于寧夏農學院。1982年至2009年先后任職于寧夏農學院、寧夏生物與食品工程技術中心、銀川高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)管委會招商局、銀川經濟技術開發(fā)區(qū)招商局。潘泰安妻子龐其艷1982年畢業(yè)于寧夏農學院。1982年至2012年任職于寧夏農林科學院。另外，潘泰安女兒在公司成立時尚未大學畢業(yè)。

　　那么，1680萬元的資金來源何處？

　　需要指出的是，潘泰安找人代持的公司不只有沃福百瑞。

　　沃福百瑞2015年7月披露的公開轉讓說明書顯示，潘泰安還找人代持的公司還有寧夏沃福百瑞房地產開發(fā)有限公司(下稱“房地產公司”)和寧夏福德生物食品工程有限公司(下稱“福德公司”)。

　　諸多信息未披露

　　另外，中國裁判文書網(wǎng)顯示，沃福百瑞存在一起查封訴訟。

　　沃福百瑞于2018年4月24日向法院申請財產保全，請求凍結寧夏潤德生物科技有限責任公司(下稱“潤德生物”)的銀行存款170.74萬元。為此，沃福百瑞用名下土地為該保全提供擔保。

　　隨后，法院裁定除凍結潤德生物的銀行存款外，還查封公司名下土地使用權，相應的查封期限為三年。對于這起發(fā)生在報告期內的查封，沃福百瑞并未在申報稿中提及。

　　另外，沃福百瑞間接股東泰華實業(yè)在報告期內被認定為失信人、多次被執(zhí)行，且有資產抵押的事項。據(jù)悉，泰華實業(yè)持有安吉谷旺21.07%的出資額，而安吉谷旺持有沃福百瑞10.15%的股份。

　　中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，泰華實業(yè)因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，而被銀川市金鳳區(qū)人民法院認定為失信被執(zhí)行人，該事項發(fā)布時間為2018年11月28日。

　　同時，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)還顯示，泰華實業(yè)共有4條被執(zhí)行記錄，其中有2條的立案時間在2020年。此外，泰華實業(yè)全資子公司寧夏泰華實業(yè)集團有限公司產運銷發(fā)展分公司在2020年1月6日也被執(zhí)行。

　　天眼查還顯示，泰華實業(yè)共有5條有效質押，其中2015年的出質人為張寧生，質權人為寧夏擔保集團有限公司，出質股權數(shù)額7400萬元；另外4條均發(fā)生在2019年5月15日，雖然出質人不同，但質權人均為寧夏黃河農村商業(yè)銀行股份有限公司，合計出質股權數(shù)額3.27億元。這五項合計出質股權數(shù)額4.01億元。而國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，泰華實業(yè)注冊資本只有4.12億元。即如出質信息屬實，則泰華實業(yè)大部分股權被出質。關于泰華實業(yè)上述信息，沃福百瑞均未在申報稿中披露。

　　對此，投資金融律師董毅智對記者表示，泰華實業(yè)有上述情況很可能涉及沃福百瑞的股權。這種情況下，對沃福百瑞的估值和上市進程都會有影響，所以最好進行有關的披露。