經(jīng)過近3個(gè)月的強(qiáng)勁上漲后，A股再次進(jìn)入休整階段。

　　多位私募人士在近期舉辦的“第13屆私募基金高峰論壇”上認(rèn)為，從估值、全球大類資產(chǎn)比較、城市化進(jìn)程、工程師紅利等因素看，A股當(dāng)前依然處于底部區(qū)域，未來看好科技、消費(fèi)等投資主線。

　　去年四季度市場(chǎng)普遍低迷時(shí)，多家知名百億級(jí)私募逆勢(shì)布局，對(duì)相關(guān)個(gè)股保持重倉(cāng)甚至加倉(cāng)，布局方向主要集中在信息技術(shù)、消費(fèi)、醫(yī)療保健及材料等領(lǐng)域。他們認(rèn)為，今年股票市場(chǎng)回報(bào)會(huì)顯著優(yōu)于2018年。

　　全球配置型資金看好A股潛力

　　星石投資副總經(jīng)理兼首席策略投資官萬凱航認(rèn)為，2002年到2017年畢業(yè)的高校生達(dá)8600萬，工程師紅利是支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的原動(dòng)力，且已經(jīng)創(chuàng)造了華為、騰訊等不少偉大企業(yè)。這一利好因素將長(zhǎng)期支撐科技股。

　　從城市化進(jìn)程和人口紅利看，一位私募研究總監(jiān)認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)在的城市化水平大概是60%，只相當(dāng)于日本1955年的水平；我國(guó)的農(nóng)業(yè)人口占比還有27%，而日本農(nóng)業(yè)人口占比目前是5%左右。因此，當(dāng)人口紅利體現(xiàn)于從農(nóng)業(yè)向工業(yè)轉(zhuǎn)移，或向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中時(shí)，仍有釋放潛力。

　　從全球比較的角度看，A股具有較強(qiáng)吸引力。景林資產(chǎn)總經(jīng)理田峰認(rèn)為，目前A股中的優(yōu)質(zhì)公司估值并不貴，放在全球看，A股是一個(gè)有潛力、有成長(zhǎng)，估值又不貴的市場(chǎng)，全球配置型資金對(duì)A股是必投的。

　　全球市場(chǎng)波動(dòng)加大，A股市場(chǎng)反而成為了分散和避險(xiǎn)之地。

　　北京樂瑞資產(chǎn)總經(jīng)理張煜認(rèn)為，波動(dòng)加大對(duì)A股來說，反而是一個(gè)比較好的時(shí)候，因?yàn)槿ツ闍股市場(chǎng)表現(xiàn)太差了，相對(duì)來說砸出了一個(gè)坑。

　　以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)在這一輪波動(dòng)中，在全球大類資產(chǎn)中處于比較好的位置，提供了投資的空間。甚至從某種意義上講，相較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資品來說，A股還具備一定的避險(xiǎn)和分散的功能。

　　踩準(zhǔn)行情，多位私募大佬逆勢(shì)加倉(cāng)

　　從2018年年報(bào)一窺私募大佬們的投資路徑可以發(fā)現(xiàn)，倉(cāng)位變化情況與其理念基本相吻合。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年四季度，包括高毅資產(chǎn)、淡水泉、景林資產(chǎn)以及和聚投資等在內(nèi)的知名百億級(jí)私募在逆勢(shì)布局，他們保持倉(cāng)位甚至加倉(cāng)，布局方向主要集中在信息技術(shù)、消費(fèi)、醫(yī)療保健及材料等領(lǐng)域。

　　其中，據(jù)相關(guān)個(gè)股2018年報(bào)顯示，2018年四季度，高毅資產(chǎn)加倉(cāng)了安迪蘇、合興包裝、梅花生物及福斯特等個(gè)股，且均進(jìn)入這些個(gè)股的前十大股東榜單。

　　其中，除了梅花生物為高毅資產(chǎn)去年四季度的新進(jìn)標(biāo)的，其他個(gè)股均為去年該私募多次加倉(cāng)的標(biāo)的，福斯特更是成為高毅資產(chǎn)2018年四個(gè)季度連續(xù)加倉(cāng)的標(biāo)的。

　　值得注意的是，相關(guān)信息顯示，高毅資產(chǎn)加倉(cāng)上述個(gè)股主要通過高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金，該基金的基金經(jīng)理正是高毅資產(chǎn)的明星基金經(jīng)理馮柳。據(jù)私募排排網(wǎng)相關(guān)信息顯示，截至2月28日，該基金的年內(nèi)收益已達(dá)11.25%。

　　再看和聚投資，去年四季度，該百億級(jí)私募主要新進(jìn)了云天化，并成為該公司第七大股東。數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，該公司股價(jià)已上漲約35%。

　　另一方面，據(jù)相關(guān)個(gè)股2018年報(bào)顯示，淡水泉和景林資產(chǎn)保持重倉(cāng)水晶光電、富安娜等個(gè)股。

　　其中，去年四季度，景林資產(chǎn)旗下兩只基金合計(jì)持有富安娜1558萬股，這兩只基金分別為該公司第七、第十大股東。

　　而淡水泉旗下代表產(chǎn)品——淡水泉精選1期持有水晶光電823萬股，并成為該公司第八大股東。相關(guān)信息顯示，截至3月15日，淡水泉精選1期的年內(nèi)收益高達(dá)27.4%，其基金經(jīng)理正是以逆向投資著稱的私募大佬趙軍。

　　堅(jiān)守價(jià)值投資

　　為何眾多私募大佬選擇在2018年四季度逆勢(shì)加倉(cāng)？這與他們一直踐行價(jià)值投資的投資理念不無關(guān)系。

　　比如，景林資產(chǎn)注重價(jià)值研究及深挖公司，強(qiáng)調(diào)以實(shí)業(yè)家和PE心態(tài)做投資；淡水泉的掌門人趙軍則信奉逆向投資，在市場(chǎng)冷落處淘金；而高毅資產(chǎn)馮柳的投資風(fēng)格是不擇時(shí)、不對(duì)沖、不用杠桿、不做空、不做復(fù)雜的衍生品，逆向?yàn)橹鳎冀K保持高倉(cāng)位單邊做多，賠率優(yōu)先情況下的分散潛伏，以及在概率與賠率統(tǒng)一時(shí)的重點(diǎn)突破。

　　去年四季報(bào)披露時(shí)，淡水泉就明確表明了其逆向投資思路。其表示，去年四季度淡水泉堅(jiān)定成長(zhǎng)類資產(chǎn)布局方向，利用市場(chǎng)回撤布局受悲觀情緒影響下跌的新興成長(zhǎng)和周期成長(zhǎng)類資產(chǎn)，賣出表現(xiàn)較好的權(quán)重股以及其他表現(xiàn)較好的股票。

　　淡水泉強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)定擁抱成長(zhǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨艱難局面并不意味著微觀企業(yè)中找不到投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前，整體經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，科技進(jìn)步、消費(fèi)升級(jí)正成為巨大的推動(dòng)力量。

　　2019年，該公司布局新興領(lǐng)域及周期領(lǐng)域成長(zhǎng)類資產(chǎn)的策略不變。“我們當(dāng)前正在做的事情是，動(dòng)態(tài)評(píng)估組合股票的基本面潛力，結(jié)合股價(jià)表現(xiàn)，保持組合良好風(fēng)險(xiǎn)收益比，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期收益。”淡水泉表示。

　　同時(shí)，在今年年初相關(guān)報(bào)告中，景林資產(chǎn)也指出，2019年股票市場(chǎng)回報(bào)會(huì)顯著優(yōu)于2018年，盡管市場(chǎng)恐慌情緒較高，但也正是市場(chǎng)的非理性行為才是價(jià)值投資者獲取更高回報(bào)的來源。價(jià)值投資者要做的是等待錯(cuò)誤定價(jià)資產(chǎn)的出現(xiàn)，而不是基于未來市場(chǎng)的短期預(yù)測(cè)而做出投資決策。

　　“我們要做的就是看到錯(cuò)誤定價(jià)資產(chǎn)出現(xiàn)時(shí)將其辨別出來，把重點(diǎn)放在企業(yè)價(jià)值上，繼續(xù)尋找擁有優(yōu)秀管理層、擅長(zhǎng)長(zhǎng)跑、能夠穿越牛熊市和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的優(yōu)秀公司。中國(guó)擁有全球最大的中產(chǎn)階級(jí)人口數(shù)量，我們主要關(guān)注消費(fèi)升級(jí)中的大行業(yè)，并從中選擇出具備中長(zhǎng)期價(jià)值、回報(bào)確定性較強(qiáng)的資產(chǎn)。”景林資產(chǎn)表示。