“鴿聲”難覓。
在杰克遜霍爾央行年會(huì)過(guò)后，歐美央行中的鷹派繼續(xù)攻城略地，“鴿聲”已近乎絕跡，歐洲央行下周“暴力加息”75個(gè)基點(diǎn)或已箭在弦上。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月29日，歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行9月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性已經(jīng)攀升至67%。對(duì)比來(lái)看，上周投資者原本預(yù)計(jì)歐洲央行9月8日會(huì)再次加息50個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行管委Klaas Knot、Robert Holzmann和Martins Kazaks等人已經(jīng)紛紛表態(tài)，支持9月份至少加息50個(gè)基點(diǎn)，并且不排除加息75個(gè)基點(diǎn)。在歐洲央行大力加息預(yù)期的提振下，29日歐元對(duì)美元也一度重返平價(jià)上方。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mateusz Urban對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，歐洲央行正發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)，他們將極力將通脹率降至目標(biāo)水平，預(yù)計(jì)這種鷹派情緒將在一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)。
而“暴力加息”抗通脹大概率要以犧牲經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，歐元區(qū)通脹很嚴(yán)重，高企的通脹勢(shì)頭很難被遏制，同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于非常巨大的壓力之下。鑒于大部分歐元區(qū)通脹不是由需求驅(qū)動(dòng)，其將更難被抑制，所以歐洲央行可能會(huì)在“遏制”通脹之前先“扼殺”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
不管怎樣，昔日“鴿王”歐洲央行徹底轉(zhuǎn)鷹已經(jīng)充分反映了目前通脹形勢(shì)的嚴(yán)重性，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家央行或許已經(jīng)別無(wú)選擇。
歐央行下周或“暴力加息”75個(gè)基點(diǎn)
面對(duì)數(shù)十年未見(jiàn)的高通脹，歐洲央行上個(gè)月已經(jīng)宣布將三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，其中存款機(jī)制利率上調(diào)至0%，負(fù)利率時(shí)代宣告結(jié)束。
官方數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月通脹率高達(dá)8.9%，創(chuàng)下歷史最高水平，也是歐洲央行2%目標(biāo)的四倍多，并且接下來(lái)通脹仍有可能進(jìn)一步上升。
這也意味著，本周三公布的歐元區(qū)8月通脹數(shù)據(jù)以及歐洲央行的新預(yù)測(cè)將是決定下周加息幅度的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)8月CPI同比增速為9%，高于7月的8.9%。如果8月CPI再度超出預(yù)期，歐洲央行在9月8日的議息會(huì)議上大幅加息的決心將更加堅(jiān)定，75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度也將更加現(xiàn)實(shí)。
更需要注意的是，即使8月通脹數(shù)據(jù)還未公布，從近期一系列官員的講話來(lái)看，大力加息抗通脹似乎已經(jīng)成了歐洲央行眼下的唯一選擇，區(qū)別只是在鷹派還是更鷹派？下周是加息50個(gè)基點(diǎn)還是75個(gè)基點(diǎn)？
歐洲央行管委Klaas Knot已經(jīng)表態(tài)，他支持在下個(gè)月的會(huì)議上加息至多75個(gè)基點(diǎn)。“目前歐洲的通脹問(wèn)題非常嚴(yán)重，我們需要每隔6周加息一次，直到通脹率穩(wěn)定在2%左右”。奧地利央行行長(zhǎng)Robert Holzmann也表示，應(yīng)該在9月份的會(huì)議上考慮加息75個(gè)基點(diǎn)。
盡管經(jīng)濟(jì)衰退近在眼前，但優(yōu)先抗通脹已經(jīng)成了幾乎所有官員的共識(shí)。歐洲央行執(zhí)委Isabel Schnabel表示，當(dāng)前的高通脹在預(yù)期中變得根深蒂固的可能性和代價(jià)都高得令人不安，如果通脹預(yù)期脫離錨定，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將更加嚴(yán)重。
“在這種環(huán)境下，央行需要采取強(qiáng)有力的行動(dòng)，需要堅(jiān)定不移地防止人們開(kāi)始懷疑我們法定貨幣的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。”Schnabel也承認(rèn)存在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但“即使進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，我們基本上也別無(wú)選擇，只能繼續(xù)我們的正常化道路”。
與此類似的是，歐洲央行管理委員會(huì)成員Francois Villeroy de Galhau也警告稱，決策者必須下定決心抗擊創(chuàng)紀(jì)錄的通脹，以免日后被迫采取“不必要的殘酷”利率行動(dòng)。
在歐洲央行管委會(huì)成員Martins Kazaks看來(lái)，歐元區(qū)極有可能陷入衰退，但僅此不足以降低通脹，歐洲央行應(yīng)選擇在下月大幅加息。“我們應(yīng)該對(duì)討論加息50個(gè)基點(diǎn)還是70個(gè)基點(diǎn)持開(kāi)放態(tài)度。從目前的情況來(lái)看，至少應(yīng)該是50個(gè)基點(diǎn)。”
總體而言，歐洲央行抗通脹心意已決。Urban對(duì)記者分析稱，盡管經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫，最近一些歐洲央行官員仍呼吁大力加息?？紤]到通脹目前仍是歐洲央行關(guān)注的唯一問(wèn)題，預(yù)計(jì)9月會(huì)議將再度大力加息。此外，歐洲央行也注意到了歐元對(duì)美元疲軟的問(wèn)題，歐元貶值也讓通脹問(wèn)題火上澆油。
從種種跡象來(lái)看，滯脹或許將成為歐洲難以避免的結(jié)局。摩根大通預(yù)計(jì)，到今年年底，歐洲的總體通脹率將達(dá)到10%以上，而歐洲央行可能也會(huì)被迫繼續(xù)加息。受到天然氣價(jià)格飆升和歐洲央行進(jìn)一步加息的影響，今年年底前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將陷入“深度衰退”。
對(duì)于當(dāng)下歐洲央行面臨的困境，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯表達(dá)了悲觀態(tài)度，鑒于歐元區(qū)的通脹、能源價(jià)格沖擊以及地緣政治問(wèn)題，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德的工作要比鮑威爾艱巨得多。“歐洲走的路會(huì)很艱難，我懷疑歐洲央行的加息幅度會(huì)超過(guò)市場(chǎng)目前的預(yù)期，而現(xiàn)在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)衰退壓力也很重”。
通脹不止 “鴿聲”難覓
事實(shí)上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)出貨幣緊縮最強(qiáng)“鷹”，抗通脹的優(yōu)先級(jí)進(jìn)一步被拔高，歐美央行中的“鴿聲”已幾乎銷聲匿跡。
從美聯(lián)儲(chǔ)到歐洲央行、英國(guó)央行、韓國(guó)央行……全球主要央行已經(jīng)就遏制通脹的必要性發(fā)出了直白而又統(tǒng)一的信息：異口同聲宣告通脹基礎(chǔ)廣泛、將維持高位、需要采取強(qiáng)有力的行動(dòng)。
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁戈皮納特認(rèn)為，未來(lái)幾年，在全球努力矯正就業(yè)市場(chǎng)和供應(yīng)鏈，而價(jià)格壓力繼續(xù)存在之際，各國(guó)央行官員面臨的權(quán)衡就業(yè)、通脹和增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)會(huì)變得更加艱巨。戈皮納特稱，考慮到通脹變得根深蒂固的風(fēng)險(xiǎn)，盡管可能付出代價(jià)，但主要央行需要一致保持強(qiáng)硬立場(chǎng)。
需要注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息政策的推動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)美元加劇了全球許多開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體的通脹，不少國(guó)家貨幣遭遇了大幅貶值，強(qiáng)勢(shì)美聯(lián)儲(chǔ)讓這些國(guó)家的壓力更大。
例如，韓國(guó)央行是最早放棄疫情期間貨幣刺激政策的央行之一。自去年8月以來(lái)，韓國(guó)央行已將基準(zhǔn)利率上調(diào)了200個(gè)基點(diǎn)至2.5%。韓國(guó)央行行長(zhǎng)李昌鏞表示，韓國(guó)央行必須繼續(xù)提高利率，直到通脹率出現(xiàn)下降。同時(shí)他承認(rèn)，韓國(guó)央行很可能無(wú)法在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向之前停止緊縮政策。
“我們現(xiàn)在獨(dú)立于政府，但我們不獨(dú)立于美聯(lián)儲(chǔ)。”李昌鏞無(wú)奈地表示。
事實(shí)上，在發(fā)達(dá)國(guó)家央行中，目前幾乎只有日本央行仍在堅(jiān)守鴿派政策。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)狀況不同于歐美。“現(xiàn)在日本的通脹率在2.4%，感覺(jué)有些神奇，但幾乎完全是國(guó)際大宗商品漲價(jià)、能源和食品所致，日本的通脹率到今年年底和明年可能會(huì)轉(zhuǎn)低。因此，在工資和物價(jià)以穩(wěn)定和可持續(xù)的方式上漲之前，我們別無(wú)選擇，只能繼續(xù)放松貨幣政策。”
但整體而言，大力加息抗通脹仍是目前全球的主旋律。Hooper對(duì)記者表示，眾多央行正在采取行動(dòng)，有些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能確實(shí)令人擔(dān)憂。再加上地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇以及企業(yè)盈利預(yù)期的可能下調(diào)，市場(chǎng)未來(lái)可能經(jīng)歷更多波動(dòng)。對(duì)于投資者而言，能做的就是維持長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，多元化配置股票、固定收益及另類資產(chǎn)。
另一方面，盡管如今大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家央行都亮出了“鷹爪”，選擇用“加息前置”來(lái)對(duì)抗通脹，但從長(zhǎng)期來(lái)看，激進(jìn)加息終有結(jié)束之時(shí)。在Urban看來(lái)，不斷惡化的前景將逐漸使歐洲央行中的鴿派重新抬頭，并最終導(dǎo)致加息暫停，這最早可能會(huì)在2023年初發(fā)生。創(chuàng)紀(jì)錄的能源價(jià)格也可能會(huì)讓通脹持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，從而推遲歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。