2022年迄今才過去了不到半年，但對于全球各國央行而言，過去的近六個月時間無疑已經(jīng)比去年一整年都更為忙碌……

　　根據(jù)美國銀行全球研究(BofA global Research)的數(shù)據(jù)顯示，總體而言，全球央行今年迄今已累計加息124次，這一數(shù)字超過了2021年去年全年的加息次數(shù)——101次，而在疫情爆發(fā)的2020年，全球央行總計僅有6次加息。

　　最新的加息風暴出現(xiàn)在上周。美聯(lián)儲在上周三宣布將利率上調(diào)75個基點，這是該聯(lián)儲自1994年以來最大幅度的一次加息。而在美聯(lián)儲加息后的不到24小時，瑞士央行也意外宣布了自2007年全球金融危機爆發(fā)以來首次加息，將借貸成本提高50個基點。隨后，英國央行也加入了這一行列宣布加息25個基點，這是該央行本輪緊縮周期的第五次加息。

　　這場在通脹裹挾下席卷全球的加息風暴，令許多金融市場上的風險資產(chǎn)陷入風雨飄搖之中：標普500指數(shù)上周下跌5.8%，為自2020年3月新冠疫情攪亂市場以來的最大單周跌幅，加密貨幣更是幾乎經(jīng)歷了全線崩盤的“明斯基時刻”——比特幣價格在周末一度跌破1.8萬美元。

　　然而，從眼下的市場預期看，當前的緊縮風暴很可能還只是一切的開端，人們或許連本輪緊縮周期的“上半場”，都還沒有熬過……

　　全球主要央行加息預期：未來一年200個基點起步？

　　全球主要央行未來一年中究竟會加多少次？或許沒有比下面這張圖更為一目了然的了：

注：利率掉期市場的隱含利率定價

　　從美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行，到加拿大央行、澳洲聯(lián)儲、新西蘭聯(lián)儲，上述這六個全球主要央行未來一年的加息幅度，很可能都將至少200個基點起步……

　　其中，美聯(lián)儲的政策路徑無疑是最為人們所熟知的。芝加哥商品交易所(CME)的“美聯(lián)儲觀察”(Fed Watch)工具顯示，聯(lián)邦基金利率在今年年底前升至3.5%的幾率為44.6%。而一周前，這一概率還不到1%。

　　這一市場預期其實已經(jīng)與美聯(lián)儲自身制定的利率點陣圖預測較為接近。6月的最新點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員們預計，到12月利率將升至3.4%，到2023年底將升至3.8%，這將是自2008年初美國經(jīng)濟處于金融危機風口浪尖以來的最高水平。

　　而自本月早些時候的歐洲央行決議明確今夏的緊縮行動以來，市場也已調(diào)整了對歐洲央行加息的押注——目前預計歐洲央行將在7月加息25個基點，并在9月會議上至少再加息50個基點。一些經(jīng)濟學家認為，歐洲央行上月公布的創(chuàng)建一種新工具來遏制債券市場波動的計劃，應該會讓該行在必要時擁有更大的加息空間。

　　貨幣市場目前預計，到2023年7月，歐洲央行將累計加息272個基點，屆時基準利率將達到約2.1%。相比之下，在6月初，市場對歐洲央行到2024年初的利率定價僅有1.5%。

　　值得一提的是，在未來一段時間，主要發(fā)達經(jīng)濟體央行中最為迅速的加息行動可能出現(xiàn)在澳大利亞。

　　澳洲聯(lián)儲目前基準的現(xiàn)金利率為0.85%，但激進的市場定價已經(jīng)為明年初該聯(lián)儲加息至4%做好了準備，盡管眼下澳洲聯(lián)儲自身對利率峰值的指引僅在2.5%左右。相比于許多主要央行一年只有8次利率決議，澳洲聯(lián)儲一年的議息會議次數(shù)多達11次，而利率市場眼下已預計其年內(nèi)余下的6次會議每次都可能加息50個基點。

　　全球主要央行的政策制定者之所以在近期紛紛加息行動，部分原因是他們此前未能及時重視起通脹攀升至數(shù)十年高位的危險趨勢。即使他們眼下終于承認物價壓力不再是“短暫的”，并開始奮勇直追，但或許也已悔之晚矣。

　　央行猛烈緊縮風暴下：全球市場動蕩料難休

　　根據(jù)高盛編制的一項指數(shù)顯示，利率上升、油價飆漲和金融市場動蕩，都造成了2009年以來最緊張的金融狀況。高盛利用匯率、股市波動和借貸成本等指標，編制了當前市場上使用最廣泛的金融狀況指數(shù)。

　　金融狀況的收緊可能會導致企業(yè)和家庭縮減支出、儲蓄和投資計劃。高盛表示，在這種情況下，100個基點的緊縮幅度就可能會在第二年使經(jīng)濟增速下降1個百分點。

　　這一切在很大程度上導致了當前全球市場的瘋狂波動，近幾周來人們越來越擔心美聯(lián)儲激進的加息路線會將美國經(jīng)濟推入衰退，股市受到重創(chuàng)。

　　標普500指數(shù)在上周已正式邁入了較歷史峰值下跌逾20%的技術性熊市區(qū)域；歐洲斯托克600指數(shù)今年以來也累計下跌了約17%，即便是遠離緊縮風暴中心的日經(jīng)225指數(shù)，今年以來也累計下跌了約10%。

　　利率預期的變化還引發(fā)了債券和外匯市場的大幅波動。追蹤美國國債波動率的美銀MOVE指數(shù)目前正處于2020年3月以來的最高水平，而衡量外匯市場波動預期的德銀貨幣波動率指數(shù)今年也大幅走高。

　　事實上，對于世界各地的許多“年輕”交易員而言，他們可能在自己的整個職業(yè)生涯中都不曾經(jīng)歷過像當前這樣激進的加息周期。履歷和經(jīng)驗的嚴重缺失，令他們在當前的市場風暴面前顯得更加手足無措。

　　瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，隨著各國央行采取更為激進的貨幣政策，全球經(jīng)濟增長和股市的阻力正不斷加大。經(jīng)濟衰退的風險正在上升，而美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸似乎越來越具有挑戰(zhàn)性。