Omicron變異在12月一度加劇市場混亂，但投資者很快消化了病毒影響，美股圣誕行情在年底到來。分析師指出，除去Omicron，其他因素才是潛在的美股“牛市終結(jié)者”。

　　Leuthold Group首席投資策略師詹姆斯保爾森(James Paulsen)在1月份就觀察到，貨幣供應的增長速度是上次勞動力市場處于類似水平時的四倍，聯(lián)邦赤字是上次的四倍。所有這些都意味著“太多的貨幣供給”，預示著更高的通脹。

　　美聯(lián)儲釋放的泛濫流動性體現(xiàn)在了房價中。今年早些時候，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)稱房價新的兩位數(shù)上漲是一種“轉(zhuǎn)瞬即逝的現(xiàn)象”，因為新冠肺炎疫情導致年輕家庭逃離城市公寓，搬到有足夠空間在家辦公的獨戶住宅。

　　然而，CoreLogic Case-Shiller指數(shù)的最新數(shù)據(jù)顯示，到9月份，美國房價飆升了近20%。但正如AllianceBernstein首席經(jīng)濟學家約瑟夫卡森(Joseph Carson)上月末指出的那樣，業(yè)主等價租金較上年同期上漲不到3%。

　　他指出，這種租金指標通常要等6到12個月才能趕上房價的飆升。他補充說，到那時，占總CPI近四分之一的房主住房成本對零售價格的提振作用，將遠遠超過去年春季的二手車價格飆升。

　　在過去一年里，由于美債收益率持續(xù)低迷，散戶投資者涌入風險市場，推動Gamestop等“績差股”股價飆升。由于美聯(lián)儲設(shè)置了零利率，美國財政部以歷史上最低的利率借入了資金。剔除通脹因素后，10年期美債實際收益率遠低于零。

　　低成本的資金會提高資產(chǎn)的價值，部分上市公司未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值隨著利率下降而上升。廉價、充裕的資本為部分股票的高估值提供了合理性，加密貨幣甚至在一個周末可以波動20%。

　　除了疫情似乎永無止境的影響外，2021年金融市場的重要推手一直是全球央行釋放的充裕流動性。它為政府借貸提供了從未有過的規(guī)模，并將資產(chǎn)價值推高至創(chuàng)紀錄水平。這對人們購買的商品價格也產(chǎn)生了同樣的影響，使得通脹成為公眾最擔心的問題。

　　明年，這一進程將開始逆轉(zhuǎn)。減少印鈔可能會減緩推高價格的過程，但其影響是不均衡的。它很可能首先影響證券的價格，然后是商品和服務(wù)的價格，下降的過程可能不如上升的過程令人愉快。

　　市場對Omicron的擔憂為何快速消退？

　　2021年12月，Omicron變異席卷美國東北部和中西部，并將歐洲部分國家單日新增病例推至高點。但美股投資者迅速消化了對疫情的擔憂，2020年3月恐慌并未重演。

　　在新冠疫情的早期階段，美聯(lián)儲將利率降至接近零，并開始購買國債、抵押貸款支持證券，甚至持有公司債券的交易所交易基金。國會通過了數(shù)萬億美元的支出，以應對病毒，為消費者發(fā)放救濟金。但是，國會和美聯(lián)儲都沒有最重要的工具：對抗病毒的醫(yī)學進步。而在今天，疫苗及增強劑，還有更廣泛的監(jiān)測手段，都能對抗病毒，大大減少住院和死亡的風險。

　　此外，企業(yè)也有近兩年的時間來適應新的環(huán)境。辦公室配置、工廠車間流程、供應鏈，以及更多的領(lǐng)域都已經(jīng)根據(jù)當下的現(xiàn)實情況進行了調(diào)整。因Omicron變異而導致的運營中斷將更加有限，主要集中在航空公司、主題公園和其他依賴個人的業(yè)務(wù)。

　　與2020年3月不同，新冠疫情現(xiàn)在對投資者來說是一個已知的問題。2020年3月下挫時的極端不確定性這次不會再出現(xiàn)，投資者也不會為未知的信息恐慌性拋售。