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社科院張躍文:外資機構(gòu)戰(zhàn)略投資國內(nèi)上市公司有利于抵御逆全球化勢力的沖擊
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道  作者:喬民  發(fā)布時間:2020-09-24 15:34:06

原標(biāo)題:社科院張躍文:外資機構(gòu)戰(zhàn)略投資國內(nèi)上市公司有利于抵御逆全球化勢力的沖擊

  

  9月23日,國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,部署進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量,保護(hù)投資者權(quán)益,推動資本市場持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

  會議圍繞建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提出了“完善上市公司治理制度規(guī)則”、“推動上市公司做優(yōu)做強”、“發(fā)揮部門合力加強監(jiān)管”等三方面的內(nèi)容。在業(yè)內(nèi)人士看來,這一部署為資本市場深化改革指明了重要的目標(biāo)與方向,將對完善資本市場建設(shè)、提升上市公司質(zhì)量帶來深遠(yuǎn)影響。

  專家呼吁對外部股東參與公司決策做出更細(xì)致的制度安排

  具體來看,會議提出,要“落實控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員法定職責(zé)和責(zé)任”,“健全機構(gòu)投資者參與公司治理的機制,推行內(nèi)控規(guī)范體系”,這一信息被視為注冊制下提高上市公司質(zhì)量和治理水平的重要舉措。

  中國社會科學(xué)院金融研究所資本市場研究室主任、研究員張躍文便對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出,股票發(fā)行注冊制改革對于股票市場影響深遠(yuǎn),絕不僅僅限于股票發(fā)行的市場化和便利化,更重要的是對上市公司提升自身質(zhì)量形成倒逼機制。

  具體來看,國務(wù)院常務(wù)會議指出,要完善上市公司治理制度規(guī)則,落實控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員法定職責(zé)和責(zé)任,健全機構(gòu)投資者參與公司治理的機制,推行內(nèi)控規(guī)范體系。提高信息透明度和披露質(zhì)量。

  “在注冊制下,企業(yè)發(fā)股上市效率更高,市場內(nèi)上市公司數(shù)量增加,公司質(zhì)量參差不齊的情況會更加普遍,投資者的選擇余地更大,股市‘賣方市場’格局會明顯改觀,股價與上市公司質(zhì)量的關(guān)聯(lián)度更強。為了維護(hù)自身利益,上市公司中的‘關(guān)鍵少數(shù)’將有更強動力完善公司治理和內(nèi)部控制,更好履行法定職責(zé)。這會與監(jiān)管機構(gòu)和交易所及行業(yè)組織加強事中事后監(jiān)管形成合力,推動上市公司總體質(zhì)量出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)。”張躍文說道。

  此外,針對“健全機構(gòu)投資者參與公司治理的機制”這一表態(tài),張躍文認(rèn)為,監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)對外部股東參與公司決策做出更細(xì)致的制度安排。

  在張躍文看來,機構(gòu)投資者在成為上市公司股東以后,對于公司事務(wù)擁有法定的知情權(quán)和參與權(quán)。目前比較常見的情況是上市公司信息披露不充分,對于機構(gòu)投資者參與公司決策的態(tài)度不夠積極,使得機構(gòu)投資者不能很好行使知情權(quán)和參與權(quán)。另一方面,由于部分機構(gòu)投資者持股比例小,二級市場流動性好,機構(gòu)投資者更愿意采用“用腳投票”的方式規(guī)避上市公司風(fēng)險,導(dǎo)致機構(gòu)作為外部監(jiān)管者的職能缺失,部分上市公司“一股獨大”和實控人“一言堂”的情況嚴(yán)重。

  “對于機構(gòu)投資者參與公司治理的積極性應(yīng)當(dāng)給予更多支持,建議考慮對基金、信托保險等特定機構(gòu)投資者的單一公司持股限制適當(dāng)放寬,鼓勵上市公司在股東大會等特定場合為投資者安排更多議事時間,上市公司對于改善和維護(hù)投資者關(guān)系應(yīng)給予更多重視和現(xiàn)實支持。大股東、公司管理層和機構(gòu)投資者都是上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分,三者相互制衡,相互理解,相互支持,形成合力,是上市公司走上良性發(fā)展軌道的重要保障。”張躍文表示。

  各監(jiān)管部門密切合作有利于打擊違法違規(guī)行為

  在此次常務(wù)會議中,中央高層還指出要推動上市公司做優(yōu)做強,包括支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市,健全上市公司資產(chǎn)重組、收購和分拆上市等制度,完善上市公司再融資、發(fā)債等制度等,并著重提出“允許更多符合條件的外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資”。

  在張躍文看來,外國戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)是對于上市公司發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的國外長期投資者,戰(zhàn)略投資者通常不僅給上市公司帶來資金,更重要的是技術(shù)、市場和其他重要商業(yè)資源。長期以來,出于國家經(jīng)濟(jì)安全和金融安全的考慮,我國對于外資機構(gòu)戰(zhàn)略投資國內(nèi)上市公司一直存有限制。

  “資本市場高水平對外開放,需要在充分考慮安全議題的基礎(chǔ)上,根據(jù)國家對外開放總體布置,對外國投資者開放負(fù)面清單之外的行業(yè)領(lǐng)域,并給予其國民待遇,允許其參與上市公司戰(zhàn)略投資,以幫助提升我國上市公司提高經(jīng)營管理水平,更好融入全球化進(jìn)程,有力抵御逆全球化勢力的沖擊。”張躍文表示。

  除了強調(diào)要建制度,推動金融開放外,常務(wù)會議也對強監(jiān)管做出了部署,提出“要發(fā)揮部門合力加強監(jiān)管。穩(wěn)妥解決股票質(zhì)押風(fēng)險、違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等問題。對操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為加大處罰力度,大幅提高違法違規(guī)成本。”

  針對這一部署內(nèi)容,張躍文認(rèn)為:“上市公司的經(jīng)營活動和融資活動,具有較強的跨市場特征。在我國分業(yè)監(jiān)管格局之下,單一監(jiān)管機構(gòu)很難獲取所需要的上市公司全部活動信息,并且對于企業(yè)各類違法違規(guī)行為也缺少必要的處罰權(quán)力。因此各監(jiān)管部門的密切合作,是妥善解決諸如股票質(zhì)押、大股東占資和違規(guī)擔(dān)保等問題的必要條件。

  至于提高操縱市場和內(nèi)幕交易的違法違規(guī)成本,張躍文指出,新《證券法》實施后已經(jīng)有了比較穩(wěn)固的法律基礎(chǔ)。目前需要監(jiān)管機構(gòu)投入更多資源及時發(fā)現(xiàn)和查處違規(guī)行為。鑒于我國龐大的資本市場規(guī)模以及投資者數(shù)量,金融科技和大數(shù)據(jù)分析在實時監(jiān)控和案件處理方面的廣泛應(yīng)用,將是加強市場監(jiān)管的必要手段。

  

(文章來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)

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