5月22日，2020年兩會開幕，國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　截至上周收盤，美元/人民幣報7.1395，美元/離岸人民幣報7.1474，美元指數(shù)報99.8。上周以來，人民幣基本保持在區(qū)間波動的穩(wěn)定態(tài)勢，周一到周三維持在7.1以下，周四、周五人民幣對美元小幅走貶。機構(gòu)預(yù)計，中概股波動對匯率并無實質(zhì)沖擊，未來即期匯率大概率延續(xù)當前的區(qū)間波動走勢，“穩(wěn)”仍是大概率事件。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤表示，政府工作報告對人民幣匯率的表述未有改變，依然是“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，同時“增強雙向浮動彈性”。“盡管年初至今，人民幣對美元匯率小幅貶值，但對其他主要貨幣和CFETS一攬子貨幣有所升值。鑒于未來人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的目標，以及今年經(jīng)常性賬戶順差可能小幅擴大等原因，預(yù)計今年人民幣對美元匯率維持在7上下，相對穩(wěn)定。”她稱。

　　人民幣“穩(wěn)”仍是主基調(diào)

　　上周五(5月22日)，風險情緒突然降溫，全球市場拋售襲來：繼亞太股市之后，歐洲股市全線低開低走，美國股指期貨跌幅擴大。由于風險情緒降溫，資金涌入美元、黃金等避險資產(chǎn)，美元對主要貨幣走高，從最低99.352上漲到99.774，漲幅0.36%。受此影響，在岸人民幣對美元出現(xiàn)明顯下行，最低點達7.1446，收盤報7.1310，較周四夜盤收盤下跌312bp，一周累計下跌315bp，全周累計跌幅為0.44%。

　　不過，交易員普遍對記者表示，盡管不排除人民幣可能釋放貶值壓力，但就整體基本面來看，人民幣走穩(wěn)的可能性比較高，短期內(nèi)在7.2下運行仍是大概率事件。去年人民幣“破7”后，美元/人民幣并未突破過7.2的水平。

　　兩會期間，全國政協(xié)委員、經(jīng)濟委員會副主任、中國人民銀行副行長陳雨露在接受第一財經(jīng)記者獨家專訪時表示，在全球金融市場劇烈動蕩背景下，我國股市跌幅明顯低于其他國家，人民幣匯率雙向浮動，市場預(yù)期穩(wěn)定。

　　從經(jīng)濟基本面來看，人民幣具有“穩(wěn)”的基礎(chǔ)：4月貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，預(yù)期今年經(jīng)常性賬戶順差可能小幅擴大。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，按美元計價，2020年4月，我國出口同比上升3.5%，較3月的-6.6%大幅回暖。

　　有觀點提醒出口回暖的可持續(xù)性，特別是諸如服裝、鞋類、家具、箱包、玩具、手機等主要商品的出口遭遇負增長，表明在當前海外疫情蔓延的形勢下，國內(nèi)企業(yè)面臨外需疲軟的壓力仍然較大。但中國國內(nèi)的復(fù)蘇情況超出預(yù)期，“4月，工業(yè)部門繼續(xù)引領(lǐng)疫情余波下的中國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%)，超出市場普遍預(yù)計的1.5%，預(yù)計二、三季度人民銀行將進一步放松貨幣政策。”渣打銀行中國高級經(jīng)濟師李煒對記者表示。

　　此外，中國資本項下仍呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)。4月，境外投資者凈增持境內(nèi)債券和上市股票189億美元。截至4月末，我國外匯儲備余額為30915億美元，較3月末增加308億美元。

　　中概股壓力對匯率無實質(zhì)影響

　　近期，市場普遍關(guān)注中概股面臨的上市挑戰(zhàn)，但機構(gòu)普遍認為，這對人民幣匯率并無實質(zhì)影響。“盡管未來中國公司在美國上市的挑戰(zhàn)加大，但人民幣不會受到太大影響。從國際收支的角度來看，中國公司在境外上市或退市不會直接影響中國的投資組合流動，因為這些‘中國公司’很多是在境外注冊的，通過VIE(可變利益實體)結(jié)構(gòu)間接管理在岸資產(chǎn)。”德國商業(yè)銀行新興市場高級經(jīng)濟學家周浩對記者表示。

　　摩根士丹利預(yù)計，將有更多美國存托憑證(ADR)將赴港股市場二次上市，或退市后在A股的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，當前符合港股二次上市的ADR約30家，港股市場在流動性承接方面并無太大壓力。而這一方面并不會影響人民幣匯率。

　　周浩還提及，短期內(nèi)盡管隱含波動率可能攀升，但中國央行對人民幣匯率的預(yù)期管理將降低實際匯率波動，他預(yù)測，2020年底美元/人民幣匯率為7.1。

　　下一階段，美元走勢更值得關(guān)注。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，導致避險情緒升溫，美元指數(shù)上周四上漲，逼近100大關(guān)，結(jié)束三連跌。但機構(gòu)普遍認為，美元中長期維持強勢的可能性不大，美聯(lián)儲也有意將零利率新政策維持很長一段時間。4月美聯(lián)儲在會議紀要中提示了今年年底爆發(fā)第二輪疫情的風險，如果疫情在年底再次暴發(fā)，將會對經(jīng)濟復(fù)蘇帶來阻礙。

　　此前，市場還擔憂美國養(yǎng)老基金對中國資產(chǎn)的投資或?qū)⑹站o，但實際影響也相當有限。“更廣義的外資對中國證券的投資繼續(xù)增長。一季度末，外資持有中國在岸債券2.3萬億元人民幣(約3270億美元)，持有中國在岸股票1.9萬億元(約2660億美元)。尤其是，外資持有結(jié)構(gòu)比較強勁，因為70%由外資持有的債券都和全球儲備金管理人有關(guān)，意味著更為穩(wěn)定。”渣打宏觀、外匯策略師張蒙對日前對記者表示。