深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2022年8月4日召開(kāi)2022年第49次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將會(huì)審議河北恒工精密裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒工精密”或“公司”）的首發(fā)申請(qǐng)。
 
據(jù)了解，恒工精密主要專(zhuān)注于精密機(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。然而分析發(fā)現(xiàn)，其存在問(wèn)詢(xún)函解釋自相矛盾，產(chǎn)能利用率難自圓，管理能力惹人憂(yōu)等諸多問(wèn)題。
 
問(wèn)詢(xún)函解釋自相矛盾
 
毛利率是衡量公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。鑄造產(chǎn)品下游應(yīng)用行業(yè)十分廣泛，我國(guó)機(jī)械設(shè)備零部件企業(yè)眾多。企業(yè)之間的產(chǎn)品和工藝差異巨大，成規(guī)模的企業(yè)專(zhuān)注于單一市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，彼此之間不構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，公司和同行業(yè)可比公司的主要原材料均為生鐵、廢鋼等通用性較強(qiáng)的大宗商品，在原材料采購(gòu)價(jià)格上公司和同行業(yè)可比公司的議價(jià)能力差異不大，故綜合毛利率體現(xiàn)了公司對(duì)下游客戶(hù)的重要程度。
 


分析發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，恒工精密主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.59%、28.32%和25.17%，綜合毛利率分別為32.39%、27.97%和24.50%，毛利率下滑；報(bào)告期內(nèi)，公司境內(nèi)銷(xiāo)售毛利率分別為30.48%、30.31%和27.40%，境外銷(xiāo)售毛利率分別為42.71%、45.48%和36.75%，境外銷(xiāo)售毛利率相對(duì)較高；報(bào)告期各期，發(fā)行人對(duì)客戶(hù)阿特拉斯科普柯毛利率為37.72%、36.33%和43.53%，2021年毛利率大幅上升且高于其他客戶(hù)，境內(nèi)主要直銷(xiāo)客戶(hù)海天集團(tuán)、漢鐘精機(jī)的毛利率均高于綜合毛利率水平且變動(dòng)趨勢(shì)和毛利率整體變動(dòng)趨勢(shì)不一致。
 


在針對(duì)證監(jiān)會(huì)的解釋中，其稱(chēng)，2020年發(fā)行人綜合毛利率為27.97%，較2019年下降4.42%。發(fā)行人毛利率下滑的主要原因是發(fā)行人按照新收入準(zhǔn)則將運(yùn)費(fèi)計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，并因當(dāng)期建設(shè)新廠房購(gòu)置機(jī)器設(shè)備使得單位成本中廠房及設(shè)備折舊增加所致。剔除運(yùn)費(fèi)影響后，發(fā)行人綜合毛利率為31.80%，較2019年下滑0.59%，與同行業(yè)其他上市公司毛利率變動(dòng)幅度保持基本一致。
 
可以看到，在對(duì)毛利率與同行的變動(dòng)中，其解釋后認(rèn)為剔除運(yùn)費(fèi)后和其他公司的毛利率基本一致，然而有意思的是，在另一個(gè)問(wèn)題的回復(fù)中，其卻稱(chēng)和其他公司差異過(guò)大。
 
在營(yíng)業(yè)成本的問(wèn)詢(xún)中，恒工精密稱(chēng)，發(fā)行人部分產(chǎn)品（連續(xù)鑄鐵件）相比同行業(yè)的砂鑄產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，生產(chǎn)速度更快，導(dǎo)致消耗能源較少；報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的單位能耗低于同行業(yè)可比公司、單位人工產(chǎn)出高于同行業(yè)可比公司，但毛利率水平和同行業(yè)可比公司差異不大。
 
 
隨后證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢(xún)，結(jié)合發(fā)行人和同行業(yè)可比公司的具體生產(chǎn)流程和生產(chǎn)工藝的差別，詳細(xì)分析并說(shuō)明發(fā)行人的單位能耗低于同行業(yè)可比公司、單位人工產(chǎn)出高于同行業(yè)可比公司的原因和合理性，在具備成本優(yōu)勢(shì)的前提下毛利率水平和同行業(yè)可比公司差異不大的原因和合理性.在對(duì)該問(wèn)題解釋時(shí)，其又稱(chēng)，發(fā)行人與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品差異較大，發(fā)行人與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品售價(jià)差異較大及發(fā)行人與同行業(yè)可比公司存在銷(xiāo)售模式差異。
 


 
 
那么問(wèn)題來(lái)了，在毛利率的回復(fù)中，其認(rèn)為剔除運(yùn)費(fèi)后毛利率變動(dòng)和其他公司一致，也就是默認(rèn)了其產(chǎn)品具有可比性，而到了技術(shù)先進(jìn)性這里，又要說(shuō)自己比同行更有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)又說(shuō)自己同行和毛利率區(qū)別不大很合理，又說(shuō)產(chǎn)品、銷(xiāo)售等模式和對(duì)比公司的區(qū)別很大。
那么，產(chǎn)品到底和對(duì)比公司區(qū)別大不大，如果很大，就是說(shuō)無(wú)法比較，毛利率的比較自然不成立，如果不是很大，那么又如何解釋單位人工產(chǎn)出效率高的情況下毛利率相同？
 
產(chǎn)能利用率難自圓
 
據(jù)招股書(shū)顯示，公司當(dāng)前主要生產(chǎn)工序可分為鑄造環(huán)節(jié)及機(jī)加工環(huán)節(jié)，其中鑄造環(huán)節(jié)的產(chǎn)能及產(chǎn)量一般以噸計(jì)算；對(duì)于機(jī)加工環(huán)節(jié)，由于產(chǎn)品規(guī)格、大小、重量不同，同樣機(jī)加工設(shè)備生產(chǎn)不同精密機(jī)加工件的產(chǎn)量有較大差異，且同一臺(tái)設(shè)備往往用于多道工序或生產(chǎn)多種產(chǎn)品，因此設(shè)備以重量計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能較難統(tǒng)計(jì)，而以時(shí)間計(jì)算的設(shè)備利用率來(lái)代表產(chǎn)能利用率較為合理。報(bào)告期內(nèi)，公司的產(chǎn)能利用率情況如下：
 
 
對(duì)于利用率低下的原因，其稱(chēng)，2020年相比2019年，公司連續(xù)鑄鐵件、精密機(jī)加工件產(chǎn)能利用率有所增長(zhǎng)，因公司生產(chǎn)人員逐步招聘、培訓(xùn)到崗，產(chǎn)能較快，同時(shí)在下游客戶(hù)需求進(jìn)一步增加的背景下，公司的產(chǎn)能利用率在2020年回升速度較快。2021年相比2020年，公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能利用率大幅上漲，主要因下游客戶(hù)需求進(jìn)一步增加，且公司機(jī)加工產(chǎn)量快速攀升，公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能得到充分釋放；精密機(jī)加工件設(shè)備利用率有所下跌，主要因公司機(jī)加工業(yè)務(wù)規(guī)模提升較大，固定資產(chǎn)有較大增幅，公司因調(diào)試設(shè)備等情況導(dǎo)致機(jī)加工環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率有一定波動(dòng)，最終導(dǎo)致精密機(jī)加工件設(shè)備利用率有所下降。報(bào)告期內(nèi)，產(chǎn)能利用率的波動(dòng)主要原因系固定資產(chǎn)投入與實(shí)質(zhì)創(chuàng)造效益之間有一定的時(shí)間間隔，對(duì)于制造業(yè)企業(yè)屬于正常現(xiàn)象。
 
那么問(wèn)題來(lái)了，產(chǎn)能利用率波動(dòng)確實(shí)是正常情況，但是產(chǎn)能利用率從65%到99%的波動(dòng)也是正常情況么，產(chǎn)能利用率從59%到74%也是正常情況么，如此解釋?zhuān)遣皇前哑渌水?dāng)傻子了？
 
再者，恒工精密擬募集資金73,000.00萬(wàn)元，將用于五個(gè)投資項(xiàng)目。其中，流體裝備零部件制造項(xiàng)目擬使用募集資金35,348.00萬(wàn)元，那么，過(guò)去三年的產(chǎn)能利用率都不高的情況下，盲目擴(kuò)大產(chǎn)能這事兒又怎么解釋呢？
 

 
管理能力惹人憂(yōu)
 
2021年3月28日，公司發(fā)生一起車(chē)輛傷害事故，造成1人受傷后，經(jīng)醫(yī)治無(wú)效身亡。事故發(fā)生后，邯鄲當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門(mén)迅速成立了事故調(diào)查組，在充分調(diào)查取證后，認(rèn)定在本次事故中公司的責(zé)任為對(duì)員工的安全培訓(xùn)教育不到位，對(duì)部分員工未按照規(guī)定進(jìn)行安全三級(jí)教育培訓(xùn)工作。該事故性質(zhì)為一起因員工個(gè)人違章操作造成的一般生產(chǎn)安全事故。

鑒于公司在此事故中負(fù)有安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位的責(zé)任，對(duì)事故的發(fā)生負(fù)有責(zé)任，違反了《中華人民共和國(guó)安全生產(chǎn)法》第十八條規(guī)定，依據(jù)《中華人民共和國(guó)安全生產(chǎn)法》第一百零九條第一項(xiàng)之規(guī)定，邯鄲當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門(mén)對(duì)公司處罰人民幣20萬(wàn)元。
 

 
一家制造公司對(duì)于員工的安全培訓(xùn)教育都不到位，對(duì)部分員工未按照規(guī)定進(jìn)行安全三級(jí)教育培訓(xùn)工作，這樣的公司，值得上市么？