今年5月15日，美國商務(wù)部啟動(dòng)了新一輪針對華為的制裁，直指華為自研芯片的能力。面對美國政府窮兇惡極的“大棒”，2020年華為的主題已悄然由“補(bǔ)漏洞”變成了“求生存”，由此也可以瞥見華為的艱難。
 
當(dāng)前的形勢下，華為手機(jī)業(yè)務(wù)面臨著史無前例的挑戰(zhàn)。由于華為本身海外銷售占比超過一半，在美國不遺余力地打壓下，華為的余承東今年4月預(yù)計(jì)，2020年華為的海外銷售將下滑。為此，華為轉(zhuǎn)向了競爭最為激烈的國內(nèi)市場。以國內(nèi)銷售增長彌補(bǔ)國外銷售下滑，以期銷量與去年持平，但今年疫情影響下，今年上半年華為手機(jī)增長不容樂觀。
 
在華為手機(jī)業(yè)務(wù)面臨重大挑戰(zhàn)之際，一家40%以上的業(yè)務(wù)依賴華為，并為后者做手機(jī)保護(hù)殼的公司，正在尋求登陸A股。7月15日，深圳市杰美特科技股份有限公司（以下簡稱杰美特）將上會(huì)。這家5年3次IPO多次上市敗北公司，這一次能否如愿以償呢？
 
過去7年，杰美特的業(yè)績猶如過山車。2013年~2015年，公司的扣非后凈利潤曾連續(xù)三年下滑，2015年更是暴跌65%；而2016年~2019年，杰美特又出現(xiàn)暴漲，2019年扣非后凈利潤更是增長123%。
 
這種“詭異”的業(yè)績走勢背后，杰美特業(yè)務(wù)卻疑點(diǎn)重重。包括公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)自相矛盾的問題；也包括公司不少“詭異”的客戶問題，筆者研究就發(fā)現(xiàn)，成立僅僅數(shù)月的“空殼”公司卻能一躍成為杰美特的前五大經(jīng)銷客戶。
 
這些年傍上華為的戰(zhàn)車杰美特獲得了一些增長。但有一說一，手機(jī)殼業(yè)務(wù)重來都不是技術(shù)含量很高的業(yè)務(wù)，替代性很強(qiáng)。別人想用你就用你，不想用你就把你踢了，更何況目前華為手機(jī)自身承壓。而杰美特也相繼踩雷樂視、金立手機(jī)的坑。
 
成立數(shù)月“空殼”公司  何以前五大經(jīng)銷客戶？
 
回望杰美特的IPO旅程，可謂頗為坎坷。早在2015年，公司便披露了招股書，這也是為何我們可以看到過去7年，杰美特的業(yè)績的重要原因。
 
然而，在2016年杰美特收到終止審查通知書[2016]208號(hào)。彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)，受到海外市場銷售疲軟及行業(yè)競爭加劇的影響，2015年上半年，杰美特凈利潤大幅降幅；此外，公司的毛利率也有38%降至25%，大降13個(gè)百分點(diǎn)。為此，證監(jiān)會(huì)果斷終止了杰美特IPO審核。
 
回望證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)這一決定，無疑是正確的。根據(jù)杰美特財(cái)報(bào)，2015年杰美特的營收下滑了5.8%，但同期凈利潤卻暴跌超過59%，不到2300萬元，可謂是泥沙俱下。實(shí)際上，即使是這樣，杰美特彼時(shí)的財(cái)報(bào)依然有很大的“水分”。
 
招股書顯示，樂視手機(jī)曾是杰美特的重要客戶，而且欠了杰美特不少錢。而2015年，可謂是樂視系最后的“挽歌”，在賈躍亭套現(xiàn)上百億后，樂視隨即在2016年開始崩塌，如今賈躍亭“出走”美國，曾經(jīng)的千億明星白馬股——樂視網(wǎng)已經(jīng)退市。
 
除樂視手機(jī)外，杰美特還曾踩雷金立手機(jī)。招股書顯示，截止2019年6月末，杰美特對“深圳市金立通信設(shè)備有限公司”的應(yīng)收賬款余額高達(dá)842.03萬元。對于這筆錢，肯定是收不回來了。若不是媒體曝光，杰美特對金立手機(jī)這筆壞賬，是否會(huì)繼續(xù)隱匿，而不是一次性提取干凈呢？
 
過去幾年，國內(nèi)手機(jī)行業(yè)基本上是強(qiáng)者恒強(qiáng)，曾經(jīng)的樂視手機(jī)、金立手機(jī)、錘子手機(jī)、360手機(jī)、魅族基本都已暴雷或者偃旗息鼓。那么，杰美特還踩雷了哪些手機(jī)廠商呢？是否包括錘子手機(jī)呢？



在大量客戶暴雷的情況下，杰美特是依靠什么實(shí)現(xiàn)了逆勢增長的呢？招股書顯示，2017年和2018年瑞鑫翔（深圳）科技有限公司均為杰美特的前五大經(jīng)銷客戶，銷售額分別達(dá)到677萬元和956萬元，超越了老牌客戶——Ascendeo。


（瑞鑫翔（深圳）科技有限公司成立于2017年2月，注冊資本只有100萬元）
那么瑞鑫翔（深圳）科技有限公司到底是何方神圣呢？天眼查顯示，這家公司成立于2017年2月底，注冊資本只有區(qū)區(qū)100萬元，參保人數(shù)只有6人，基本上就是一個(gè)“空殼”公司。然而，就是這樣一家公司卻在成立短短幾個(gè)月后便成為杰美特前五大經(jīng)銷客戶，為其貢獻(xiàn)了數(shù)百萬的收入。
 
采購數(shù)據(jù)頻頻打架 或涉嫌造假
 
除涉嫌向“空殼”公司銷售外，杰美特自己披露的諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也是自相矛盾。資料顯示。多次沖刺IPO的杰美特，曾經(jīng)在2015年和2017年都發(fā)布過招股書，其中均包含了2014年度的采購數(shù)據(jù)。
 
據(jù)杰美特2015年版本的招股書披露，2014年采購主要原材料之一的塑膠原料金額為1414萬元；而在2017版招股書中披露的金額則僅為1267.57萬元，這兩者就相差了150萬元以上。
 
此外，2015版招股書披露，杰美特塑膠原料、PU料兩項(xiàng)原料，采購價(jià)分別為22.8元/千克和19.33元/碼；而2017版招股書披露，上述原材的采購價(jià)分別為23.48元/千克和23.21元/碼，均存在明顯差異，其中PU料采購價(jià)格差異率高達(dá)20%。如此大的差異，很難有合理的解釋，杰美特的造假嫌疑較大。
 
除財(cái)務(wù)造假外，杰美特的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視?；赝苊捞?015年的大敗局，其背后依然有著明顯的警示意義。2014年時(shí)，Griffin Technology為杰美特第一大客戶，對其銷售額達(dá)到為1.25億元，占比24.79%。“Griffin Technology是美國配件類產(chǎn)品著名品牌，是全球最大的個(gè)人電腦和數(shù)碼產(chǎn)品周邊配件的提供商之一。”據(jù)杰美特的介紹。
 
然而，2015年杰美特對Griffin Technology 的銷售額出現(xiàn)了“腰斬”，從2014年的1.25億元下降至2015年的5873.96萬元；
 
“腰斬”的不僅僅是Griffin Technology 。2014年，Ascendeo France 為杰美特第二大客戶，杰美特對Ascendeo France 的銷售額為6051.73萬元；到了2015年，前五大客戶中已沒有Ascendeo France的蹤影，也就是說，Ascendeo France當(dāng)年向杰美特采購額低于1999.86萬元，基本上是“腰斬”。
 
曾經(jīng)的明星客戶，一個(gè)個(gè)不斷的暴雷，采購額不斷腰斬。那么問題來了，40%以上的業(yè)務(wù)依靠華為，對華為而言，又不是重要的核心供應(yīng)商，基本就是一個(gè)可有可無的角色，替代性非常強(qiáng)。
 
在華為海外手機(jī)業(yè)務(wù)承壓，國內(nèi)手機(jī)市場競爭白熱化，虎口奪食并非易事。未來，華為手機(jī)能否繼續(xù)保持前連年的高增長存疑。連余承東都稱今年的目標(biāo)是要持平，那么未來杰美特的業(yè)績成長性在哪里呢？公司的業(yè)績是否會(huì)重演2015年的情形，再次出現(xiàn)暴跌呢？
 
值得一提的是，杰美特還存在公司前雇員，外出辦廠為公司供貨的情形，并成為前五大供應(yīng)商，而雙方的交易價(jià)格也存在很大疑問。