嘉曼服飾IPO收證監(jiān)會(huì)警示函，刷單沖業(yè)績(jī)，存貨跌價(jià)計(jì)提太寬松
來(lái)源：金色光 作者： 發(fā)布時(shí)間：2020-01-08 09:19:20
北京嘉曼服飾股份有限公司（公司簡(jiǎn)稱(chēng)：嘉曼服飾）是一家經(jīng)營(yíng)中高端童裝業(yè)務(wù)的企業(yè)，主要從事童裝的研發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、運(yùn)營(yíng)推廣、直營(yíng)及加盟銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。嘉曼服飾因在IPO過(guò)程中曾因存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被證監(jiān)會(huì)出具警示函。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，從2015年到2017年的三年報(bào)告期內(nèi)，嘉曼服飾的營(yíng)業(yè)收入分別為3.85億元、4.02億元和5.48億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為19.32%；歸母凈利潤(rùn)分別為3098.80萬(wàn)元、3710.52萬(wàn)元和5461.76萬(wàn)元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為32.76%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性看似不錯(cuò)。
不過(guò)，2019年7月5日，證監(jiān)會(huì)對(duì)嘉曼服飾采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，認(rèn)為嘉曼服飾存在刷單與自買(mǎi)貨行為、固定資產(chǎn)相關(guān)內(nèi)控不健全、使用個(gè)人賬戶(hù)支付款項(xiàng)或費(fèi)用、未能充分抵消內(nèi)部交易的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)、存貨及其減值計(jì)提存在瑕疵等問(wèn)題。
《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第4條規(guī)定，“發(fā)行人依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，嘉曼服飾的行為已明顯違反此項(xiàng)規(guī)定。
毛利率變動(dòng)異常，或靠?jī)?nèi)部交易和刷單“沖業(yè)績(jī)”
據(jù)招股書(shū)披露，嘉曼服飾運(yùn)營(yíng)24個(gè)品牌，包括自有品牌“水孩兒”、授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌“暇步士”、“哈吉斯”，以及21個(gè)國(guó)際零售代理品牌。
2015年-2017年，嘉曼服飾自有品牌貢獻(xiàn)的收入分別為1.95億元、1.55億元和1.59億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從50.55%降至28.99%，顯著下滑，自有品牌業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定的收縮。與之形成鮮明對(duì)比的是，授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌的收入從2015年的3842.09萬(wàn)元激增至2017年的2.33億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)5倍，目前已成為對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的品牌類(lèi)型，嘉曼服飾似乎正在向品牌代理商“轉(zhuǎn)型”。
同時(shí)，嘉曼服飾稱(chēng)，授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌的定價(jià)高于自有品牌，且采用了代加工廠制作成衣的模式使得成本較低，從而導(dǎo)致授權(quán)經(jīng)營(yíng)品牌產(chǎn)品的毛利率在三類(lèi)品牌中最高。
在此前提下，2015年-2017年，嘉曼服飾的綜合毛利率分別為51.16%、53.19%和53.05%，累計(jì)增長(zhǎng)1.89個(gè)百分點(diǎn)，且在2018年上半年繼續(xù)增長(zhǎng)至53.82%。然而，行業(yè)平均水平卻并不如此樂(lè)觀。
嘉曼服飾選取了安奈兒（002875.SZ）、金發(fā)拉比（002762.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）、錦泓集團(tuán)（603518.SH）、歌力思（603808.SH）、安正時(shí)尚（603839.SH）、七匹狼（002029.SZ）、報(bào)喜鳥(niǎo)（002154.SZ）、希努爾（002485.SZ）、*ST步森（002569.SZ）、九牧王（601566.SH）、摩登大道（002656.SZ）、美邦服飾（002269.SZ）、搜于特（002503.SZ）、森馬服飾（002563.SZ）、太平鳥(niǎo)（603877.SH）、拉夏貝爾（603157.SH）、日播時(shí)尚（603196.SH）等18家公司作為同行業(yè)可比上市公司進(jìn)行分析。
據(jù)招股書(shū)披露，2015年-2017年，上述18家同行業(yè)可比公司的平均毛利率水平分別為53.38%、50.66%和50.86%，累計(jì)下滑2.52個(gè)百分點(diǎn)，且在2018年上半年繼續(xù)維持在50.86%，與嘉曼服飾的綜合毛利率變動(dòng)趨勢(shì)存在明顯不一致。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)警示函顯示，嘉曼服飾未能充分抵消內(nèi)部交易的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，這在一定程度上為嘉曼服飾虛增了利潤(rùn)。并且，嘉曼服飾還存在刷單與自買(mǎi)貨行為，無(wú)形中又提高了公司的業(yè)績(jī)收入和利潤(rùn)，或許這也是其毛利率異常的原因所在。
財(cái)務(wù)不規(guī)范，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提政策寬松
根據(jù)證監(jiān)會(huì)警示函顯示，嘉曼服飾還存在使用個(gè)人賬戶(hù)支付款項(xiàng)或費(fèi)用、存貨及其減值計(jì)提存在瑕疵等問(wèn)題。
嘉曼服飾的招股書(shū)中并未披露個(gè)人賬戶(hù)代付情況，但稱(chēng)公司存在大量第三方回款。2015年-2017年，第三方回款合計(jì)分別為2434.25萬(wàn)元、3291.12萬(wàn)元、5175.14萬(wàn)元，占全部銷(xiāo)售回款的比例分別為5.53%、7.17%和8.26%，金額和比例均有明顯增加。其中，員工代收的情況持續(xù)發(fā)生，個(gè)別加盟商先將貨款轉(zhuǎn)給嘉曼服飾員工，再由員工轉(zhuǎn)給公司。
同時(shí)，嘉曼服飾存在少量現(xiàn)金交易，包括部分加盟商以現(xiàn)金支付尾款，以及嘉曼服飾在臨時(shí)采購(gòu)和補(bǔ)充采購(gòu)時(shí)以現(xiàn)金支付貨款。由于部分個(gè)人消費(fèi)者或個(gè)體工商戶(hù)加盟商不要求開(kāi)具發(fā)票，嘉曼服飾的銷(xiāo)售中還存在無(wú)發(fā)票、以?xún)?nèi)部憑證作為會(huì)計(jì)核算原始憑證的情況，財(cái)務(wù)規(guī)范性令人擔(dān)憂(yōu)。
另一方面，在2015年-2017年，嘉曼服飾的存貨賬面價(jià)值分別為1.91億元、2.16億元和2.47億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為65.11%、67.17%和58.84%，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為52.30%、52.79%和47.48%。而在2017年，同行業(yè)可比上市公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)的比重平均值分別為30.71%和18.39%，存貨占比明顯低于嘉曼服飾。
事實(shí)上，嘉曼服飾不僅比同行積壓了更高比例的存貨，對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例還明顯偏低。2015年-2018年上半年，嘉曼服飾分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1465.63萬(wàn)元、1722.17萬(wàn)元、2191.24萬(wàn)元和2079.97萬(wàn)元，占各期存貨賬面余額的計(jì)提比例分別為7.14%、7.37%、8.15%和8.77%。然而，同行業(yè)可比公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的平均計(jì)提比例分別為15.64%、16.96%、15.84%和15.97%，幾乎是嘉曼服飾計(jì)提比例的兩倍。
據(jù)招股書(shū)披露，嘉曼服飾的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備按照過(guò)季服裝庫(kù)齡計(jì)提，庫(kù)齡分為1年內(nèi)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上，計(jì)提比例分別為0%、5%、20%、50%、80%、100%。
嘉曼服飾存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提方法
然而，根據(jù)安奈兒同行業(yè)上市公司的招股書(shū)顯示，安奈兒也按照年份季節(jié)作為庫(kù)齡對(duì)庫(kù)存商品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。以2016年為例，安奈兒對(duì)于一年以?xún)?nèi)庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例超過(guò)5%，對(duì)于1-2年、2-2.5年、2.5-3年的庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例則分別超過(guò)20%、50%和70%，超三年款則按100%計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。顯然，安奈兒的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提方法比嘉曼服飾嚴(yán)格許多。
安奈兒存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例
嘉曼服飾利用較為寬松的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提政策，相應(yīng)的減少每期計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而增厚利潤(rùn)。
事實(shí)上，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備正是審計(jì)機(jī)構(gòu)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所提出的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)之一。
即使公司多個(gè)財(cái)務(wù)事項(xiàng)存在瑕疵，但立信所依然為嘉曼服飾出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。
然而，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，嘉曼服飾違反了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第23條、第24條的有關(guān)規(guī)定，即違反了“會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量”，以及“編制財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)以實(shí)際發(fā)生的交易或者事項(xiàng)為依據(jù)；在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎；對(duì)相同或者相似的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)選用一致的會(huì)計(jì)政策，不得隨意變更”。
基于上述違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為嘉曼服飾、保薦人或證券服務(wù)機(jī)構(gòu)制作或者出具的文件不符合要求，故對(duì)嘉曼服飾出具警示函。
值得注意的是，嘉曼服飾的保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，2017年，華英證券曾因債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)違規(guī)兩度被證監(jiān)會(huì)處罰。
