2020年1月2日，蘇州賽伍應用技術股份有限公司即將上會審核。
賽伍應用成立于2008年11月4日，賽伍應用的主營業(yè)務為薄膜形態(tài)功能性高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
吳小平、吳平平夫婦合計控制賽伍應用40.21%的股份，為賽伍應用實際控制人。截至2018年6月30日，賽伍應用的前十大股東包括蘇州泛洋、銀煌投資、上海匯至、吳江東運創(chuàng)投、蘇州蘇宇企管理、蘇州金茂、吳江東方國發(fā)、上海意騰、承裕投、百利宏創(chuàng)投。當初引入這些外部投資者，賽伍應用還簽下了對賭協(xié)議，這是目前IPO的禁區(qū)！
另外根據(jù)招股書披露，2015-2017年及2018年上半年，賽伍應用的營業(yè)收入分別為11.14億元、15.27億元、18.07億元、9.88億元，2016-2017年分別同比增長37.03%、18.36%；同期，賽伍應用的凈利潤分別為1.6億元、2.02億元、2.41億元、1.32億元，2016-2017年分別同比增長25.99%、19.56%。
雖然賽伍應用業(yè)績表現(xiàn)不錯，但是背后卻與一家空殼公司合作，同時賽伍應用還收購了一家虧損的子公司，涉嫌利益輸送。
賽伍應用合作方竟是老賴
2018年，賽伍應用向中電電氣(上海)太陽能科技有限公司銷售了大量的公司產(chǎn)品，該筆
買賣合同金額合計高達612萬元！但是至今為止，這筆款項賽伍應用分文沒有收到！
一般來說公司向客戶提供銷售產(chǎn)品的信用政策都會有嚴格的信用審查，但是賽伍應用顯然沒有做！
中電電氣(上海)這家公司現(xiàn)在已經(jīng)確認空殼公司無疑。上海市法院已經(jīng)凍結了中電電氣(上海)的銀行賬戶，但是竟然無存款可供執(zhí)行。同時，中電電氣(上海)已經(jīng)被納入最高人民法院失信被執(zhí)行人名單并限制高消費。不僅如此，中電電氣(上海)未在本上海連股票、房產(chǎn)、車輛等財產(chǎn)統(tǒng)統(tǒng)都沒有。
而且，中電電氣(上海)這家公司的股東已經(jīng)被股權凍結了！
試問，賽伍應用到底是出于何目的要與中電電氣(上海)合作做生意？在銷售產(chǎn)品時，難道不對下游需求方做信用考核么？這背后難道是在虛造營收？
收購虧損的子公司，涉嫌利益輸送
昊華光伏成立于2010年3月，主要從事太陽能絕緣背板膜、組件及其它流延膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2017年6月，賽伍應用以800萬元收購昊華光伏85%的股權，本次定價是參考昊華光伏截至2017年5月31日經(jīng)評估的凈資產(chǎn)價值并經(jīng)各方協(xié)商確定。
在IPO申請之前，賽伍應用收購了這家生產(chǎn)太陽能絕緣背板膜的公司，但是這家公司在收購之后立馬大幅虧損，這背后是賽伍應用在豪賭昊華光伏業(yè)績前景還是在對外利益輸送？
顯然不是前者，這一點可以從賽伍應用收購昊華光伏前后，業(yè)績變化看出。收購的時點是在2017年內，這一年昊華光伏處于盈利狀態(tài)，但是在收購之后2018年就虧損了240萬！而且2016年昊華光伏也是巨幅虧損接近1000萬元，也就是說昊華光伏不太可能具備很強的盈利能力！
其次，從下面的財務簡表，我們還可以發(fā)現(xiàn)很多貓膩。2017年上半年昊華光伏的營業(yè)收入為258萬，但是凈利潤卻高達748萬 ！這顯然不合常理！還有，2016年全年昊華光伏的營業(yè)收入只有40萬元，這一年昊華光伏在營業(yè)么？如此巨大的差異，但是賽伍應用在招股說明書中卻沒有任何相關的披露來提醒投資者這一風險！
不僅如此，昊華光伏從2016年開始就訴訟纏身。從企查查的信息可以看出，2016年至今昊華光伏大大小小有10多起訴訟！這一切都說明，昊華光伏已經(jīng)到了經(jīng)營不下去的地步！而賽伍應用這個時候出面收購一家將要面臨巨幅虧損的公司，背后意味深長！
對賭協(xié)議觸碰IPO禁區(qū)
2012年，賽伍應用在引入外部投資者時還簽訂了對賭協(xié)議。
具體協(xié)議如下：賽伍應用承諾2012年度和2013年度經(jīng)審計的凈利潤分別不低于人民幣4,200萬元和5,500萬元。如果賽伍應用2012和2013年度實際凈利潤分別達不到承諾凈利潤的85%，或者賽伍應用不能在2015年12月31日完成國內上市申請，則外部股東有權要求賽伍應用按投資時的出資價格加上單利10%年利率回購其所持賽伍應用全部或部分股權并減少相應注冊資本。
“對賭協(xié)議”中隱含了“不切實的業(yè)績目標”，這種強勢意志的資本注入后，放大了賽伍應用本身“不成熟的商業(yè)模式”和“可能錯誤的發(fā)展戰(zhàn)略”，有可能把企業(yè)推向困境！
不僅如此，賽伍應用、蘇州泛洋與匯至投資還約定：2016年底未能向證券發(fā)行監(jiān)管部門提交IPO上市申請的，匯至投資有權要求賽伍應用按照本金和年復利15%收購匯至投資所持有股權。
對賭協(xié)議是中國企業(yè)IPO審核的禁區(qū)，監(jiān)管是明令禁止的！監(jiān)管部門在對對賭協(xié)議或對賭條款審查時，主要是從《公司法》中找依據(jù)，如對賭內容不得違反同股同權的一般原則，不得損害公眾公司利益等。IPO企業(yè)取消或附條件中止對賭條款，主要就是為了消除發(fā)行人股權結構方面的不確定性。
雖然，這IPO之前這些違規(guī)的對賭協(xié)議都已經(jīng)撤銷，但是這掩蓋不了大股東的好賭之心。其次，這一系列的其對賭協(xié)議是否真的清理干凈了？投資者還是應當留心，畢竟這是為了IPO才取消的！再次，這也說明了賽伍應用急于獲得高估值融資！