在排隊1年多后，環(huán)衛(wèi)公司僑銀環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱僑銀環(huán)保）即將叩開了A股的大門。10月24日，北京市西城區(qū)金融街33號富凱大廈樓內，僑銀環(huán)保闖關過會的消息，從富凱大廈內傳出。

公司過會的消息，傳到僑銀環(huán)保實控人劉少云家族的耳朵里，這一家人終于可以長舒一口氣，而控制著銀環(huán)保76.67%股份的劉氏家族，也將因此而一夜暴富。

然而，在僑銀環(huán)保過會背后，仍然有族多“懸疑”待解。包括，公司披露的采購數(shù)據(jù)，與供應商披露向僑銀環(huán)保的銷售數(shù)據(jù)，存在“打架”的情況，且二者披露數(shù)據(jù)的差距還較大。


在環(huán)衛(wèi)行業(yè)，以往基本是由政府包辦，如今，隨著各地政府開始轉向以購買服務的方式，向環(huán)衛(wèi)公司采購相關服務。因此，僑銀環(huán)保絕大多數(shù)的客戶都是各地政府有關部門。然而，令人詫異的是，不少政府部門也是公司的供應商。

本次IPO，僑銀環(huán)保擬購買大量環(huán)衛(wèi)裝備，然而在招股書中，公司擬定的多項環(huán)衛(wèi)裝備采購單價，都遠遠高于目前的市場價格，也明顯高于過去幾年的相應裝備的采購均價。僑銀環(huán)保欲高價采購，究竟是為何？

行業(yè)競爭激烈 毛利率不斷走低

環(huán)衛(wèi)行業(yè)是一個頗為“辛苦”的行業(yè)。在這一行業(yè)，人工成本是最主要的成本。而截止去年6月底，僑銀環(huán)保員工人數(shù)超過2萬人，但工人的月薪普遍不高。

隨著政府開始以購買服務的方式，將市政環(huán)衛(wèi)交給環(huán)衛(wèi)公司做。近年來，國內環(huán)衛(wèi)服務市場快速增長。據(jù)東興證券估算，2020年，我國環(huán)衛(wèi)服務市場規(guī)?；虺^2300億元，年均增速6.8%。

不過這塊“蛋糕”，也引來了眾多的參與者，行業(yè)內競爭越來越激烈。“當前，國內環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)，活躍企業(yè)數(shù)量超過5000家，平均每個省活躍企業(yè)數(shù)達178家。”東興證券在一份研報中提到。

而身處行業(yè)中的僑銀環(huán)保，也明顯感受到行業(yè)越來越“難做”。盡管近年來僑銀環(huán)保營收增速較快，但公司凈利潤卻出現(xiàn)下滑。2017年，僑銀環(huán)保營收由8.62億元增至11.87億元，大增超37%，但同期凈利潤卻由9900多萬元下降至不足9100萬元，下滑了逾9%。

2015年~2017年，僑銀環(huán)保主營業(yè)務毛利率分別為28.22%、21.72%和18.28%，明顯呈下降態(tài)勢。實際上，公司的盈利質量本身就不高。由于主要成本是人力成本，僑銀環(huán)保通過“壓低”員工薪酬，不繳納或少繳納員工社保等，每年省出來一大筆利潤。

招股書披露，截至去年6月底，僑銀環(huán)保全日制勞動用工繳納養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險的比例只有 83.10%和78.36%；公司員工繳納公積金覆蓋率也只有51.07%。

“僑銀環(huán)保應繳未繳社保及公積金金額占當年利潤總額的比例較高，這是一大風險點。”一位分析人士稱，若僑銀環(huán)保全部繳納應該繳納的社保，將對公司的盈利能力產生重大影響。

政府客戶變身供應商  欲高價采購為那般？

僑銀環(huán)保的主要客戶都是政府部門。2018年上半年，公司前十大客戶，都是各地的城管部門。比如去年1~6月，昆明市官渡區(qū)城市管理綜合行政執(zhí)法局就為僑銀環(huán)保貢獻了超過1.2億元的銷售收入。這可以理解，畢竟市政環(huán)衛(wèi)主要屬政府采購嘛。

不過，令外界感到意外的是，政府城管部門也同時成為僑銀環(huán)保的供應商。招股書顯示，2017年，僑銀環(huán)保向池州市城市管理局采購了1195.7萬元車輛和設備。何時城管部門也賣上車了？

而池州市城市管理局也是僑銀環(huán)保的大客戶。2017年和2018年上半年，僑銀環(huán)保向池州市城市管理局分別銷售了4049.67 萬元和2755.56萬元?？蛻糇兩砉瘫澈?，又有著怎樣的隱情？

本次IPO，僑銀環(huán)保擬募資3.3億元，其中很大一部分將用于買各種環(huán)衛(wèi)裝備，比如掃路車等。在僑銀環(huán)保具體購置計劃中，公司擬以48萬元/臺的價格購買78臺掃路車，共計花費3744萬元。而去年1~6月，掃路車的均價也不過38萬元/臺。

僑銀環(huán)保欲以48萬元/臺，高出市場價約10萬元，去高價買車，是為了輸送利益，還是根本沒把股民的錢當做錢。反正是“圈過來”，怎么花都不會不心疼。

不止掃路車。僑銀環(huán)保還欲分別以40萬元/臺、42萬元/臺的“高價”購買灑水車和垃圾壓縮車，而這兩種車在2018年上半年的價格，不過26.22萬元/臺和31.6萬元/臺，價格差距明顯。對員工很“吝嗇”的僑銀環(huán)保，花起股民的錢，真是大手大腳，儼然一副“富二代”的做派。

值得一提的是，僑銀環(huán)保還存在采購數(shù)據(jù)“打架”的情況。據(jù)僑銀環(huán)保披露，2017年公司向福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備股份有限公司（以下簡稱龍馬環(huán)衛(wèi)）采購車輛、配件金額為4106.78萬元，后者是公司第一大供應商。

但龍馬環(huán)衛(wèi)（603686.SH）在2017年報中披露，公司前五大客戶的情況。雖然龍馬環(huán)衛(wèi)沒有公布客戶的具體名字，但公司披露，2017年其對第四、第五大客戶的銷售額分別為5806.03萬元、3501.71萬元。這兩個數(shù)據(jù)與僑銀環(huán)保披露的數(shù)據(jù)都存在明顯的差異。這背后到底是何原因呢？圍繞在僑銀環(huán)保身上的“謎團”還真是不少。