原標(biāo)題：主業(yè)靠垃圾填埋氣發(fā)電一半子公司虧損 河南這家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市能否過關(guān)？ 來源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)

　　華夏時(shí)報(bào) 記者葛愛峰 實(shí)習(xí)生 王鑫 鄭州報(bào)道

　　7月22日，河南百川暢銀環(huán)保能源股份有限公司（下稱“百川環(huán)能”）發(fā)布《關(guān)于申請(qǐng)股票首次公開發(fā)行并上市進(jìn)展公告》，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，這家擬創(chuàng)業(yè)板上市的原新三板掛牌公司或許真有不少的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，根據(jù)其發(fā)布的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市股票說明書分析，該公司存在流動(dòng)性減弱、一半子公司虧損、商譽(yù)減值、補(bǔ)貼收入和享受的稅收優(yōu)惠占其營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額比重過大等多重風(fēng)險(xiǎn)，諸多隱憂暴露，其IPO之路充滿著“不確定性”。

　　流動(dòng)性減弱

　　公開資料顯示，百川環(huán)能成立于2009年4月，主要從事垃圾填埋氣發(fā)電、餐廚垃圾處理、工業(yè)沼氣處理等可再生能源的開發(fā)利用。

　　百川環(huán)能曾于2016年6月22日在新三板掛牌，于2017年5月申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票上市，2018年4月終止上市輔導(dǎo)備案，一個(gè)月后更換輔導(dǎo)券商為中原證券(5.060, 0.05, 1.00%)重啟IPO。

　　2019年5月，百川環(huán)能審議通過《關(guān)于公司首次公開發(fā)行A股股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的議案》，擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行 A 股股票并在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。因存在重大不確定性，公司新三板股票自 2019 年 6 月 10 日起停牌。

　　2019 年 6 月 28 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布該公司股票招股說明書，本次發(fā)行募集資金約4.61億元，擬用于“新建及擴(kuò)建14個(gè)垃圾填埋氣綜合利用項(xiàng)目”、“企業(yè)綜合信息化管理系統(tǒng)研發(fā)及應(yīng)用項(xiàng)目”和“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，百川環(huán)能2016年-2018年?duì)I業(yè)收入分別為1.75億元、2.27億元和3.13億元；同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5250.87萬元、5790.67萬元和9163.02萬元；同期流動(dòng)資產(chǎn)總額分別為2.60億元、2.44億元和2.25億元；同期貨幣資金分別為1.62億元、0.60億元和0.59億元。

　　除了流動(dòng)資產(chǎn)及貨幣資金逐年減少，百川環(huán)能的流動(dòng)性及償債能力亦有所減弱。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，一般說來，這兩個(gè)比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)，反之則弱。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，百川環(huán)能流動(dòng)比率及速動(dòng)比率均有所下降，說明企業(yè)短期償債能力降低，或?qū)ζ浣?jīng)營(yíng)產(chǎn)生不良影響。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年百川環(huán)能流動(dòng)比率分別為1.40、1.77和1.22；同期速動(dòng)比率分別為1.34、1.64和1.07。

　　子公司虧損

　　截至招股說明書簽署日，百川環(huán)能旗下有子、孫公司96家，其中87家全資子公司、2家控股子公司。

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2018年度百川環(huán)能旗下公司中有42家處于虧損狀態(tài)，約占其旗下公司數(shù)量的一半。虧損公司2018年度虧損總額共計(jì)1645.46萬元，其中虧損金額最大的為哈爾濱百川。

　　相關(guān)資料顯示，哈爾濱百川成立于2015年1月，注冊(cè)資本1000萬元，截至2018年底，其總資產(chǎn)為230.63萬元，凈資產(chǎn)為-308.03萬元，2018年度凈利潤(rùn)為-360.53萬元。

　　一邊是多家子公司虧損，一邊是繼續(xù)對(duì)外投資加速擴(kuò)張。

　　7月8日，百川環(huán)能發(fā)布兩則對(duì)外投資公告稱，擬設(shè)立全資子公司確山百川暢銀新能源有限公司與舞鋼百川暢銀新能源有限公司，注冊(cè)資本均為100萬元。

　　除了多家子公司虧損的隱憂，百川環(huán)能還存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。招股說明書顯示，截至2018年底百川環(huán)能商譽(yù)為4926.63萬元，商譽(yù)占?xì)w屬于母公司股東權(quán)益的比例為6.26%。未來包含商譽(yù)的相關(guān)資產(chǎn)組如因氣量不足等原因?qū)е掳l(fā)電量減少，盈利能力下降，商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　補(bǔ)貼優(yōu)惠很“重要”

　　百川環(huán)能補(bǔ)貼收入和享受的稅收優(yōu)惠占其營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額比重過大，直接影響了公司的盈利水平。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，百川環(huán)能電價(jià)補(bǔ)貼收入的金額分別為 6600.36萬元、8286.00萬元和10890.56萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為37.56%、36.41%和34.69%。 百川環(huán)能表示，垃圾填埋氣發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)中的補(bǔ)貼電價(jià)部分是公司營(yíng)業(yè)收入的重要組成部分，如果未來國(guó)家關(guān)于垃圾填埋氣發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)的補(bǔ)助政策發(fā)生變化，或者可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄的審核條件發(fā)生不利于公司的變化，公司的應(yīng)收賬款中補(bǔ)貼電價(jià)部分存在不能回收的風(fēng)險(xiǎn)，將給公司盈利造成不利影響。

2016年-2018年百川環(huán)能享受稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為2830.36萬元、4289.76萬元和4787.24萬元，占同期合并利潤(rùn)總額的比重分別為48.76%、67.91%和47.77%。百川環(huán)能表示，如果有關(guān)優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或項(xiàng)目公司不再符合稅收優(yōu)惠條件，公司盈利水平將受到不利影響。

　　“如果政府補(bǔ)助用在了正確的地方，用來提升企業(yè)自身造血能力，那么可以理解。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，如果只是為了粉飾業(yè)績(jī)等，這種政府補(bǔ)助就不合理。

　　7月16日，百川環(huán)能發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告稱，其全資子公司柳州市信能環(huán)保科技有限公司、揭陽市百暢環(huán)保能源有限公司以售后回租方式與君創(chuàng)國(guó)際融資租賃有限公司進(jìn)行融資租賃交易，融資總額為人民幣5000萬元，公司實(shí)際控制人陳功海為該項(xiàng)融資提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；公司與平安國(guó)際融資租賃有限公司進(jìn)行融資租賃交易，融資總額為人民幣2992萬元，公司實(shí)際控制人陳功海為該項(xiàng)融資提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　對(duì)于涉及百川環(huán)能的相關(guān)問題，《華夏時(shí)報(bào)》記者按照招股說明書公布的電話聯(lián)系百川環(huán)能，該公司總機(jī)工作人員表示公司不接受記者的采訪。