文：喬民

作為國內功能性硅烷行業(yè)龍頭企業(yè)，正在準備上市的江西宏柏新材料股份有限公司（以下簡稱宏柏新材）
過去三年業(yè)績迎來了爆發(fā)式增長。去年，公司凈利潤大增87.78%，達到1.74億元。

但在“高光”業(yè)績背面，這家公司的應收賬款卻高企，宏柏新材多處財務數(shù)據(jù)出現(xiàn)“打架”的情況，
公司的應收賬款，與客戶相應的應付款存在較大的差異，這背后的原因為何？宏柏新材是否存在財務
造假的情況呢？

由于宏柏新材的化工產(chǎn)品，主要用于下游的輪胎行業(yè)，而輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩，以及中美貿易摩擦的因素，
始終是懸在宏柏新材頭上的一把利劍。

此前，由于下游產(chǎn)能過剩，宏柏新材的凈利潤一度大跌45%。前車之鑒，未來宏柏新材的前景又如何呢？

受下游影響凈利潤一度萎縮逾4成


                              （圖片來源于網(wǎng)絡）
從業(yè)績上看，近兩3年宏柏新材似乎處在一個“穩(wěn)步”增長的狀態(tài)。2016年~2018年，宏柏新材營收分別為6.35億元、
7.75億元和10.13億元；同期凈利潤分別為0.77億元、0.93億元和1.74億元。

不過，公司“亮眼”的業(yè)績表現(xiàn)是建立在，2014年和2015年凈利潤大幅下滑的基礎之上的。招股書顯示，2014年和
2015年，宏柏新材的凈利潤分別大跌了44.41%和19.05%。

由于14和15年，連續(xù)兩年的業(yè)績大幅下滑，將宏柏新材的凈利潤基數(shù)大幅“做”低，為公司近3年業(yè)績的“穩(wěn)步”
增長創(chuàng)造了條件。為何宏柏新材在14年和15年凈利潤出現(xiàn)大幅下滑呢？

這或許與當年輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況有關。2014年，國內輪胎企業(yè)紛紛遭遇寒流，產(chǎn)能利用率還不足60%；2015年，
美國商務部又認定中國輪胎行業(yè)存在傾銷行為，在“雙反”調查下，美國大幅提高關稅。

“大多數(shù)中國輪胎企業(yè)被判定加收超過30%的關稅。”彼時，中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會有關人士對媒體介紹稱，“這
將對中國對美輪胎貿易帶來重大打擊。”

而作為全球最大的含硫硅烷生產(chǎn)商之一，宏柏新材的主要終端客戶為境內外大型輪胎制造商，自然是首當其沖，其業(yè)績
大幅下滑也就不難理解了。

如今在國家去產(chǎn)能、環(huán)保高壓下，國內輪胎行業(yè)景氣度有所回升。去年輪胎行業(yè)的產(chǎn)能利用率回升至65%左右。宏柏新材
也欲趁著這段好日子，借機登陸A股，實現(xiàn)上市夢。但是下游產(chǎn)能過剩的風險，依然是一把“達摩克斯”之劍，如今中美
貿易摩擦風起云涌，宏柏新材的好日子還能持續(xù)多久呢？

宏柏新材也在招股書中稱，若公司產(chǎn)品主要進口國實施貿易限制政策，例如大幅提高關稅或實施進口配額，將不利于公司
產(chǎn)品的銷售，可能對公司業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

應收賬款異常 財務造假？


             （圖片來源于網(wǎng)絡）
2016年~2018年，宏柏新材應收賬款余額也呈現(xiàn)快速上升趨勢，分別為1.76億元、2.1億元和 2.37億元，占同期凈資產(chǎn)的比
例分別為44.78%，44.02%和36.57%。

如此，大量的應收賬款，宏柏新材也坦言存在不能完全收回的風險。實際上，宏柏新材的應收賬款是否統(tǒng)計完整也存在問題。

招股書披露，截止2018年底，宏柏新材應收賬款前五名分別為，Continental AG、Sumitomo Tires、風神輪胎、中策橡膠集
團以及The Goodyear Tire & RubberCompany，應收賬款金額分別為4494.70萬元、1742.50萬元、1698.02萬元、1367.46萬元
和1362.94萬元。

招股書還顯示，青島森麒麟輪胎股份有限公司（以下簡稱森麒麟輪胎）也是宏柏新材前十大客戶之一。2016年~2018年，宏柏
新材分別向森麒麟輪胎銷售了1699.87萬元、2463.89萬元和2925.53萬元。

森麒麟輪胎披露，截止2018年底，公司應付宏柏新材1757.16萬元，按照上述1700多萬應付款來看，森麒麟輪胎應位于宏柏新材
應收賬款前五名客戶之列，。

不過，森麒麟輪胎卻并未出現(xiàn)在宏柏新材前五名應收款客戶之列。這背后是什么原因導致的呢？宏柏新材是否存在少計應收款的
情況，以達到讓自己的應收賬款情況更“好看”呢？抑或公司本身就存在財務造假的情況？

此外，宏柏新材前五大供應商----樂平華樂實業(yè)有限公司（以下簡稱華樂實業(yè)）也存在異常。招股書顯示，2017年，宏柏新材向
華樂實業(yè)采購了2460.55萬元動力煤；而華樂實業(yè)2017年報顯示，該公司2017年度營業(yè)總額為2587萬元。

這意味著，華樂實業(yè)2017年的唯一生意就是宏柏新材做的，且做這個生意還虧損了1萬元。為何華樂實業(yè)只與宏柏新材“做生意”，
而且還是虧損的？是否存在宏柏新材或其關聯(lián)方通過其他方式向其輸送利益的情況呢？