文\喬民

目前全球智能手機市場已經開始從增量時代轉向存量替換時代，智能手機快速增長帶來的紅利也在逐漸消失。即便5G到來，受益于智能手機紅利江蘇卓勝微電子股份有限公司為代表的智能手機上游制造商們也不盡人意。

寒冬已至

自2014年來，智能手機就開始下滑，到2017年增速僅為2%，并且在2017年，全球智能手機出貨量也首次出現(xiàn)下跌，為14.62億臺，較2016年下降0.6%，2018年上半年，全球智能手機市場也未見起色，一季度出貨量較2017年同期下降2.4%。

國內市場方面，2018年1-6月，國內手機市場出貨量1.96億部，同比下降17.8%。其中，國產手機品牌出貨量1.76億部，同比下降18.6%。2018年，國內智能手機（華為、小米等）廠商對于技術加速的研發(fā)可謂動作不斷，在智能手機紅利消失之后，各家廠商都面臨著銷量下降嚴峻考驗，而市場競爭的激烈程度也并沒有隨著紅利一塊消失，使得廠商們不得不搬出一個比一個“嚇人”技術，都想霸占市場先機。所以為了搶占市場份額，三大手機廠商除了在渠道方面大做文章，在技術開發(fā)這一塊更是不竭余力。

圖片來源于網絡

圖片來源于網絡

據(jù)卓勝微電子2018年中報數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第一季度，實現(xiàn)銷售收入12,508.07萬元，同比2017年銷售收入減少21%；并于最大的合作商三星電子、睿智科技合作銷售額明顯減少。

毛利率由去年同期的12.1%降至1.2%；通過分析市場數(shù)據(jù)可以看出卓勝微電子收入下跌的主要原因一方面是競爭對手業(yè)務擴展，導致行業(yè)競爭加劇，人力成本及受匯率影響以美元計價的生產材料上漲導致產品成本增加；另一方面其產品結構升級不及時，未能跟上行業(yè)競爭，面對像藍思等主要競爭對手，卓勝微電子對于技術研發(fā)的投入及產品核心研發(fā)能力還是略顯不足。

江蘇卓勝微電子股份有限公司將于6月4日申購，股票簡稱為卓勝微，申購代碼為300782，發(fā)行價預估為35.29，申購上限為1萬股。

可另一項數(shù)據(jù)也非常有意思，2018年上半年卓勝微電子非經常性損益竟高達-866.03萬元，這情況在2017年都還未發(fā)生，若沒有這些客戶們的慷慨解囊，扣非歸母凈利直接變?yōu)樘潛p近4億元?！　?/p>

卓勝扣門IPO，但依然不能開懷大笑

面對這次寒冬，有被“凍死”的，有過得不好的，當然也有過得還不錯的，卓勝微電子就是其中之一。2018年3月，證監(jiān)會網站發(fā)布江蘇卓勝微電子股份有限公司招股說明書，顯示其正式進入IPO審批通道。

卓勝微電子能躲過這次市場寒流，也歸功于兩個方面，一是卓勝微電子的主營業(yè)務為射頻前端芯片的研究、發(fā)開與銷售，在射頻前端行業(yè)由于技術復雜度較高，通訊技術更新?lián)Q代迅速、消費類電子產品升級頻率高，對于射頻前端也提出了不斷創(chuàng)新的要求。企業(yè)需積累了相當?shù)难邪l(fā)經驗并具有較強的持續(xù)創(chuàng)新能力且制定了完善的技術路徑，才能滿足市場。同時，新進入者的產品在技術、功能、性能等方面需要與行業(yè)中現(xiàn)有產品相匹配，也提高了行業(yè)的技術壁壘。加上卓盛微電子主要產品是射頻開關、射頻低噪聲放大器，產品相對單一，市場競爭相對沒有那么激烈；二是卓勝微電子對于產品的研發(fā)、開發(fā)重視程度很高，截止到2018年3月31日，其公司總人數(shù)為102人，研發(fā)人員達到56人，占比54.9%，并已建立起成熟的射頻開關及射頻低噪聲放大器產品研發(fā)團隊。

資料來自招股書

資料來源：招股說明書

從上表數(shù)據(jù)可以看出，卓勝微電子18年一季度凈利潤較2017年全年不足1/7,想要交出超越2017年的業(yè)績答卷難度不小。

雖然這次寒冬看似未能對其造成較大影響，但關于未來的發(fā)展仍是使得卓勝微電子無法心安。所謂成也蕭何敗蕭何，除了其對上游單一客戶依賴過于集中，產品類型單一及對研發(fā)投入的執(zhí)念既是其安身之策，又或將成為掣肘其未來的發(fā)展的重要原因。

三星一直是卓勝微電子的第一大客戶，2015年至2018年一季度，分別貢獻了公司整體收入的40.01%、76.23%、66.14%和59.39%。一旦三星出現(xiàn)市場萎縮或經營不利的情況，對于卓勝來說也將是致命的，而不巧的是目前三星正面臨著嚴峻的市場考驗。

雖然三星目前仍霸占全球智能手機市場第一的寶座，但也大不如前，其全球市場占有率已從2013年的35.5%，降到了2017年的21.9%，在中國市場更加夸張，市場占有率已經從2013年的20%，降到了如今0.8%，卓勝需早做打算，開發(fā)新的客戶刻不容緩。

卓勝現(xiàn)階段主要向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產品，2015年-2018年Q1，射頻開關和射頻低噪聲放大器收入占公司營業(yè)收入的比重分別為88.52%、97.09%、97.62%和97.96%。現(xiàn)階段下游廠商對于射頻設備多樣化需求趨勢明顯，并且隨著5G時代的臨近，產品結構單一將使卓勝缺乏市場競爭力。

對于研發(fā)的投入，卓勝微電子似乎有種執(zhí)念，但任何事情都有個度。在研發(fā)領域的投入，卓勝微電子已經有過幾次失敗的經驗，而此次IPO募資計劃大部分資金也是用于研發(fā)，在招股說明書中可以發(fā)現(xiàn)，此次卓勝微電子擬募資總計12.05億元，分別投向射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產業(yè)化項目4.66億元、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)和產業(yè)化項目2.55億元、射頻開關和LNA技術升級及產業(yè)化項目1.69億元、面向IoT方向的Connectivity MCU研發(fā)和產業(yè)化項目1.76億元、研發(fā)中心建設項目1.39億元，而同時卓勝微電子也提示風險稱，募投項目可能效益不及預期，如果市場競爭環(huán)境發(fā)生重大變化，或公司未能按既定計劃完成募投項目，仍可能導致募集資金投資項目的實際效益與預期存在一定的差異。顯然在收益都未可知的情況下，盲目的胡亂投資研發(fā)并不能解決卓勝目前自身的不足，甚至僅憑借卓勝微電子目前的研發(fā)團隊能否消化這巨額的費用仍是未知。

5G時代即將來臨，這是智能手機生產廠商及供應鏈廠商們苦苦等待的時刻，目前智能手機紅利殆盡，各大廠商各種機器的基本功能都已同質化嚴重，實在是很難找到新奇的賣點，5G的到來或將成為下一個紅利拐點。

筆者認為，5G時代的到來，不管是爆發(fā)式的增長還是暖春式的交替增長，其結果只有一個，那就是4G市場的逐漸消減，未來的卓勝微電子的產品市場也將注定逐漸減少，依然存在風險！