今年最大規(guī)模的可轉債啟動發(fā)行，能否確保人均能中一簽？
6月15日，南京銀行(10.020, -0.17, -1.67%)可轉債啟動發(fā)行，規(guī)模高達200億元，今年以來，僅有上銀轉債(102.780, -0.43, -0.42%)達到如此規(guī)模。
市場較為關注的是，此次南銀轉債能否復制上銀轉債“人手一簽”的盛況。
從機構測算看，南銀轉債平均中簽率在0.06%附近，最高0.088%，也就是頂格申購情形下，兩戶必中一簽。而上市價格機構普遍預計高于111元，整體看有望成為“雨露均沾”的品種。
“罕見”的南銀轉債
今年是城商行可轉債發(fā)行的高峰之年。
南銀轉債是今年發(fā)行的第四只銀行轉債，規(guī)模200億元，評級AAA，發(fā)行主體為南京銀行。
此前，上海銀行(8.280, 0.03, 0.36%)、杭州銀行(14.960, -0.39, -2.54%)以及蘇州銀行(7.890, -0.01, -0.13%)先后啟動了轉債發(fā)行。
南銀轉債最大的亮點在于正股南京銀行的股價高于轉債轉股價，也就是其轉股價值靜態(tài)看高于債券面值。
數(shù)據顯示，南京銀行目前股價為10.19元，而其轉股價格僅為10.10元，此時轉股價值為107元。
上市銀行可轉債在寧行轉債和平銀轉債功成身退后，鮮有轉股價值高于面值的品種，基本上清一色是偏債性的品種。
以上銀轉債為例，其純債價值在98.5元附近，而其轉股價值僅有74元。今年發(fā)行的杭銀轉債(114.290, -1.33, -1.15%)和蘇行轉債(114.500, -1.40, -1.21%)也具有類似特點，相對而言，純債價值與轉股價值十分接近。
從南銀轉債利率條款看，很明顯債性有趨弱的跡象，但仍保持了較高純債價值。其債券利率為：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年1.70%、第六年2.00%。到期贖回價格為票面面值的107%。根據機構測算，此次南銀轉債純債價值略高于89元。
其他條款保持相對穩(wěn)定。提前贖回條款為：轉股期內，如果南京銀行A股股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%），經相關監(jiān)管部門批準（如需），公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債?；厥蹢l款為變更募集資金用途。
中簽率幾何？
銀行轉債中簽率普遍偏高
200億元轉債能否做到人手一簽？
從機構測算看，南銀轉債平均中簽率在0.06%附近，最高0.088%，也就是頂格申購情形下，兩戶必中一簽。而上市價格機構普遍預計高于111元，整體看有望成為“雨露均沾”的品種。
此次南銀轉債發(fā)行分為三部分，老股東優(yōu)先配售、網下申購和網上申購三個環(huán)節(jié)。
南京銀行在路演時透露，其重要股東中，法國巴黎銀行、南京紫金投資集團有限責任公司、江蘇交通控股有限公司、南京高科(9.890, -0.05, -0.50%)股份有限公司有認購意向，但具體情況以公告為準。
數(shù)據顯示，這4家重要股東合計持有南京銀行股份超過45%。如果全部頂格參與申購，將有45%可轉債籌碼將被鎖定。疊加其他股東配售，留給網下和網上的空間相對不大。如果僅僅是部分參與，則中簽率會大幅提升。這也成為中簽率的最大變數(shù)。
目前，中金、天風、興業(yè)、招商、東吳等證券都給出了預測空間，平均中簽率在0.06%附近，上市價格普遍高于111元，最高121元。
天風證券(4.860, -0.03, -0.61%)預計，根據現(xiàn)階段市場打新環(huán)境預測，首日配售規(guī)模預計在67%左右，剩余網上申購新債規(guī)模為66.00億元，因單戶申購上限為100萬元，假設網上申購賬戶數(shù)量介于750萬-850萬戶，預計南銀轉債中簽率在0.0776%-0.0880%左右，預計上市價格為111元左右。
東吳證券(8.110, -0.13, -1.58%)也較為樂觀，預計南銀轉債上市價格在112.62-121.72元區(qū)間，網上中簽率0.0785%。
招商證券(18.970, -0.28, -1.45%)預計南銀轉債上市首日價格在110-115元之間；假設原股東優(yōu)先配售55%，則留給公眾投資者的額度為90億元，進一步假設網上850萬戶申購，網下6500戶申購、平均每戶規(guī)模10億元，則中簽率在0.06%左右，建議一級市場積極申購，二級市場也可擇機配置。
相對而言，興業(yè)證券(9.420, -0.23, -2.38%)較為謹慎。興業(yè)證券預計，目前平價下其上市首日獲得的轉股溢價率在16%-20%區(qū)間內，價格為117-121元。在配售50%的假設下，南銀轉債留給市場的規(guī)模為100億元，預計中簽率在0.03%-0.035%區(qū)間。
中金公司(60.830, -0.17, -0.28%)預計，上市定位可能在117元附近，中簽率大約在0.047%-0.064%。
未來如果機構預測范圍得以兌現(xiàn)，申購南銀轉債是一個不錯的選擇，收益尚可，中簽率又偏高。
機構眼中的南京銀行
南京銀行是今年漲幅可觀的一只銀行股，漲幅達到了30%。
這與機構的看好密不可分。Wind數(shù)據的機構預期有較為明顯上調的跡象。
天風證券朱于畋表示，在目前大背景下，零售金融發(fā)展空間廣闊，數(shù)字經濟成為新時代的引擎。南京銀行基本面良好，正加快推進“大零售戰(zhàn)略”轉型。
東吳證券李勇在其報告中也對于南京銀行基本面表示認可，認為南京銀行堅持“存款立行”，業(yè)務結構改善。2020年，公司對公存款余額7391.79億元，占全部存款78.12%，同比增7.98%；對公貸款余額4754.14億元，占全部貸款70.47%，同比增19.68%。息差環(huán)比走闊，利差平穩(wěn)運行。南京銀行2021年一季度凈息差為1.96%，環(huán)比增加5.38%，增幅擴大3.73個百分點，盈利能力增強。受益于全行對資產負債端結構的調整，2020年南京銀行的凈息差和凈利差均有不同程度的上漲。預計2021-2023年凈息差與凈利差均保持穩(wěn)健增長，有望延續(xù)業(yè)績增長態(tài)勢。
同時，不良貸款比率平穩(wěn)，撥備率保持高水平。2021年一季度，該行貸款撥備覆蓋率達到393.85%，較年初上升2.09個百分點，且連續(xù)兩個季度持續(xù)上升，在上市銀行中保持較高水平，風險抵補能力優(yōu)良。