據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，本次IPO前，孫松鶴再度背上賭約。今年4月23日，信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海與曼卡龍及孫松鶴、曼卡龍投資簽署補(bǔ)充協(xié)議，如果曼卡龍事后撤回申報(bào)材料，或發(fā)行上市申請(qǐng)被駁回，或發(fā)行上市失敗，則存在信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海要求孫松鶴及曼卡龍投資回購(gòu)其持有的曼卡龍全部股份風(fēng)險(xiǎn)。信海創(chuàng)業(yè)、浙商利海在IPO前“添賭”，似乎對(duì)曼卡龍IPO能否順利仍舊缺乏信心。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)向曼卡龍董事會(huì)辦公室發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿公司未對(duì)相關(guān)問(wèn)題給予答復(fù)。

　　珠寶首飾零售連鎖企業(yè)擬創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)控人持有香港居民身份證

　　曼卡龍是一家集珠寶首飾創(chuàng)意、銷(xiāo)售、品牌管理為一體的珠寶首飾零售連鎖企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是珠寶首飾零售連鎖銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

　　公司專注于珠寶品牌建設(shè)，聚焦年輕消費(fèi)群體。公司擁有“MCLON曼卡龍”、“今古傳奇”等珠寶首飾品牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于素金飾品及鑲嵌飾品，主要經(jīng)營(yíng)模式為直營(yíng)店、專柜和加盟，主要產(chǎn)品為計(jì)克類(lèi)黃金和“三愛(ài)一鉆”即“愛(ài)尚金”、“愛(ài)尚炫”、“愛(ài)尚彩”系列以及鉆石飾品。

　　曼卡龍控股股東為曼卡龍投資，目前持有公司9928萬(wàn)股股份，占比64.89%。

　　曼卡龍實(shí)際控制人為孫松鶴。孫松鶴直接持有公司12.04%的股份，通過(guò)曼卡龍投資持有公司64.89%的股份，合計(jì)控制公司76.93%的股份。

　　孫松鶴，曼卡龍董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員，男，1963年生，中國(guó)國(guó)籍，亦同時(shí)持有香港居民身份證，無(wú)永久境外居留權(quán)，大專學(xué)歷。1980年7月至1984年11月任蕭山區(qū)商業(yè)局百貨公司業(yè)務(wù)員；1984年12月至1994年8月任蕭山區(qū)司法局公證員；1994年9月至1998年9月任蕭山市萬(wàn)隆珠寶商城經(jīng)理；1998年10月至2004年10月任杭州萬(wàn)隆黃金珠寶有限公司經(jīng)理；2004年11月至2008年9月任浙江萬(wàn)隆珠寶有限公司經(jīng)理；2006年8月至2013年4月任萬(wàn)隆曼卡龍珠寶經(jīng)理；2009年12月至今任曼卡龍董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

　　曼卡龍擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)5100萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。曼卡龍本次擬募集資金3.58億元，其中2.76億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、6154.36萬(wàn)元用于設(shè)計(jì)展示中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、2046.00萬(wàn)元用于智慧零售信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

　　兩份招股書(shū)2016年數(shù)據(jù)對(duì)不上

　　2012年至2019年，曼卡龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.35億元、12.40億元、9.99億元、8.98億元、7.50億元、8.37億元、9.20億元、8.97億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4395.82萬(wàn)元、4421.26萬(wàn)元、2364.29萬(wàn)元、3048.41萬(wàn)元、5578.34萬(wàn)元、4381.84萬(wàn)元、5503.91萬(wàn)元、6491.21萬(wàn)元。

　　公司2019年的營(yíng)業(yè)收入還不及2012年時(shí)的水平。

　　公司此前于2017年、2019發(fā)布過(guò)招股書(shū)，其中2016年的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、利潤(rùn)數(shù)據(jù)存在前后不一致的情況。

　　2017年4月5日?qǐng)?bào)送的招股書(shū)顯示，2016年?duì)I業(yè)收入為7.79億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5116.24萬(wàn)元。

　　2016年、2017年、2019年，曼卡龍經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)不匹配。

　　2016年至2019年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3296.33萬(wàn)元、2497.68萬(wàn)元、7663.01萬(wàn)元、5367.40萬(wàn)元。

　　其中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為7.73億元、9.04億元、10.24億元、9.62億元。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行均值

　　2016年至2019年，曼卡龍應(yīng)收賬款余額分別為5213.30萬(wàn)元、5511.59萬(wàn)元、4732.62萬(wàn)元、4574.28萬(wàn)元。

　　2017年、2018年、2019年，公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)率分別為5.72%、-14.13%、-3.35%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4952.64萬(wàn)元、5235.98萬(wàn)元、4495.99萬(wàn)元和4345.56萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.61%、6.25%、4.89%和4.85%。

　　公司報(bào)告期末形成的應(yīng)收賬款主要系專柜和電商模式下唯品會(huì)銷(xiāo)售形成的應(yīng)收貨款。

　　據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，公司專柜和唯品會(huì)銷(xiāo)售收入總體呈增加趨勢(shì)，應(yīng)收賬款余額總體呈下降趨勢(shì)，主要系公司加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理，積極對(duì)應(yīng)收貨款進(jìn)行了催收所致。

　　報(bào)告期內(nèi)，曼卡龍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為17.09、16.44、18.90、20.28，低于同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值24.15、25.50、27.99、35.53。

　　公司在招股書(shū)中表示，公司和同行業(yè)可比上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均水平存在一定差異，主要系各公司的經(jīng)營(yíng)模式差異所致。如老鳳祥(48.850, -1.01, -2.03%)和周大生(25.620, -0.98, -3.68%)以批發(fā)、加盟業(yè)務(wù)模式為主，因給予加盟客戶賬期較短（或先款后貨），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快。公司的應(yīng)收賬款主要源于與商場(chǎng)聯(lián)營(yíng)專柜業(yè)務(wù)，相關(guān)貨款按月結(jié)算，周轉(zhuǎn)速度較慢。公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況與業(yè)務(wù)模式基本保持了一致性。

　　2019年末庫(kù)存商品3.22億元占存貨九成以上

　　2016年至2019年，曼卡龍存貨金額分別為3.02億元、3.32億元、3.52億元、3.44億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為75.35%、72.12%、72.53%和68.28%。

　　據(jù)招股書(shū)，2018年末存貨余額比2017年末增加2068.51萬(wàn)元，增幅為6.24%，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致。2019年末存貨余額比2018年末小幅下降，主要系公司根據(jù)市場(chǎng)需求的變化，優(yōu)化門(mén)店鋪貨結(jié)構(gòu)，合理利用庫(kù)存，控制備貨量，使得存貨余額小幅下降。

　　公司存貨占比較高主要由于，一是公司產(chǎn)品主要為素金飾品和鑲嵌飾品等價(jià)值較高的珠寶首飾；二是公司以自營(yíng)業(yè)務(wù)為主，為保證直營(yíng)店及專柜的有效運(yùn)營(yíng)，需保持一定的鋪貨及周轉(zhuǎn)存貨量。公司存貨余額占流動(dòng)資產(chǎn)比例較大的情況符合珠寶首飾行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征。

　　公司存貨由原材料、庫(kù)存商品、委托加工物資和委托代銷(xiāo)商品構(gòu)成，且主要為庫(kù)存商品。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司庫(kù)存商品金額分別為2.71億元、3.05億元、3.33億元、3.22億元，占存貨的比例分別為89.49%、91.84%、94.54%、93.66%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.89、2.04、2.03、1.92，高于同行業(yè)可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為1.95、1.99、1.90、1.57。

　　近兩年毛利率回升

　　2016年至2019年，曼卡龍綜合毛利率先降后升，分別為26.62%、22.87%、24.57%和25.78%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.21%、22.51%、24.40%和25.50%。

　　曼卡龍毛利率與同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值接近。報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率均值分別為24.09%、22.99%、24.26%、27.49%。

　　負(fù)債水平降低 2019年末負(fù)債6478萬(wàn)元

　　2016年至2019年，曼卡龍負(fù)債分別為8458.43萬(wàn)元、1.01億元、1.16億元、6477.82萬(wàn)元。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為19.34%、20.26%、22.11%、12.00%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司短期借款金額分別為2000.00萬(wàn)元、2000.00萬(wàn)元、2000.00萬(wàn)元、0元，2019年末公司不存在短期借款。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)付賬款金額分別為3314.13萬(wàn)元、4219.26萬(wàn)元5389.81萬(wàn)元和2679.55萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債比例分別為39.84%、42.02%、46.29%和41.38%。

　　多家門(mén)店關(guān)閉 電商銷(xiāo)售收入“腰斬”

　　曼卡龍直營(yíng)店按所在位置分為商場(chǎng)直營(yíng)店和街邊直營(yíng)店。受消費(fèi)人流向購(gòu)物中心及商場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)移以及租金等因素的影響，街邊直營(yíng)店的收入逐年下滑。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司逐步關(guān)閉了紹興店、杭州解放店、杭州鳳起店和諸暨店等街邊直營(yíng)店，并增設(shè)了較多商場(chǎng)直營(yíng)店。

　　2016年末、2017年末和2018年末，公司街邊直營(yíng)店數(shù)量分別為11家、8家和8家，截至2019年末，公司還剩5家街邊直營(yíng)店。

　　曼卡龍街邊直營(yíng)店收入逐年下滑。2016年至2019年，公司街邊直營(yíng)店銷(xiāo)售收入分別為2.80億元、2.01億元、1.70億元、1.37億元。

　　此外，曼卡龍珠寶的電商業(yè)務(wù)主要通過(guò)天貓、唯品會(huì)等第三方平臺(tái)在線上進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售。

　　2019年，公司來(lái)自電商的銷(xiāo)售收入2493.63萬(wàn)元，而2018年，公司來(lái)自電商的銷(xiāo)售收入4955.88萬(wàn)元，同比“腰斬”。

　　一年換一次財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人

　　2012年12月21日，曼卡龍第二屆董事會(huì)第一次會(huì)議聘任孫松鶴為公司總經(jīng)理、趙維江為副總經(jīng)理、劉春燕為董事會(huì)秘書(shū)、胡曉群為財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　2017年8月，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人胡曉群因個(gè)人原因辭去公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。

　　2017年9月8日，公司第三屆董事會(huì)第十次會(huì)議聘任劉春燕為公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

　　2018年1月，公司董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人劉春燕因個(gè)人原因辭去董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。

　　2018年3月27日，公司第三屆董事會(huì)第十三次會(huì)議聘任王娟娟為公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

　　三個(gè)版本的大客戶數(shù)據(jù)“打架”

　　據(jù)投資快報(bào)報(bào)道，在最新版的招股書(shū)中，曼卡龍按照銷(xiāo)售模式披露了前五大客戶，不過(guò)，多家大客戶的數(shù)據(jù)與此前招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)差異較大。新版的招股書(shū)顯示，吳興天家飾品商行及其關(guān)聯(lián)方是公司2018年度第一大加盟商，貢獻(xiàn)收入3967.48萬(wàn)元。然而在2019年版本的招股書(shū)中，收入在2100萬(wàn)元以上的客戶中卻沒(méi)有吳興天家的身影。

　　在2019年版的招股書(shū)中，曼卡龍以部分客戶的實(shí)控人作為披露主體，而在最新版的招股書(shū)中，則以客戶的公司名稱作為披露主體。但即使將曼卡龍披露客戶的標(biāo)準(zhǔn)“統(tǒng)一”，大客戶數(shù)據(jù)仍“打架”。2019年版的招股書(shū)中，趙洪2018年為曼卡龍貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入4126.59萬(wàn)元，比最新版本的3967.48萬(wàn)元多159.11萬(wàn)元。

　　披露主體不一致，披露數(shù)據(jù)有所差異在所難免。按照正常的邏輯，趙洪為曼卡龍貢獻(xiàn)的收入應(yīng)該小于或等于趙洪及其關(guān)聯(lián)方共同出資的吳興天家飾品商行及其關(guān)聯(lián)方等公司，但實(shí)際上卻多出159.11萬(wàn)元，原因不明。

　　無(wú)獨(dú)有偶，另一家大客戶也有數(shù)據(jù)“打架”的情況。據(jù)最新的招股書(shū)，慈溪市觀海衛(wèi)萊蒂雅珠寶店及其關(guān)聯(lián)方2018年的銷(xiāo)售收入為2497.58萬(wàn)元，萊蒂雅珠寶及其關(guān)聯(lián)方等系由沈冰冰、郭黎明、徐雪君三人共同出資經(jīng)營(yíng)。在2019版的招股書(shū)中，2100萬(wàn)元收入以上的客戶中同樣沒(méi)有萊蒂雅珠寶的身影，沈冰冰、郭黎明、徐雪君的收入為2506.90萬(wàn)元，比新版招股書(shū)多9萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，曼卡龍不僅最近兩個(gè)版本的招股書(shū)數(shù)據(jù)“打架”，2019年版本與2017年版本的招股書(shū)也有同樣的問(wèn)題。在2019年版本的招股書(shū)中，曼卡龍2016年對(duì)杭州解百(6.130, -0.17, -2.70%)的銷(xiāo)售收入為1321.25萬(wàn)元，而2017年版本的數(shù)據(jù)為1388.32萬(wàn)元。在2017年版本招股書(shū)中，杭州大通商城股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入為2016.85萬(wàn)元，在2019年版招股書(shū)中，大通商城卻沒(méi)有出現(xiàn)在收入超過(guò)1321萬(wàn)元的大客戶名單中。

　　此外，在2019年版招股書(shū)中，銀泰商業(yè)（集團(tuán)）有限公司在的銷(xiāo)售收入是17291.39萬(wàn)元，舊版招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)是18461.08萬(wàn)元，兩者相差1169.69萬(wàn)元。杭州匯德隆銀隆世貿(mào)中心商貿(mào)有限公司在2019年版招股書(shū)中披露的銷(xiāo)售收入是2281.73萬(wàn)元，2017年版招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)是2419.81萬(wàn)元，兩者相差138.08萬(wàn)元。

　　產(chǎn)品屢現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題

　　據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，記者在天貓商城品牌直銷(xiāo)店“曼卡龍珠寶旗艦店”中發(fā)現(xiàn)，一款名為“曼卡龍Love彩金手鏈”的產(chǎn)品，實(shí)際款式與圖片并非完全一致。根據(jù)銷(xiāo)售記錄，有消費(fèi)者反映“廣告照與商品實(shí)物相差大”，主要表現(xiàn)在收到的手鏈中部分鏈條與廣告圖片不一致，而客服對(duì)此解釋為“做了升級(jí)才這樣的”，但目前該款在售商品的圖片仍為“未升級(jí)”時(shí)的圖片。

　　除了出售的商品“貨不對(duì)板”，公司的首飾質(zhì)量也令眾多消費(fèi)者不滿。“旗艦店”中，“新款玫瑰金細(xì)手鏈女彩金K金可調(diào)節(jié)鳳尾鏈”、“曼卡龍小心意鉆石項(xiàng)鏈”、“足金硬鐲子光面開(kāi)口金手鐲”等多款產(chǎn)品均有消費(fèi)者表示：“帶了半個(gè)月就斷了”、“買(mǎi)了才帶幾天就弄掉了，手鏈的扣子不牢”、“斷了掉了…突然發(fā)現(xiàn)沒(méi)了”、“鏈子買(mǎi)來(lái)兩個(gè)多月就斷了”、“正常的擰動(dòng)開(kāi)關(guān)，整個(gè)手鐲扭曲裂開(kāi)”等眾多質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題的情況。

　　而在公司招股書(shū)中，公司亦表示日后或?qū)⒋嬖?ldquo;委外生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”及“產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)”。由于自身不擁有生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)，全部產(chǎn)品均通過(guò)委外生產(chǎn)或外購(gòu)，因此如果委外生產(chǎn)商延遲交貨，或者委外生產(chǎn)商的加工工藝和產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)不到公司所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)對(duì)公司的庫(kù)存管理、品牌聲譽(yù)乃至經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。此外，若公司無(wú)法有效實(shí)施產(chǎn)品質(zhì)量控制措施，出現(xiàn)重大產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題或糾紛，則將對(duì)公司品牌和經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

　　對(duì)此，中國(guó)政法大學(xué)傳播法研究中心副主任朱巍在接受記者采訪時(shí)表示：“《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》明確規(guī)定了消費(fèi)者有知情權(quán)和自由選擇權(quán)，《產(chǎn)品質(zhì)量法》也有類(lèi)似這樣的規(guī)定，包括在產(chǎn)品的宣傳、包裝上的標(biāo)識(shí)必須是真實(shí)的，拿到的實(shí)物和宣傳應(yīng)當(dāng)是一致的。‘做了升級(jí)’沒(méi)有事先經(jīng)過(guò)消費(fèi)者同意。此外，作為消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，和商家有巨大的信息鴻溝，商家是以次充好還是有一個(gè)提升都是沒(méi)有依據(jù)的。所以商家這個(gè)行為是違法違約行為，違約指的是違反了購(gòu)買(mǎi)的這個(gè)買(mǎi)賣(mài)合同；違法指違反了《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》及《產(chǎn)品質(zhì)量法》。”

　　蹊蹺注銷(xiāo)鉆石進(jìn)口公司 2013年進(jìn)口鉆石金額存疑

　　據(jù)中國(guó)網(wǎng)報(bào)道，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，曼卡龍?jiān)?/font>2012年至2014三年期間鉆石采購(gòu)金額分別為1.01億元、9210萬(wàn)元和9134萬(wàn)元。這段時(shí)間內(nèi)，曼卡龍對(duì)外聲稱主要依靠其全資子公司戴曼克森向境外采購(gòu)，包括中國(guó)香港地區(qū)和南亞等國(guó)家。