□本報記者 康書偉

　　徽菜代表、中華百年老字號同慶樓(29.110, 2.65, 10.02%)日前在上交所主板上市。而張小泉、德州扒雞、五芳齋等正在審核或輔導(dǎo)備案的中華老字號在等待上市入場券。在此之前，貴州茅臺(1636.960, -11.09, -0.67%)、海天味業(yè)(130.950, 0.85, 0.65%)等一批有著幾百年甚至千年歷史的老字號在資本市場已有過亮眼的表現(xiàn)，成為價值投資典范。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，老字號上市熱潮將推動這些企業(yè)良性成長，通過資本助力做大做強。同時，與資本市場對接后，老字號將面臨能否跟上時代步伐，為投資者持續(xù)創(chuàng)造價值的挑戰(zhàn)。

　　紛紛上市

　　7月16日同慶樓正式登陸上交所主板，成為近10年第一家上市純餐飲企業(yè)。公司先后獲得“中華老字號”“中國馳名商標(biāo)”等榮譽稱號。根據(jù)中國烹飪協(xié)會發(fā)布的《中國餐飲產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，同慶樓2016年度排名中國餐飲百強企業(yè)第46名。在此之前，餐飲領(lǐng)域老字號企業(yè)全聚德(12.300, 0.53, 4.50%)、廣州酒家(31.500, 0.79, 2.57%)以及擁有多個老字號品牌的西安飲食(4.920, 0.05, 1.03%)等已先后登陸資本市場。

　　從排隊上市的企業(yè)名單看，擁有400年歷史的張小泉在列。深交所信息顯示，張小泉股份有限公司創(chuàng)業(yè)板上市申請已獲受理。張小泉是我國刀剪行業(yè)為數(shù)不多的百年品牌。2006年，“張小泉”被商務(wù)部認(rèn)定為第一批中華老字號。如果上市成功，張小泉將成為A股市場“剪刀第一股”。

　　招股書顯示，張小泉的實際控制人為張國標(biāo)、張樟生和張新程，三人共持有公司71.83%的股份。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2017年、2018年和2019年，公司分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入33555.68萬元、40313.47萬元和47955.93萬元，凈利潤分別為4884.16萬元、4380.85萬元和7230.07萬元。

　　在披露了招股書申報稿的擬上市公司中，中國茶葉股份有限公司、四川郎酒股份有限公司均為2006年商務(wù)部審批的首批“中華老字號”企業(yè)。

　　此外，兩家老字號山東德州扒雞股份有限公司和浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司目前在進行上市申報前的輔導(dǎo)工作。

　　政策扶持

　　近年來，老字號企業(yè)的生存發(fā)展?fàn)顩r日益受到關(guān)注。一方面，生活水平提高后，對產(chǎn)品的品牌關(guān)注度提高，市場從價格競爭向品牌競爭升級；另一方面，對國貨品質(zhì)及文化內(nèi)涵的認(rèn)同，使得一批具有文化力、產(chǎn)品創(chuàng)新力的國貨品牌興起，并推動老字號企業(yè)資產(chǎn)證券化進程加快。

　　老字號企業(yè)的價值發(fā)掘受到了政府部門重視。2017年商務(wù)部、發(fā)改委等部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進老字號改革創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出推動老字號積極對接資本市場。

　　地方政府層面積極響應(yīng)。山東省出臺的《關(guān)于促進老字號改革創(chuàng)新發(fā)展的意見》要求，推進老字號核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，每年選擇一批符合條件的老字號到境內(nèi)外資本市場上市或在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)市場掛牌，利用多層次資本市場做大做強。

　　仍存諸多障礙

　　據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，A股市場老字號板塊已有48家公司，主要集中在白酒、中醫(yī)藥、餐飲、調(diào)味品等領(lǐng)域。其中不乏貴州茅臺這樣的2萬億元市值的佼佼者，而海天味業(yè)上市6年市值上漲近十倍。

　　不過，相比上千家中華老字號，這樣的企業(yè)還是鳳毛麟角，不少老字號企業(yè)對接資本市場仍面臨諸多障礙。今年5月，在新三板掛牌的津門老字號狗不理摘牌；與同仁堂(27.100, 0.43, 1.61%)同屬一脈的濟南宏濟堂借殼上市日前遺憾告吹。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，品牌是企業(yè)的核心競爭力，經(jīng)歷了長時間的考驗?zāi)軌蛄鱾飨聛?，具有超越周期的持久生命力，本身就是企業(yè)價值的重要部分。這也是一些老字號企業(yè)受到資本市場關(guān)注、成為大牛股的重要原因。然而，一些老字號企業(yè)由于歷史沿革較長，品牌保護體系不健全，有的品牌權(quán)屬可能存在瑕疵。這些因素對企業(yè)上市形成了障礙。

　　以張小泉為例，2007年以前，張小泉集團與上海張小泉刀剪總店因歷史形成的商標(biāo)及商號問題，分別在上海和杭州兩地法院啟動不正當(dāng)競爭糾紛和商標(biāo)侵權(quán)糾紛訴訟。截至2007年底，相關(guān)案件均已審結(jié)。此后通過收購方式，解決了這一歷史問題。

　　此外，多數(shù)老字號企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，品牌僅在當(dāng)?shù)叵碛幸欢ǖ闹?，發(fā)展受到地域局限。據(jù)統(tǒng)計，在商務(wù)部認(rèn)定的中華老字號中，具備一定規(guī)模、效益相對較好的企業(yè)占比不高，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營情況欠佳。根據(jù)媒體報道，千余家中華老字號企業(yè)中僅10%生產(chǎn)經(jīng)營具備一定規(guī)模、效益好，近70%的企業(yè)發(fā)展面臨困境，約20%的企業(yè)長期虧損瀕臨破產(chǎn)。

　　老字號品牌力的提升是新的挑戰(zhàn)。張小泉以刀剪制作這門傳統(tǒng)手藝申請創(chuàng)業(yè)板上市，得益于其能夠?qū)⑿录夹g(shù)、新業(yè)態(tài)和新模式與傳統(tǒng)刀剪產(chǎn)業(yè)深度融合。在制造環(huán)節(jié)，張小泉智能工廠物聯(lián)網(wǎng)項目成為杭州市工廠物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)示范試點企業(yè)。在品牌傳播方面，除了傳統(tǒng)渠道，公司還覆蓋了小紅書、知乎、抖音、微博、微信等互聯(lián)網(wǎng)渠道，綜合利用傳統(tǒng)營銷手段以及社交營銷、短視頻、網(wǎng)絡(luò)直播等新興營銷手段，大力推廣“張小泉”品牌。

　　老字號企業(yè)對接資本市場獲得了企業(yè)界人士關(guān)注。全國人大代表、萬豐奧特控股集團董事局主席陳愛蓮在今年兩會上就提出建議，加大對老字號企業(yè)的重組、改制、出讓等政策安排；出臺支持老字號企業(yè)上市政策指引，建立老字號企業(yè)上市發(fā)行綠色通道，對因歷史沿革、員工持股等特定因素形成的上市難點，在上市輔導(dǎo)進程中具體問題具體分析。