作為萬(wàn)家基金固定收益部掌舵人，萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理蘇謀東對(duì)萬(wàn)家“固收+”系列產(chǎn)品有著清晰的規(guī)劃，即通過多資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)短期的絕對(duì)收益和中長(zhǎng)期的超額收益，并通過控制回撤提高投資者持有體驗(yàn)。

　　在蘇謀東看來，“固收+”產(chǎn)品最重要的是實(shí)現(xiàn)基金凈值的穩(wěn)健持續(xù)增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)穩(wěn)健不代表策略保守。“以管理好債券資產(chǎn)為第一原則，股票資產(chǎn)主要扮演收益增強(qiáng)角色，同時(shí)要避免短期的趨勢(shì)性、情緒性投資。”

　　多資產(chǎn)配置穿越市場(chǎng)周期

　　“固收+”產(chǎn)品管理頗為考驗(yàn)基金經(jīng)理的大類資產(chǎn)配置能力，蘇謀東13年的投研經(jīng)歷，使他在資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制上形成了相對(duì)完善的投資方法論。

　　在投資實(shí)踐中，蘇謀東將管理好債券資產(chǎn)作為第一原則。“債券資產(chǎn)是‘固收+’產(chǎn)品凈值實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也是權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)短期回撤時(shí)‘固收+’組合的安全墊，因此‘固收+’產(chǎn)品的債券底倉(cāng)應(yīng)該首重票息累積。”

　　在夯實(shí)產(chǎn)品收益基礎(chǔ)的前提下，蘇謀東靈活進(jìn)行倉(cāng)位管理，基于安全邊際原則尋找權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　具體而言，蘇謀東通過三個(gè)層面來實(shí)現(xiàn)股債大類資產(chǎn)配置。首先，自上而下，根據(jù)基本面、流動(dòng)性和債券大類資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素調(diào)整倉(cāng)位。其次，通過構(gòu)建股票、債券等多資產(chǎn)組合，不斷拓展有效邊際，如通過利率債和股票風(fēng)格的組合配置來實(shí)現(xiàn)宏觀對(duì)沖。最后，在資產(chǎn)方面，更多以中期視角去判斷基本面趨勢(shì)、流動(dòng)性變化、監(jiān)管政策取向，以及大類資產(chǎn)相對(duì)估值的變化趨勢(shì)等核心變量。

　　蘇謀東舉了個(gè)例子，從去年4月開始，基于對(duì)貨幣政策的前瞻性預(yù)判，他對(duì)債券市場(chǎng)持偏謹(jǐn)慎態(tài)度，降低了債券倉(cāng)位和久期，增加了股票倉(cāng)位，由此避開了去年5月的債市調(diào)整。到了去年12月，他戰(zhàn)略性看多債市，逐步減少股票倉(cāng)位，規(guī)避了今年春節(jié)長(zhǎng)假后A股的調(diào)整行情。

　　公司實(shí)力雄厚的投研平臺(tái)，是蘇謀東跨市場(chǎng)淘金的底氣。為了克服單一資產(chǎn)管理的局限性，在多個(gè)領(lǐng)域精準(zhǔn)捕捉安全資產(chǎn)，從2018年開始，萬(wàn)家基金就將固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)定位為多資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)，旨在通過多資產(chǎn)管理為投資者提供能夠穿越周期的產(chǎn)品線。具體來看，萬(wàn)家基金將“固收+”產(chǎn)品收益來源以波動(dòng)幅度、收益高低和投資機(jī)會(huì)頻率進(jìn)行分類，主要分為票息累積、信用利差交易、久期交易、ROE增長(zhǎng)、倉(cāng)位控制、看漲期權(quán)價(jià)值以及一級(jí)市場(chǎng)的打新收益等。此外，公司內(nèi)部共同打造部門投資平臺(tái)，權(quán)益研究資源與固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)共享，實(shí)時(shí)向固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)傳遞市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，實(shí)現(xiàn)觀點(diǎn)分享、思想碰撞及策略支持，為“固收+”產(chǎn)品多領(lǐng)域捕捉安全資產(chǎn)提供了有力的投研保障。

　　以開放的心態(tài)擁抱變化

　　變則通，通則久。從去年12月開始，洞察到市場(chǎng)的變化，蘇謀東深入反思了自己的投資框架，開始向自下而上轉(zhuǎn)變。“今年3月之后，以自上而下的邏輯做‘固收+’管理是較為困難的。當(dāng)總量層面的變化不大之后，對(duì)結(jié)構(gòu)的思考就顯得更為重要，自下而上的作用越來越凸顯。”

　　對(duì)于新興事物，蘇謀東保持開放的心態(tài)。“我非常開放地看待市場(chǎng)上發(fā)生的一切，積極了解新熱點(diǎn)，再判斷是否參與。例如，以前我對(duì)新能源汽車行業(yè)關(guān)注較少，后來發(fā)現(xiàn)這個(gè)行業(yè)有著很強(qiáng)市場(chǎng)影響力和爆發(fā)力。為此我花了很多時(shí)間去學(xué)習(xí)，跟蹤新能源車月度銷售數(shù)據(jù)。有一天晚上，我打車叫到一輛新能源車，和司機(jī)師傅詳聊了許多乘坐體驗(yàn)。”

　　擁抱變化的同時(shí)，作為“固收+”產(chǎn)品的管理人，蘇謀東始終繃著一根風(fēng)險(xiǎn)的弦。“我們對(duì)‘固收+’產(chǎn)品的首要考核指標(biāo)就是回撤控制，我們對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)設(shè)定了短期、中期、長(zhǎng)期的考核期限，不斷跟蹤觀察。”

　　對(duì)于正在發(fā)行的萬(wàn)家招瑞回報(bào)一年持有期基金，蘇謀東表示，新產(chǎn)品將繼續(xù)采用穩(wěn)健的“固收+”策略，結(jié)合傳統(tǒng)的大類資產(chǎn)配置框架以及特殊的政策-經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)模型，形成穩(wěn)健靈活的投資框架，進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。通過固收資產(chǎn)打底收益，權(quán)益、可轉(zhuǎn)債積極參與打新等策略增強(qiáng)收益。

　　展望后市，蘇謀東認(rèn)為，當(dāng)前債券資產(chǎn)的配置價(jià)值仍在，保持對(duì)債券市場(chǎng)中性偏樂觀的看法，繼續(xù)看好利率債和高等級(jí)信用債。權(quán)益資產(chǎn)方面，關(guān)注低估值、中長(zhǎng)期具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性的銀行、券商和制造業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。