【上周回顧】單周上會企業(yè)數(shù)量破新低，創(chuàng)業(yè)板獨攬“重任”

　　上周(4月19日至23日)，A股合計有3家企業(yè)首發(fā)上會，過會率100%。3家上會企業(yè)均來自深交所創(chuàng)業(yè)板，另有1家深交所主板企業(yè)臨近上會被發(fā)審委取消審核。以上會企業(yè)數(shù)量看，上周創(chuàng)下今年以來A股市場上會企業(yè)數(shù)量最低紀錄。

　　截至4月23日，今年審核機構(gòu)已合計審核IPO企業(yè)150家，過會率為90.67%；2020年同期，合計有69家企業(yè)上會，過會率為94.2%；2019年同期，合計有27家企業(yè)上會，過會率為81.48%。時代商學(xué)院梳理IPO上會通過率發(fā)現(xiàn)，2021年至今審核機構(gòu)的審核速度較前兩年增長迅猛，過會率比2019年高出近9個百分點，但比2020年下滑約4個百分點。同時，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制后，今年該板塊的上會企業(yè)數(shù)量遠超科創(chuàng)板，審核速度也較科創(chuàng)板高。

　　新股上市方面，上周A股合計有13家新股上市。其中，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)有4家，創(chuàng)業(yè)板有6家，上交所主板有3家。13家企業(yè)的平均中簽率為0.022%，首發(fā)市盈率均值為28.87倍。

　　【本周概覽】

　　一、上交所主板連續(xù)5周0企上會，注冊制板塊占比8成

　　本周(4月26日至30日)，5家企業(yè)即將首發(fā)上會，分別為金埔園林、珈創(chuàng)生物、歐瑪軟件、雙槍科技、博拓生物。從板塊分布看，5家企業(yè)有2家來自深交所創(chuàng)業(yè)板，2家來自上交所科創(chuàng)板，1家來自深交所主板。上交所主板未有上會企業(yè)，該板塊已連續(xù)5周上會企業(yè)數(shù)量為0。

　　按地域看，5家企業(yè)有2家來自浙江，其余3家分別來自江蘇、湖北、山東。

　　二、部分IPO企業(yè)風(fēng)險提示

　　基于招股說明書，時代商學(xué)院整理了金埔園林、歐瑪軟件、雙槍科技的主要風(fēng)險點。

　　1。金埔園林

　　(1)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較低引起的經(jīng)營風(fēng)險

　　金埔園林所處園林綠化行業(yè)具有資金密集型和回款周期較長的特點，其主營業(yè)務(wù)為園林綠化建設(shè)項目的設(shè)計與施工，該類項目需要施工方預(yù)先墊付工程支出，然后按合同約定分步取得工程款項。園林綠化項目通常工期較長，造成成本支出與收入回款之間存在時間差，會大量占用企業(yè)的流動資金，導(dǎo)致業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍存在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較低的情況。

　　由于金埔園林的業(yè)務(wù)規(guī)模呈持續(xù)上升趨勢，經(jīng)營活動對資金的需求規(guī)模不斷擴大，從而對該公司未來的融資能力提出了更高的要求。因此，若未來該公司無法實現(xiàn)融資渠道的拓展和融資規(guī)模的擴大，其經(jīng)營規(guī)模和利潤水平的上升速度將受到嚴重影響。另外，若該公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴張過快，而融資能力并未相應(yīng)增加，則可能導(dǎo)致金埔園林出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險。

　　(2)結(jié)算審計差異較大導(dǎo)致的業(yè)績風(fēng)險

　　據(jù)金埔園林工程業(yè)務(wù)流程，該公司在項目施工過程中按照履約進度法確認收入，竣工后組織項目施工與核算人員制作結(jié)算報審資料，并報甲方結(jié)算審計。結(jié)算審計過程中，雙方會逐項核對上報資料的準確性，通常會在定額套算、苗木死亡率認定、工程量審核等方面存在理解偏差，使得結(jié)算審定金額與已確認合同產(chǎn)值存在差異，部分項目會出現(xiàn)差異較大的情況，存在一定的不確定性。

　　據(jù)金埔園林的會計處理原則，結(jié)算審計差在取得結(jié)算審計報告當期進行確認，使得該公司當期收入會受到結(jié)算審計項目的影響。未來，若發(fā)生結(jié)算審定金額大幅低于已確認合同產(chǎn)值的情況，將對該公司未來的營業(yè)收入、凈利潤等盈利指標造成不利影響。

　　2。歐瑪軟件

　　(1)市場競爭風(fēng)險

　　歐瑪軟件的主營業(yè)務(wù)是考試與測評領(lǐng)域信息化產(chǎn)品的研究、開發(fā)、銷售及服務(wù)。隨著考試與測評領(lǐng)域信息技術(shù)的不斷發(fā)展，將會有更多的潛在競爭者關(guān)注并進入該領(lǐng)域，未來市場競爭可能會進一步加劇。如果該公司未來不能緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，并通過有效途徑持續(xù)增強核心競爭力，則可能在日益激烈的市場競爭中喪失技術(shù)競爭優(yōu)勢，從而對業(yè)務(wù)拓展和市場地位造成不利影響。

　　(2)業(yè)務(wù)合規(guī)性風(fēng)險

　　歐瑪軟件業(yè)務(wù)的開展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展息息相關(guān)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)用戶需求的逐漸升級，客戶對該公司提供互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)的內(nèi)容及形式要求也在發(fā)生變化。工信部等行業(yè)主管部門根據(jù)不斷變化的行業(yè)環(huán)境及產(chǎn)業(yè)形態(tài)適時出臺或修訂行業(yè)監(jiān)管政策，服務(wù)內(nèi)容、客戶需求及行業(yè)監(jiān)管政策的變化對該公司業(yè)務(wù)合規(guī)性提出了更高要求。

　　盡管歐瑪軟件已取得開展相關(guān)業(yè)務(wù)所需的主要經(jīng)營資質(zhì)，但如果未來行業(yè)政策的變化導(dǎo)致該公司經(jīng)營業(yè)務(wù)資質(zhì)不滿足監(jiān)管要求，或該公司業(yè)務(wù)需根據(jù)監(jiān)管要求進行調(diào)整，將對其業(yè)務(wù)開展及經(jīng)營穩(wěn)定性帶來一定不利影響。

　　3。雙槍科技

　　(1)應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險

　　報告期各期末，雙槍科技應(yīng)收賬款賬面凈值分別為2.12億元、2.14億元和2.11億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為57.6%、47.92%和44.73%。該公司主要客戶信用狀況良好，付款周期穩(wěn)定，應(yīng)收賬款主要為信用期內(nèi)的應(yīng)收貨款，賬齡結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。

　　隨著收入規(guī)模持續(xù)增長，雙槍科技應(yīng)收賬款余額可能會持續(xù)增加，若不能及時回收應(yīng)收賬款，則會對該公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、財務(wù)狀況及經(jīng)營成果造成一定的不利影響。

　　(2)主要原材料價格波動的風(fēng)險

　　雙槍科技生產(chǎn)所需的原材料主要為竹條、PPS、散筷、板坯等。報告期內(nèi)，原材料成本是該公司生產(chǎn)成本的主要構(gòu)成部分，其占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為75.89%、77.71%和82.18%。盡管雙槍科技與上游供應(yīng)商保持著長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，且材料采購量大，具有較強的議價能力，但原材料價格的波動仍會對該公司的經(jīng)營成本和業(yè)績造成一定影響。

　　【本周觀察】證監(jiān)系統(tǒng)離職人員突擊入股將被重點關(guān)注，4項措施助力完善審核制度

　　自注冊制推行以來，IPO企業(yè)上會數(shù)量、上會速度明顯提升。但今年以來，證監(jiān)會推出一系列措施擴大審核范圍、加強審核力度，近期四大板塊的上會企業(yè)數(shù)量明顯減少。上周(4月19—23日)，科創(chuàng)板、上交所主板無上會企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板有3家企業(yè)上會，深交所主板1家企業(yè)上會前夕被取消審議，成為今年以來上會企業(yè)數(shù)量最低的一周(春節(jié)假期除外)。

　　4月21日，據(jù)證監(jiān)會公告，原定于4月22日上會的老鋪黃金因尚有相關(guān)事項需要進一步核查，被發(fā)審委取消審核。

　　據(jù)招股書，老鋪黃金成立于2016年12月，注冊地址位于北京市東城區(qū)，是一家集中國古法手工金器研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)加工、多渠道零售于一體的專業(yè)運營商。其線下店鋪全部采用自營模式，同時在天貓、微信、京東等線上銷售渠道設(shè)有店鋪。該公司本次IPO的保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，律師及會計師分別為北京市環(huán)球律師事務(wù)所、德勤華永會計師事務(wù)所。

　　從此前的反饋意見看，證監(jiān)會對老鋪黃金歷次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況、將“老鋪黃金”業(yè)務(wù)從金色寶藏博力注入母公司并作為上市主體資產(chǎn)的原因及必要性、關(guān)聯(lián)交易情況、2019年收入和凈利潤明顯增長的原因、委外加工情況、毛利率高于同行的原因及合理性等不同方面提出了52項大問題，覆蓋面廣泛。

　　時代商學(xué)院認為，老鋪黃金被發(fā)審委取消審核，或主要是該公司對反饋意見的回復(fù)未獲得審核人員的認可，并認為相關(guān)人員有必要再次進行復(fù)核所致。這進一步體現(xiàn)證監(jiān)會對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法犯罪行為的零容忍。

　　上周一(4月19日)，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，將加強核查披露，對存在系統(tǒng)離職人員入股情形從嚴把關(guān)，同時抓緊補齊制度短板，系統(tǒng)規(guī)范離職人員入股行為。目前，按照依法行政、強化監(jiān)督的原則，證監(jiān)會正在研究制定禁止系統(tǒng)離職人員不當入股擬上市企業(yè)的制度規(guī)定，有針對性采取加固措施，扎緊扎牢制度籠子。

　　對此，證監(jiān)會將從以下四點著手開展工作：一是明確不當入股情形，重點盯防利用原公權(quán)力謀取投資機會、入股過程存在利益輸送等行為；二是人員離職前進行專門談話提醒，要求做出不得違規(guī)入股的書面承諾，研究離職人員入股禁止期要求；三是制定專門審核指引，強化發(fā)行審核中對系統(tǒng)離職人員不當入股的靶向監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違紀的，及時移送、從嚴處理；四是完善內(nèi)審監(jiān)督復(fù)核程序，嚴格執(zhí)行公務(wù)回避、與監(jiān)管對象交往報告等制度規(guī)定。

　　在時代商學(xué)院看來，一直以來，證監(jiān)會對突擊入股、利益輸送、影子股東、違規(guī)代持等行為始終堅持嚴抓、嚴懲的態(tài)度，此次明確指出將強化對系統(tǒng)離職人員不當入股行為的監(jiān)管，有利于確保審核過程的公平公正、依法合規(guī)。

（文章來源：時代周報）