原標(biāo)題:保代江湖變局:擴(kuò)容分類加劇馬太效應(yīng)
2020年最后一個(gè)月,《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡稱《保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》)正式發(fā)布,最為吸睛之處在于,不再將準(zhǔn)入型考試作為唯一門檻,而是以專業(yè)能力定資格,將保代是否符合相關(guān)執(zhí)業(yè)條件的判斷權(quán)和決定權(quán)交給保薦機(jī)構(gòu)。
12月11日,中證協(xié)根據(jù)《保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》建立保薦代表人名單分類機(jī)制,公布了“保薦代表人分類名單A(綜合執(zhí)業(yè)信息)”、“保薦代表人分類名單B(機(jī)構(gòu)驗(yàn)證類)”、“保薦代表人分類名單C(處罰處分類)”。這也成為外界得以了解各家券商保代人員綜合實(shí)力以及每一位保代人員能力的公開指標(biāo)。
時(shí)代周報(bào)記者梳理數(shù)據(jù)顯示,截至12月21日,A類保代有6046人,C類保代有101人,尚無B類保代。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,新規(guī)建立了統(tǒng)一、規(guī)范的保薦業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),強(qiáng)調(diào)了保薦代表人的執(zhí)業(yè)能力和質(zhì)量,對(duì)于促進(jìn)形成權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、相互制約、各負(fù)其責(zé)的“看門人”機(jī)制有著重要意義。
另一方面,隨著資格進(jìn)一步放寬,保代批量化時(shí)代即將來臨,光環(huán)淡去的同時(shí),競爭也將愈發(fā)激烈,這將對(duì)投行專業(yè)、業(yè)務(wù)資源獲取等提出更高的能力要求。
新規(guī)壓實(shí)責(zé)任 B類保代未出
今年6月,證監(jiān)會(huì)按新《證券法》要求修訂發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》,取消保代考試與協(xié)辦的前置條件,保代注冊(cè)人數(shù)開始大幅增長。
中證協(xié)12月4日發(fā)布的《保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》則進(jìn)一步明確,將保薦代表人準(zhǔn)入資格考試改為非準(zhǔn)入型的水平評(píng)價(jià)測試,將事前執(zhí)業(yè)資格準(zhǔn)入管理改為事后執(zhí)業(yè)登記自律管理。
12月18日,北京一家中型券商投行人士周元(化名)接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示,自己前幾天剛注冊(cè)成為一名保代。
“提交申請(qǐng)后兩三周就注冊(cè)成功”,他透露保代資格確實(shí)比以前好拿得多。并稱,今年新增的保代應(yīng)該大部分屬于“存量”,就是過去幾年通過了保代考試,但由于沒有簽協(xié)辦項(xiàng)目而沒有完成注冊(cè)的。
根據(jù)以前的要求,注冊(cè)保代需要滿足兩大實(shí)質(zhì)性條件:一是通過勝任能力考試;二是擔(dān)任過保薦項(xiàng)目協(xié)辦人。而關(guān)于“項(xiàng)目協(xié)辦人”的要求,事實(shí)上,實(shí)際操作往往并不規(guī)范。
周元對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,“以前,簽字的項(xiàng)目協(xié)辦人不一定是真正負(fù)責(zé)做這個(gè)項(xiàng)目的投行,有的只是論資排輩輪到他簽字。這種現(xiàn)象在大型券商里也不罕見,簽字的項(xiàng)目協(xié)辦人甚至可能對(duì)項(xiàng)目一無所知。”
“放寬保代資格,交由保薦機(jī)構(gòu)判斷決定,監(jiān)管的邏輯是對(duì)的,既然是你負(fù)責(zé)保薦,誰能代表你應(yīng)該由你說了算,但明確一點(diǎn),責(zé)任也要你來擔(dān)”,日前,一位資深投行人士對(duì)記者說,新規(guī)亦避免了上述提到的簽字保代與真實(shí)項(xiàng)目協(xié)辦人不一致的情況。
此外,新規(guī)不再強(qiáng)制要求通過保代專業(yè)能力水平評(píng)價(jià)測試,具備一定業(yè)務(wù)經(jīng)歷和監(jiān)管經(jīng)歷,或保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為其具備專業(yè)能力的人員可以豁免測試成為保薦代表人。
“這將提升了券商對(duì)保代的管理自主權(quán),同時(shí)強(qiáng)化了券商的管理責(zé)任”,該資深投行人士稱。
據(jù)中證協(xié)日前發(fā)布的分類名單,豁免測試的保代將被歸入B類。不過,截至12月21日,A類保代、C類保代都有人員在列,但B類保代仍是空白。
時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn),B類名單的公示內(nèi)容最為豐富,將公示未達(dá)標(biāo)的專業(yè)能力水平測試成績分?jǐn)?shù)段,以及專業(yè)能力水平驗(yàn)證材料。
周元告訴時(shí)代周報(bào)記者,“業(yè)內(nèi)都比較期待第一位B類保代的誕生。這個(gè)人的業(yè)務(wù)能力一定很強(qiáng),但強(qiáng)到什么程度,大家可以從中窺見一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。”
大部分投行新人依然會(huì)選擇最主流的A類路徑來獲取保代資格。
12月21日,上海一位入行不到兩年的投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,“雖然可以不考試成為保代,但大部分人還是會(huì)去考試。一方面免考的標(biāo)準(zhǔn)還是比較高的,達(dá)標(biāo)不容易;另一方面,對(duì)B類都會(huì)比較審慎,公示沒通過的分?jǐn)?shù)有點(diǎn)難看,保薦機(jī)構(gòu)一般也不會(huì)選擇推薦,除非是有十年八年監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)或業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),行業(yè)內(nèi)也比較認(rèn)可的。”
人數(shù)大增,但過半無保薦經(jīng)歷
證券保薦制度實(shí)行已有16年,最早一批保代有609名。據(jù)東方財(cái)富Choice結(jié)合中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年初,共有3806人擁有保代資格,至6月12日證監(jiān)會(huì)修訂《保薦管理辦法》時(shí)有4069人,而如今,數(shù)量已超過6000人,其中1600多人為最近三個(gè)月注冊(cè)。
曾經(jīng),保代是不折不扣的“金領(lǐng)”。最高峰時(shí),保代津貼單月就超過10萬元。成為一名保代,僅津貼就能達(dá)到年薪百萬,甚至在跳槽去另一家投行時(shí),還會(huì)得到數(shù)十萬元“轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)”。
“黃金時(shí)代”,一去不復(fù)返。隨著保代數(shù)量大幅攀升,稀缺性不斷下降,保代津貼近年來也“一減再減”。
日前,上海一名從業(yè)超過10年的資深投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,“現(xiàn)在保代津貼基本上也就1萬元左右,很多機(jī)構(gòu)多年前就已經(jīng)不給了。預(yù)計(jì)新規(guī)之后,會(huì)有越來越多的保薦機(jī)構(gòu)降低、取消保代津貼。”
上述投行人士還表示,“這也在預(yù)期之中,早在七八年前我就預(yù)感到這樣的趨勢(shì)。保代考試難度降低,通過率上升,就已預(yù)示著未來只是一個(gè)高級(jí)別的投行人員從業(yè)資格認(rèn)證,而這也是與國外成熟市場接軌的。”
資深投行人士王驥躍也認(rèn)為,保代已相當(dāng)于一種“從業(yè)資格”,象征可以代表保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)。
值得注意的是,截至目前,在6000多人的分類名單中有3120人仍無保薦項(xiàng)目,占比超過50%,其中大部分為今年剛注冊(cè)成功的保代。多位受訪的投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,新保代的執(zhí)業(yè)能力仍需加強(qiáng)。
北京的一位擁有10余年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投行質(zhì)控部門負(fù)責(zé)人此前曾透露,“整體來說,現(xiàn)在的新保代在執(zhí)業(yè)素質(zhì)方面確實(shí)和老保代有一定差距,譬如老保代交上來的材料和底稿通常整整齊齊,但部分新保代就要粗糙得多。”
產(chǎn)生差距的原因是多方面的,該人士指出,首先是現(xiàn)在項(xiàng)目多,以前項(xiàng)目少時(shí),保代可以精益求精;其次,現(xiàn)在客戶的配合度也沒有以前高;還有就是保代數(shù)量大增,以前更多時(shí)候是保代挑項(xiàng)目,現(xiàn)在乃至以后,可能更多時(shí)候是項(xiàng)目挑保代。而這也是目前不少保代焦慮的地方,不僅看專業(yè)知識(shí),而且要拼業(yè)務(wù)資源。
在這種背景下,無論是券商保薦機(jī)構(gòu)還是保代自身,馬太效應(yīng)都有望進(jìn)一步加劇。國開證券分析師程凌就指出,頭部券商的市場集中度較高,9家券商保代人數(shù)超過200人,這些券商的IPO項(xiàng)目儲(chǔ)備也居行業(yè)前列。新規(guī)對(duì)保代市場經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)經(jīng)歷予以傾斜,項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富的券商在吸引人才方面更具優(yōu)勢(shì)。
(文章來源:時(shí)代周報(bào))