2020年3月，富時羅素第三批次的A股擴(kuò)容實(shí)施后，A股納入富時羅素的因子比例將從15%提升至25%。

　　一

　　機(jī)會事件

　　近日，富時羅素表示，原定于今年3月的第三批次的A股納入擴(kuò)容將如期進(jìn)行，并不會受到疫情的影響。正式生效是3月23日，預(yù)計(jì)被動資金將在3月20日(周五)收盤前全部到位。官方信息顯示，富時羅素把A股納入其旗艦指數(shù)，分三步實(shí)施：分別為2019年6月、9月與2020年3月，下月調(diào)整實(shí)施完畢后，A股納入因子比例將從15%提升至25%。

　　二

　　分析回測

　　2019年6月，A股首次納入富時羅素指數(shù)，納入因子為5%。2019年9月份，納入因子由5%升至15%。2020年3月份，納入因子將由15%升至25%。

　　此前，富時羅素曾表示，其最終計(jì)劃是將A股全部100%納入。但是最終計(jì)劃需要滿足幾項(xiàng)條件：

　　(1)需要QFII和RQFII總額度的增加，并觀察QFII和RQFII能否券款對付；

　　(2)外資持股比例限制從目前28%的硬性限額提高；

　　(3)互聯(lián)互通機(jī)制所覆蓋的股票范圍應(yīng)增加；

　　(4)離岸人民幣的充足性及是否提供人民幣的資金渠道。

　　至于后續(xù)的擴(kuò)容納入事宜，富時羅素表示，目前要等第三批次納入結(jié)束后，再根據(jù)之前納入的結(jié)果來決定如何進(jìn)行下一階段的市場咨詢和評估。雖然后續(xù)納入還需商談確定，但本次A股擴(kuò)容帶來的增量資金也不容小覷。

　　根據(jù)富時羅素官方數(shù)據(jù)，A股完成第一階段的三步納入后，在FTSE Emerging Index的權(quán)重將達(dá)到5.5%，帶來的被動增量資金規(guī)模為100億美元。國金證券測算得出，僅考慮給A股帶來的被動增量資金，預(yù)計(jì)本次擴(kuò)容將帶來40億美元(約280億人民幣)的被動增量資金。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從短期來看，被動增量資金流入會帶動市場情緒，還有眾多跟投資金同期進(jìn)入；從長期來看，被動資金流入是對我國資本市場或是A股市場樂觀的表現(xiàn)。

　　國盛證券認(rèn)為外資流入仍在初級階段，短期市場波動不會改變外資流入的大趨勢，長線外資入場甚至比想象的更堅(jiān)定，而且對于外資來說，核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略增持機(jī)會一直都存在。

　　中信證券表示，長期來看，A股市場目前處于長期戰(zhàn)略性的配置區(qū)域，估值相比美股更具優(yōu)勢；短期來看，A股當(dāng)前處于一輪盈利增速周期的低點(diǎn)，而美股處于高點(diǎn)，A股的回報率預(yù)計(jì)會明顯高于美股。

　　在當(dāng)前的全球主要市場里，A股由于估值相對較低，經(jīng)濟(jì)基本面良好，安全邊際好，中長期來看具備較高的配置價值，這也是海外各種指數(shù)將A股納入比例、外資加大A股配置比例的根本原因。隨著中國資本市場開放程度提高，外資持續(xù)流入A股的幅度將會越來越深。

　　上兩次富時羅素納入擴(kuò)容A股時，都帶動了資金大幅流入和概念股上漲。去年6月21日，A股首次納入富時羅素指數(shù)，北上資金凈流入73億元；9月20日，北上資金凈流入149億元。在正式納入前，富時羅素概念股指數(shù)都獲得較大的漲幅。首次納入前，富時羅素概念股指數(shù)從低點(diǎn)上漲了7.6%；9月份，富時羅素概念股指數(shù)從低點(diǎn)最多上漲了13.5%。

　　三

　　涉及個股

　　在富時羅素完成A股擴(kuò)容之前，節(jié)后北上資金已經(jīng)趁A股因疫情下挫時大幅流入。節(jié)后首周，北上資金凈流入A股300.6億元，創(chuàng)近9周新高。

　　富時羅素概念股中，579只獲得北上資金加倉。62股加倉幅度超過1個百分點(diǎn)，其中北上資金最新持有橫店影視8.9%，相比去年末增加4.73個百分點(diǎn)，位列第一；生物股份、歐派家居分別以4.16、4.09個百分點(diǎn)分列二三名；其他加倉幅度較大的還有順鑫農(nóng)業(yè)、中順潔柔、迪安診斷、上海機(jī)場、福耀玻璃等。