從當(dāng)前國(guó)際環(huán)境看，全球各央行的貨幣政策已顯露寬松跡象。早在今年3月的歐洲央行議息會(huì)議上，歐央行就意外宣布將推出新一輪的定向長(zhǎng)期再融資操作；而澳大利亞央行也分別在6月初和7月初連續(xù)兩次降息；日本央行更是繼續(xù)實(shí)行寬松政策以支撐日本經(jīng)濟(jì)。

　　而美聯(lián)儲(chǔ)在6月議息會(huì)議上雖然沒(méi)有實(shí)質(zhì)降息，但卻釋放出寬松預(yù)期。其10年期通脹指數(shù)國(guó)債已接近2017年9月的低位水平。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美國(guó)今年年底前降息概率較大，可能性超95%。

　　從全球央行整體表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前全球主要央行貨幣政策風(fēng)格基本偏鴿派。如果寬松局面在全球得以展開(kāi)，大宗商品將迎來(lái)漲價(jià)。做為大金屬，金屬銅應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，具備有較好的商品屬性，且對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較為敏感，結(jié)合近年來(lái)供需平衡趨緊，銅價(jià)有望得到回升。A股中相關(guān)個(gè)股機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　從金屬銅供給端看，今年以來(lái)由于多數(shù)銅冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修階段，對(duì)銅的總體供應(yīng)形成一定影響，導(dǎo)致全球銅顯性庫(kù)存持續(xù)下降。倫敦、芝加哥和上海等主要交易所庫(kù)存目前已處于近十年來(lái)較低位置。

　　而產(chǎn)量方面，由于受氣候和運(yùn)作問(wèn)題，全球最大的銅礦供應(yīng)國(guó)智利一季度總產(chǎn)量下降5.1%。其中，智利國(guó)家銅業(yè)公司銅產(chǎn)量同比下降17%；必和必拓旗下Escondida礦場(chǎng)同比下降14.8%；智利北部的Collahasi銅礦第一季度銅產(chǎn)量同比下滑5.4%。

　　精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費(fèi)用(TC)，也是測(cè)算銅供給重要指標(biāo)，如果費(fèi)用上升，表明供給增加，相反則表示供給減少。目前我國(guó)TC已經(jīng)下跌至59.5左右，接近中小冶煉廠成本線，轉(zhuǎn)化費(fèi)用的下降也會(huì)抑制銅冶煉新增產(chǎn)能釋放。統(tǒng)計(jì)看，國(guó)內(nèi)今年5月精煉銅產(chǎn)量71.1萬(wàn)噸，同比下降5.2%，環(huán)比下降3.9%。

　　綜合看，國(guó)內(nèi)、國(guó)際角度金屬銅供給都面臨一定收緊趨勢(shì)。

　　需求端上，據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年全球精通消費(fèi)量為24,171千噸，而當(dāng)期全球產(chǎn)量為23,697千噸，供需缺口為474千噸。近5年全球精煉銅平均產(chǎn)量為22,972千噸，消費(fèi)平均量為23,420千噸，平均供需缺口為448千噸。僅在2016年精煉銅產(chǎn)量略高于消費(fèi)量16千噸，其余年份供需均為需求大于供給階段。

　　考慮到目前全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期修復(fù)，金屬銅供給偏緊，疊加流動(dòng)性寬松預(yù)期加強(qiáng)對(duì)銅價(jià)格形成支撐，相關(guān)A股上市公司可關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、江西銅業(yè)等個(gè)股。