●年內(nèi)48起控制權(quán)變更事件,27起為國資入主民營企業(yè),4起為民資接受國資出讓的控制權(quán)。
●業(yè)內(nèi)人士認為,上市公司控制權(quán)變更“降溫”,與市場環(huán)境變化和股權(quán)質(zhì)押風險緩解有關(guān)。
國有資本在資本市場上的動向往往是投資者密切關(guān)注的重要參考因素之一。
隨著市場環(huán)境的變化以及去年10月、11月“國資馳援民企,緩解股權(quán)質(zhì)押等風險”高潮的逐漸平復(fù),涉及上市公司控制權(quán)變更事件的數(shù)量開始回落。不過,總體來看,今年以來國有資本入主民企的案例仍占多數(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計,今年以來共新增披露48起涉及上市公司控制權(quán)變更的事件,其中27起為國資入主民企,占比達56%。
與此同時,民資參與國企的熱情高漲。今年來,民資入主國企的案例至少有4起,另外,還有3起國資上市公司轉(zhuǎn)讓控制權(quán),受讓方尚未確定,不排除民資接手。
某大型券商投行保薦人向新京報記者表示,“科創(chuàng)板推出后殼價值下降,一些經(jīng)營困難的民營企業(yè),價錢差不多就賣了。今年的政策仍然鼓勵重組,預(yù)計下半年國資入場的情況將會持續(xù)。”
在二級市場上,國家資金同樣是投資者關(guān)注的重點。某私募人士對新京報記者表示,國家隊在A股的動作可以增加股市流動性,增加市場的信心,也是給普通投資者的股票選擇起到了指明燈的作用。截至今年一季度,國家隊共參股1064家上市公司,持股總市值達31831億,占流通股總市值的7.01%左右。
年內(nèi)48起控制權(quán)變更,27起國資入主民企
2016年-2017年,上市公司股票質(zhì)押出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2018年,是這些質(zhì)押股票集中到期的年份,加上去杠桿的大背景,不少上市公司出現(xiàn)了股票質(zhì)押風險,這一年也成了A股上市公司控制權(quán)變更的“大年”。
數(shù)據(jù)也佐證了這一事實。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2014年-2017年,A股上市公司控制權(quán)變更相關(guān)事件分別有89起、85起、62起、85起(包括完成、進行中、失敗等),而到了2018年,這一數(shù)字增加到了136起。
去年10月,以“深圳已安排數(shù)百億資金馳援上市公司”消息為起點,全國掀起“國資馳援上市公司,緩解股票質(zhì)押等風險”的風潮,國資入主民企的消息也在10月和11月達到頂峰。據(jù)不完全統(tǒng)計,僅這兩個月,就有41家上市公司發(fā)布了控制權(quán)變更公告。其中,有28家的受讓方是國資,占比近70%。
進入2019年,涉及上市公司控制權(quán)變更事件數(shù)量開始回落。據(jù)不完全統(tǒng)計,今年截至6月16日共新增披露48起涉及上市公司控制權(quán)變更的事件。其中,27起為國資入主民企,占比達56%;民資入主國企的事件有4起;民企之間的控制權(quán)變更有12起。另外還有4起暫未確定受讓方,其中有3起為國資上市公司征集受讓人,目前尚未確定最終受讓方。還有1起是國資之間的控制權(quán)變更,即控制權(quán)由下級國資委變更為上級國資委。從數(shù)據(jù)可以看出,今年來新增的控制權(quán)變更事件環(huán)比下降,但國資入主民企仍占主要基調(diào)。
“這是近幾年的大趨勢了”。一位金融專家告訴新京報記者,民企本身融資成本偏高,往往多從城商、農(nóng)商、非銀等渠道融資。這些機構(gòu)處在銀行間市場的下游,上游水龍頭一收緊,下游的流動性都有困難。民企引入了國資,是一個巨大的增信措施,在今后的融資上會有很多好處。
中國企業(yè)研究院首席研究員李錦向新京報記者表示:“從去年下半年開始,國資進入上市公司,由不控股逐漸到控股,這種趨勢今年可能會持續(xù)下去,也是國企產(chǎn)權(quán)改革和供給側(cè)改革的一個結(jié)合,這與國企自身改革的積極推進有關(guān)系。”
李錦進一步表示,在國企進行多元化重組的過程中,采用戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資相結(jié)合的方式,在上市公司中進行產(chǎn)權(quán)交換,是當前的趨勢。對于國企來說,把產(chǎn)能向新的動能轉(zhuǎn)化,有利于形成新的產(chǎn)業(yè)鏈條;對于民企來說,國資的參股,救活了上市公司的優(yōu)良資產(chǎn),客觀上救活了民企,國企的參與,對企業(yè)和產(chǎn)業(yè)都起到一個支撐作用。
國資入主上市公司浙蘇粵京企業(yè)最多
Wind數(shù)據(jù)顯示,在今年新增的27起國資入主民企的案例中,民營上市公司所在地最多的是浙江8家,其次是江蘇、廣東和北京,均有4家。這四個省份合計20家,占比74%。從行業(yè)來看,國資入主的民企屬于建筑裝飾、電子和計算機行業(yè)的分別有4家、3家和3家,而傳媒、紡織服裝、機械設(shè)備和醫(yī)藥生物行業(yè)均有2家。
最新披露的一起是通信行業(yè)的網(wǎng)宿科技,公司所在地為上海。6月6日網(wǎng)宿科技發(fā)公告稱,公司董事長兼總經(jīng)理劉成彥、股東陳寶珍與廣西投資集團有限公司(下稱“廣投集團”)簽署協(xié)議,陳寶珍和劉成彥分別擬向廣投集團轉(zhuǎn)讓其直接持有的網(wǎng)宿科技10.37%和1.63%股份。
網(wǎng)宿科技表示,交易前公司無實際控制人,交易后廣投集團持股12%,將成為公司第一大股東,有可能取得公司的控制權(quán)。企查查顯示,廣投集團實控人為廣西壯族自治區(qū)政府。
浙江的上市公司萊茵體育控制權(quán)變更則經(jīng)歷了一番波折。今年2月25日,萊茵體育發(fā)公告稱,1月24日公司控股股東萊茵達控股與自然人范明科簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議后,經(jīng)多次催促,仍未收到范明科的股份轉(zhuǎn)讓價款。萊茵達控股以“嚴重違約”等理由,與其解除協(xié)議、終止控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。萊茵體育很快找到了新的“接盤方”。3月11日,其發(fā)公告稱,萊茵達控股與成都體育產(chǎn)業(yè)投資集團簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,萊茵達控股將其持有的上市公司的29.90%股份轉(zhuǎn)讓給成都體投集團。交易完成后,萊茵體育實際控制人將由高繼勝變更為成都市國資委。
湖南的上市公司多喜愛,今年上半年同樣迎來了國資。今年4月15日,多喜愛披露公告稱,控股股東陳軍、黃婭妮夫婦與浙江省建設(shè)投資集團股份有限公司(下稱“浙建集團”)4月12日簽署協(xié)議,陳軍、黃婭妮擬將合計持有的29.83%股份轉(zhuǎn)讓給浙建集團。企查查顯示,浙建集團實控人為浙江省國資委。
目前,該次交易已經(jīng)完成。不過交易后,國資并沒有成為實控人,上市公司處于無實際控制人的狀態(tài)。
國資入主民營上市公司并非都能順利實施。在今年新增的27起國資入主民營上市公司的事件中,金字火腿成為目前唯一一家失敗的案例。
5月9日,金字火腿披露稱,13天前公司實控人施延軍及金華市巴瑪投資企業(yè)(有限合伙)與廣東恒健投資控股有限公司簽署的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,以及施延軍、婁底中鈺資產(chǎn)管理有限公司與恒健控股簽署的《放棄行使表決權(quán)之協(xié)議》于當天終止。
企查查顯示,恒健控股的實際控制人為廣東省國資委。之前的協(xié)議約定,施延軍、巴瑪投資擬將合計持有的金字火腿23.88%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒健控股。同時,公司股東婁底中鈺和施延軍將分別放棄占14.72%股份和1.57%股份的表決權(quán)。
如果交易完成,恒健控股將持有金字火腿23.88%的股份和29.99%的股份表決權(quán),成為控股股東,廣東省國資委將成為金字火腿實控人。
國資出讓控制權(quán),4起被民資接手
今年以來,國資出讓控制權(quán)主要采取公開征集的方式。除永輝超市要約收購中百集團外,石大勝華、格力電器、中興商業(yè)、ST中基、*ST百花和新賽股份等6家國資實控的上市公司均以公開征集受讓方的方式,尋求資金進入。其中,中興商業(yè)、*ST百花和新賽股份已確認受讓方為民企,分別為遼寧方大集團、新疆華凌工貿(mào)(集團)有限公司和卓爾控股有限公司,其余3家公開征集暫未有確定受讓方。
在民資入主國企的案例中,卓爾控股頗受關(guān)注。
在歷經(jīng)2012年-2017年5年6次舉牌漢商集團、2018年11月發(fā)起“終極”要約的“馬拉松式”收購后,“卓爾系”掌門人閻志及其一致行動人卓爾控股有限公司在今年1月4日合計持有漢商集團39.5%股份,超越公司原第一大股東武漢市漢陽區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室持有的35.01%股份。
3月15日,漢商集團董事會換屆,“卓爾系”與“漢商系”的董事數(shù)量之比最終定格在5比4,閻志也當選漢商集團第十屆董事長,原董事長張憲華當選為副董事長。
“卓爾系”旗下?lián)碛写笾锹?lián)(物流供應(yīng)鏈)、大通商(港口物流)、大文旅(武漢客廳、書店、孝感小鎮(zhèn))、大智造(飛機、紡織)等四大業(yè)務(wù),目前已經(jīng)擁有三家上市公司,分別是香港上市的卓爾智聯(lián)和中國通商集團,以及紐交所上市的蘭亭集勢,漢商集團是“卓爾系”第一家A股市場的上市平臺。
拿下漢商集團的閻志并沒有滿足。今年2月1日,新賽股份披露公告稱,公司控股股東新疆艾比湖農(nóng)工商聯(lián)合企業(yè)總公司通過公開征集受讓方的方式,協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持新賽股份無限售條件流通股1.37億股,占公司總股本的29%,轉(zhuǎn)讓價格不低于3.76元/股。
轉(zhuǎn)讓完成后,艾比湖總公司仍持有公司13.17%股份,新賽股份的控股股東及實際控制人將發(fā)生變更。企查查顯示,新賽股份實際控制人為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團農(nóng)業(yè)建設(shè)農(nóng)第五師國資委。
2月25日,新賽股份收到艾比湖總公司發(fā)來的通知函,在公開征集期內(nèi)僅有卓爾控股有限公司提交了《股份受讓意向書》等報名材料,并支付了履約保證金。按照公開征集相關(guān)程序規(guī)定,經(jīng)資格審查,初步確定卓爾公司為本次股份轉(zhuǎn)讓的擬受讓方。
當初與“卓爾系”一同爭奪武漢商百上市公司的永輝超市,終于在長期蟄伏中百集團后,于今年3月28日啟動要約收購。當天,中百集團發(fā)公告稱,永輝超市擬要約收購中百集團股份數(shù)量最多不超過6905.56萬股,占總股本的10.14%。
2019年一季報顯示,永輝超市及其全資子公司重慶永輝超市有限公司、永輝物流有限公司為一致行動人,分別持有中百集團股份15.02%、9.84%和5.00%,合計29.86%,如果此次要約收購?fù)瓿桑垒x超市持股將達40%,而同為武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司控制下的武漢商聯(lián)(集團)股份有限公司和武漢華漢投資管理有限公司分別持股20.07%和13.93%,合計34%。
5月27日,中百集團披露的要約進展情況顯示,本次要約收購尚需國家市場監(jiān)督管理總局等有關(guān)部門審查通過,因此,無法自披露《中百控股集團股份有限公司要約收購提示性公告》之日起60日內(nèi)公告《要約收購報告書》。
控制權(quán)變更減少,或與股權(quán)質(zhì)押風險緩解有關(guān)
去年以來,上市公司控制權(quán)變更的熱潮,以及國資入主上市公司的現(xiàn)象,頗受市場關(guān)注,也引起議論。
今年以來,上市公司控制權(quán)變更案例數(shù)量開始回落,業(yè)內(nèi)人士認為,與市場環(huán)境變化和股權(quán)質(zhì)押風險緩解有關(guān)。
某大型券商投行保薦人向新京報記者表示:“我覺得,控制權(quán)變更事件的減少,與二級市場走勢和科創(chuàng)板相關(guān),一方面二級市場年初企穩(wěn)回升,緩解了股權(quán)質(zhì)押爆倉的壓力;另一方面,科創(chuàng)板推出后一些企業(yè)轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板上市,而不是資產(chǎn)注入上市公司的方式。”
“國資入主,就是和民企共同發(fā)展,因為控股占主要地位,上市公司董事會等主體肯定會發(fā)生變化,但變化不一定都是以原有的國企管理方式,例如說經(jīng)營權(quán),就可以交到職業(yè)經(jīng)理人甚至民企手里。”李錦表示,“根據(jù)我的理解,不能用傳統(tǒng)的國企管理方法,最好是兩種優(yōu)勢結(jié)合在一起,民企的優(yōu)勢包括職業(yè)經(jīng)理人制度、靈活的市場化經(jīng)營機制等,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離是一個機遇,不能簡單地用過去傳統(tǒng)的一股獨大的管理方法。”
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匯金等國家隊持股市值超3萬億
“國家隊”是二級市場不可忽視的力量,其相關(guān)也在很大程度上影響投資者的投資選擇。某私募人士對新京報記者表示,國家隊在A股的動作可以調(diào)解股市流動性,提振市場的信心,也給普通投資者的股票投資起到了指明燈的作用。
今年一季度國家隊大幅增持的上市公司有天健集團、柳工、蘇寧環(huán)球、軟控股份、上海萊士、歐菲光、全信股份、美都能源、復(fù)星醫(yī)藥、航天信息、恒瑞醫(yī)藥、ST康美、康恩貝、安信信托、中國外運和中國中冶等,其中醫(yī)藥股受到國家隊青睞。遭國家隊大幅減持的上市公司包括*ST海馬、*ST津濱、*ST康得、浦發(fā)銀行等。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2019年一季度,國家隊共參股1064家上市公司,持股總市值達31831億。其中,中國證金持股市值為6673億元,中央?yún)R金持股市值為23268億元。同期A股流通總市值為45.39萬億,國家隊持有的總市值占流通股總市值的7.01%左右。
在國家隊持股的1064家上市公司中,金融類上市公司頗受國家隊的青睞,國家隊持有56家金融行業(yè)的上市公司。西南證券研報顯示,國家隊已連續(xù)十六個季度保持對金融行業(yè)市值第一的位置。2019年第一季度國家隊對金融類上市公司的持倉市值為2.51萬億元。
在國家隊持股的金融行業(yè)上市公司中,包括27家券商,在國家隊于2019年第一季度合計減持3.25%的前提下(其中中央?yún)R金減持2.90%,中國證金減持0.35%),申萬宏源被國家隊持有280.37億元的市值,成為券商中國家隊持有市值最高的。
在國家隊持有的金融類上市公司中,國家隊持股市值位居前三位的上市公司均為銀行類,分別為中國銀行(持股市值7457.30億元)、工商銀行(持股市值為7379.84億元)和農(nóng)業(yè)銀行(持股市值為5041.56億元)。在國家隊持股的18家銀行中,除去浦發(fā)銀行遭減持外,其余17家上市公司的持股比例沒有變化。
此外,國家隊還持有4家保險公司、3家信托公司和4家多元化金融公司的股份,總體持股情況變化不大。在4家被國家隊持股的保險公司中,中國平安被持有的股份市值最高,為1142.59億元。今年一季度,新華保險被增持,增持后,新華保險被國家隊持股的市值為560.56億元。3家信托公司中,安信信托被增持,陜國投A和愛建集團無變化。4家多元化金融公司中,中航資本被減持,其余無變化。
西南證券研報顯示,設(shè)備制造業(yè)也在國家隊的持倉情況中占據(jù)著一定比重,機械設(shè)備的持股市值連續(xù)十五個季度維持第二名的位置。2019年第一季度國家隊持有此類行業(yè)的股票有210只,比2018年第四季度的222只減少12只;2019年第一季度持倉市值為1470.72億元,比2018年第四季度的1233.88億元增加236.84億元,增加幅度為19.19%。