您當(dāng)前的位置:首頁(yè) > 財(cái)經(jīng)資訊 > 宏觀資訊
券商資管的投資成長(zhǎng)論:股災(zāi)四周年 指數(shù)跌四成但逾百只產(chǎn)品賺錢
來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2019-06-16 15:44:57
摘要
【券商資管的投資成長(zhǎng)論:股災(zāi)四周年 指數(shù)跌四成但逾百只產(chǎn)品賺錢】欣喜的是,卻有不少券商資管權(quán)益類產(chǎn)品從那輪牛市最高點(diǎn)至今,仍然保持了正收益,甚至少數(shù)實(shí)現(xiàn)了翻倍,跑贏指數(shù)的同時(shí)也為投資者帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的收益。(中國(guó)基金報(bào))

  2015年6月12日,上證綜指達(dá)到5178.19 點(diǎn),成為那輪牛市的頂點(diǎn),隨后,市場(chǎng)開啟慘烈下跌,指數(shù)飛速腰斬至3000點(diǎn)以下。這是一個(gè)值得銘記的日子,至今已經(jīng)整整四年,這四年里,股指最高沖擊過(guò)3500點(diǎn)便折返,截止到今年6月12日,上證綜指報(bào)收2909.38點(diǎn),四年的時(shí)間跌去2268.81點(diǎn),累計(jì)跌幅達(dá)43.81%。

  但是,欣喜的是,卻有不少券商資管權(quán)益類產(chǎn)品從那輪牛市最高點(diǎn)至今,仍然保持了正收益,甚至少數(shù)實(shí)現(xiàn)了翻倍,跑贏指數(shù)的同時(shí)也為投資者帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的收益。

 

  逾百只產(chǎn)品取得正收益

  從2015年6月12日的牛市之巔,多數(shù)券商資管的權(quán)益類產(chǎn)品已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。隨后市場(chǎng)走熊,產(chǎn)品收益也從而高臺(tái)跳水。不過(guò),四年的“休養(yǎng)生息”,部分產(chǎn)品不僅恢復(fù)了元?dú)?,還取得了不錯(cuò)的收益。

  數(shù)據(jù)顯示,在目前可統(tǒng)計(jì)的券商資管權(quán)益類產(chǎn)品中,有154只產(chǎn)品自2015年6月高點(diǎn)至今取得了正收益,其中30只產(chǎn)品漲幅超過(guò)40%。其中招商證券資管和廣發(fā)證券資管各有一只產(chǎn)品,期間收益均超過(guò)100%,是僅有的兩只實(shí)現(xiàn)翻倍收益的產(chǎn)品。此外,華龍證券、國(guó)泰君安資管、東方證券資管、西藏同信證券等也有產(chǎn)品收益超過(guò)50%。

  從投資方向來(lái)看,這些產(chǎn)品里既有以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌為主的產(chǎn)品,還有部分產(chǎn)品投資中小盤的。而從管理公司來(lái)看,漲幅超40%的產(chǎn)品主要集中在招商資管、廣發(fā)資管、國(guó)君資管、中泰資管等10家左右的券商及其資管子公司中,凸顯出這些公司在投資上較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)把握能力。

  堅(jiān)持價(jià)值投資,承擔(dān)劃算的風(fēng)險(xiǎn)

  通俗一點(diǎn)來(lái)說(shuō),跌的時(shí)候少跌,漲的時(shí)候盡量跟上,這或許是累計(jì)超額收益的兩大來(lái)源。但是,看似簡(jiǎn)單的話語(yǔ),做起來(lái)卻是對(duì)管理人投資能力實(shí)實(shí)在在的考驗(yàn)。

  統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,滬指從5178.19點(diǎn)下來(lái)至今,四年的時(shí)間里,只有食品飲料銀行和家用電器三大板塊取得了正收益,具體來(lái)看,食品飲料板塊漲幅最大,區(qū)間上漲96%,銀行和家用電器板塊則分別增長(zhǎng)11%和10%。傳媒區(qū)間跌幅最大,高達(dá)72%,國(guó)防軍工次之,區(qū)間跌幅達(dá)67%。

  事實(shí)上,從目前獲得超額收益的券商資管產(chǎn)品來(lái)看,不少是配置了上述四年來(lái)漲幅為正的三大板塊,特別是消費(fèi)領(lǐng)域里的食品飲料。

  “在星河系列的投資過(guò)程中,我們一直強(qiáng)調(diào)主動(dòng)承擔(dān)有價(jià)值、劃算的風(fēng)險(xiǎn)。在我們看來(lái),任何決策,不僅限于股票投資,都是風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡”,中泰資管權(quán)益投資部總經(jīng)理徐志敏表示,基于上述原則,其在2015年4月份就開始逐步減倉(cāng),在股災(zāi)發(fā)生時(shí),倉(cāng)位已經(jīng)降到了較低水平。此外,在2016年熔斷后又做了行之有效的加倉(cāng),并一直持有較高倉(cāng)位至今。“當(dāng)市場(chǎng)把現(xiàn)實(shí)性的、或然性的、短期的、長(zhǎng)期的擔(dān)憂都貼現(xiàn)的時(shí)候,就是一個(gè)聰明的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)。我們較大比例的配置了消費(fèi)、醫(yī)藥,取得較好的成果。”

  徐志敏將投資上的風(fēng)險(xiǎn)控制類比成森林火險(xiǎn)等級(jí)。“森林火險(xiǎn)等級(jí)是指火災(zāi)發(fā)生的危險(xiǎn)性或可能性大小。它是根據(jù)氣溫、濕度、降水量,可燃物含水率和連續(xù)干旱的程度等確定的。真正導(dǎo)致可能是因?yàn)橐粋€(gè)閃電、一個(gè)煙頭,透鏡效應(yīng)下的暴曬等等。我們做投資可以借鑒這一思想”,他認(rèn)為,當(dāng)市場(chǎng)情緒變得亢奮,把各種近期的、遠(yuǎn)期的、現(xiàn)實(shí)性的、或然性的樂(lè)觀因素都貼現(xiàn)的時(shí)候,火險(xiǎn)等級(jí)已經(jīng)在抬高了,應(yīng)該謹(jǐn)慎一些。反之,把各種近期的、遠(yuǎn)期的、現(xiàn)實(shí)性的、或然性的悲觀因素都貼現(xiàn)的時(shí)候,火險(xiǎn)等級(jí)降低了,應(yīng)該積極一些。

  回顧過(guò)去四年的投資歷程,國(guó)君資管權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理張駿表示,過(guò)去幾年,在A股獲得較好投資表現(xiàn)的核心就是堅(jiān)持價(jià)值投資。“價(jià)值投資在A股更有效,因?yàn)锳股的市場(chǎng)波動(dòng)較大,很多人覺得波動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn),但事實(shí)上,對(duì)于沒(méi)有準(zhǔn)備的人來(lái)說(shuō),沒(méi)有看清楚公司和市場(chǎng)的人,波動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn),但是對(duì)有準(zhǔn)備的人來(lái)說(shuō),波動(dòng)是機(jī)會(huì),往下波動(dòng)的時(shí)候,提供了買的機(jī)會(huì),往上波動(dòng)則提供了賣的機(jī)會(huì)。”

  具體到投資實(shí)踐上而言,張駿表示,其管理的產(chǎn)品取得不錯(cuò)回報(bào)的最大貢獻(xiàn)是在2015年,在當(dāng)年四五月份,基于整體估值的判斷,其已經(jīng)開始減倉(cāng),這在當(dāng)時(shí)看起來(lái)逆勢(shì)的操作讓其在那一輪股災(zāi)中得以順利控制回撤,2016年年初熔斷之后,他開始相對(duì)配置較多的偏藍(lán)籌板塊,而從去年四季度開始又重新回到相對(duì)均衡的配置,主要聚焦消費(fèi)升級(jí)、科技成長(zhǎng)、金融藍(lán)籌和周期性行業(yè)上。“我們的強(qiáng)項(xiàng)不在于大勢(shì)研判,更在意現(xiàn)在處于什么樣的位置。去年四季度,市場(chǎng)在跌,但是我們覺得估值已經(jīng)很低,可以買的公司很多,有價(jià)值的很多,愿意把倉(cāng)位提高,可能短期承受凈值波動(dòng),但今天回過(guò)頭去看,是值得的。”

  能力圈的饋贈(zèng)

  在采訪中,采訪對(duì)象都提到了一個(gè)詞,那就是能力圈。誠(chéng)然,每一個(gè)投資經(jīng)理都有自己所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,是要坦然接受能力圈帶來(lái)的壓力需要莫大的勇氣,但往往超額收益就來(lái)自能力圈的饋贈(zèng)。

  “構(gòu)建組合,分析判斷公司價(jià)值,首先不是判斷好還是不好,而是判斷能不能看的懂,承認(rèn)自己有能力的缺陷”,張駿表示。而在徐志敏看來(lái),投資中只能有一種策略,那就是自己擅長(zhǎng)的策略,堅(jiān)守能力圈,一以貫之,承擔(dān)它帶給我們的壓力也收獲它帶給我們的饋贈(zèng)。

  談起這四年來(lái)的投資心路,張駿認(rèn)為,和四年前相比,自己包括團(tuán)隊(duì)主要有兩大方面的變化,一是投資能力圈的擴(kuò)大,二則是投資認(rèn)識(shí)上的進(jìn)步。他進(jìn)一步闡述道,從配置的行業(yè)來(lái)看,在2014和2015年的時(shí)候,其投資組合里對(duì)新興行業(yè)配置的比較低,主要出于估值和研究深度的原因,但是在2017年和2018年,新興板塊的下跌提供了團(tuán)隊(duì)研究的機(jī)會(huì),無(wú)形中對(duì)投資能力圈有了進(jìn)一步的擴(kuò)大作用;與此同時(shí),因?yàn)榧m結(jié)于所謂的估值,從而淡化了長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而錯(cuò)失的一些機(jī)會(huì)也給其帶來(lái)一些教訓(xùn),促使其在投資上更偏向選擇分享上市公司成長(zhǎng)的收益。

(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))

相關(guān)閱讀
熱門新聞
財(cái)聯(lián)社(上海,編輯 吳銘 沈超)訊,近期新股上市即破發(fā)的現(xiàn)象頻現(xiàn),不少熱衷于打新的投資心里打起了退堂鼓。不過(guò)近日這種現(xiàn)象似乎又有新變化,強(qiáng)瑞技術(shù)(47.510, 0.36, 0.76%)、盛美上
 前次創(chuàng)業(yè)板IPO被終止審查后,四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“百利天恒”)并未放棄上市的念頭,而是改道轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。11月17日晚間,上交所官網(wǎng)顯示,百利天恒科
  CPU是電子設(shè)備中最重要的零部件之一。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,兩家CPU供應(yīng)商羽翼漸豐,正陸續(xù)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。上交所日前披露了海光信息技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“海光信息&r
本報(bào)記者 王 寧  隨著北交所首批81家上市公司平穩(wěn)運(yùn)行,市場(chǎng)各方紛紛開掘其中的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于聰明資本來(lái)說(shuō),早早“潛伏”其中應(yīng)該不會(huì)令人奇怪?!  蹲C券日?qǐng)?bào)》
 證券時(shí)報(bào)記者 張娟娟  近段時(shí)間,新股接二連三破發(fā),令不少投資者對(duì)打新望而卻步。10月至今,A股市場(chǎng)破發(fā)新股已達(dá)到10只,破發(fā)數(shù)量創(chuàng)近15年新高。從背后原因看,估值、定價(jià)過(guò)高是
 11月8日上市以來(lái),易方達(dá)、華夏等四家基金公司旗下的MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF持續(xù)受到投資者追捧。目前,4只MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF產(chǎn)品的合計(jì)規(guī)模已突破342億元。  業(yè)內(nèi)人
K 線圖 特色數(shù)據(jù) 資金流向 公告 個(gè)股日歷 核心題材 最新價(jià):3.07漲跌額:0.11漲跌幅:3.72%成交量:4.06萬(wàn)手成交額:1257萬(wàn)換手率:0.22%市盈率:21.7總市值:56.7億 查詢?cè)摴尚星? 實(shí)時(shí)
  美股周四收盤漲跌不一。市場(chǎng)正評(píng)估英偉達(dá)與梅西百貨等的財(cái)報(bào)。美上周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至疫情爆發(fā)以來(lái)最低水平。紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)稱美國(guó)潛在通脹肯定會(huì)上升?! ∮ミ_(dá)以
網(wǎng)站建設(shè) 東莞網(wǎng)站建設(shè) 網(wǎng)站建設(shè) 深圳網(wǎng)站建設(shè)