原標(biāo)題：國(guó)泰君安：2021年貨幣政策將呈現(xiàn)寬松后退出的狀態(tài)

　　1月27日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)稱，2021年整體上貨幣政策將呈現(xiàn)出一個(gè)寬松后退出的狀態(tài)，但退出的節(jié)奏不會(huì)很快，1月-4月份整體流動(dòng)性應(yīng)該無(wú)恙。

　　國(guó)泰君安指出，短期“量縮價(jià)升”，而且單純使用“7天逆回購(gòu)”來(lái)對(duì)沖，較為罕見，顯示央行對(duì)流動(dòng)性泛濫的擔(dān)心；但年底財(cái)政支出集中放“長(zhǎng)錢”，為央行“鎖長(zhǎng)放短”提供空間。央行“鎖長(zhǎng)放短”的操作不一定是貨幣政策拐點(diǎn)，但的確顯示央行對(duì)流動(dòng)性過度充裕的擔(dān)憂和糾正。

　　此外，因監(jiān)管、財(cái)政等因素形成的“緊信用”在一定程度上會(huì)影響央行貨幣政策操作。國(guó)泰君安指出，2020年12月社融因資管新規(guī)、債券市場(chǎng)而低于預(yù)期；而在一季度，將有可能因政府債券不發(fā)行、房貸新規(guī)等明顯下行(或降1.3個(gè)百分點(diǎn)到12%左右)。

（文章來(lái)源：中證網(wǎng)）