原標(biāo)題：疫情籠罩 全球經(jīng)濟(jì)比慘 IPO 憑什么如此火爆？

　　踏浪而來，仰世而來，迎風(fēng)而來，破曉而來 ……

　　用今夏最火的綜藝《乘風(fēng)破浪的姐姐》中的躥紅歌曲《仰世而來》里的歌詞，來形容 2020 年呼嘯而來的 IPO 熱潮，再貼切不過。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020 年上半年，中資企業(yè)在全球市場(chǎng)共完成 IPO 上市 174 起，數(shù)量較 2019 年同期增加 56 起。其中，A 股上市企業(yè)數(shù)最多，占比達(dá)到 68%，港股次之，為 22%，美股為 10%。

　　如此規(guī)模，可以稱之為浪潮。趨勢(shì)延續(xù)下去，2020 年是否會(huì)成為境內(nèi)企業(yè) IPO 的歷史大年呢？

　　注冊(cè)制下的A股，IPO數(shù)量井噴

　　注冊(cè)制，無疑是 2020 年A股市場(chǎng)最大的看點(diǎn)。隨著科創(chuàng)板注冊(cè)制的日趨成熟、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地實(shí)施，觸及我國資本市場(chǎng)靈魂的改革正越發(fā)深入。一旦運(yùn)行良好，有可能在年內(nèi)就倒逼注冊(cè)制在主板和中小板的全面鋪開。

　　由于注冊(cè)制的推進(jìn)，越來越多的企業(yè)獲得了快速上市的機(jī)會(huì)，IPO 企業(yè)數(shù)量逐季攀升，趨勢(shì)非常明顯。 數(shù)據(jù)顯示，2020 年一季度與二季度，包含科創(chuàng)板在內(nèi)的 A 股 IPO 數(shù)量分別為 51 家、68 家，較去年同期分別增長 54%、106%。步入三季度的 7 月，IPO 數(shù)量增長更為迅猛，一個(gè)月左右的時(shí)間，IPO 數(shù)量已達(dá) 52 家，直逼 2019 年 7 月 ~9 月三個(gè)月的增量。

　　IPO 增量來源，很大一部分來自于科創(chuàng)板。自 2019 年 7 月首批企業(yè)上市以來，科創(chuàng)板 IPO 企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)出非常穩(wěn)定的趨勢(shì)，每個(gè)月少則 3 家 ~5 家，多則十幾家。2020 年一季度，因受疫情影響，科創(chuàng)板 IPO 進(jìn)度有所停滯，但 6 月份之后，IPO 發(fā)行速度明顯提升，7 月更是創(chuàng)下了科創(chuàng)板開閘以來的月度發(fā)行最高峰，全月累計(jì) IPO 數(shù)量高達(dá) 27 家。

　　數(shù)量上井噴，質(zhì)量上更有飛躍。科創(chuàng)板的高定位、高估值，成為眾多企業(yè)上市的首選場(chǎng)所，萬億估值的螞蟻集團(tuán)宣布 A+H 股同步上市，A 股選擇科創(chuàng)板，芯片制造龍頭中芯國際由 H 股火速回 A，也是科創(chuàng)板，充分說明科創(chuàng)板已深得優(yōu)質(zhì)科技公司的廣泛認(rèn)同。

　　中概股迎來 “ 返鄉(xiāng)潮 ”，港股成大贏家

　　A 股風(fēng)景很好，港股市場(chǎng)也不差。

　　一方面，境內(nèi) IPO 井噴帶動(dòng)了赴港 IPO 浪潮，很多境內(nèi)企業(yè)出于多方面的考慮，直接選擇赴港股上市，如農(nóng)夫山泉、字節(jié)跳動(dòng)、物美、大疆近期都傳出赴港上市計(jì)劃。

　　另一方面，嚴(yán)苛的美國監(jiān)管環(huán)境，使得中概股集體啟動(dòng) “ 返鄉(xiāng)潮 ”，多數(shù)也回流去了港股。

　　瑞幸事件是一個(gè)標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折。瑞幸出事之后，美國證監(jiān)會(huì)和交易所發(fā)布了多項(xiàng)專門針對(duì)在美或赴美上市的中國公司的多項(xiàng)方案，核心在于加強(qiáng)對(duì)中國公司的管理和要求，帶有極強(qiáng)的針對(duì)性。

　　出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，很多在美上市的中概股，集體 “ 返鄉(xiāng) ”、排隊(duì)回國似乎成為當(dāng)下最正確的選擇。面對(duì) “ 回國潮 ”，港股表現(xiàn)出了極大的熱忱。正如港交所行政總裁李小加所言：

　　我們把家里一切都打掃好，安頓好，等待那些浪跡天涯、周游世界的公司回家，阿里都回家了，沒理由不相信那些漂泊在外的中概股公司不回來。

　　今年 6 月，網(wǎng)易回歸港股，隨后百度、攜程、好未來、新東方、嗶哩嗶哩等公司也相繼被傳將啟動(dòng)回港上市計(jì)劃，香港市場(chǎng)正成為新經(jīng)濟(jì)公司的首選回流地。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020 年二季度、三季度，中資企業(yè)港股融資金額大幅攀升，融資額分別高達(dá) 652 億元、360 億元，均較去年同比增長了 150% 以上，火爆程度可見一斑。

　　四大因素支撐本輪 IPO 大狂歡

　　疫情尚未得到根本控制，消費(fèi)與出口依舊低迷，對(duì)企業(yè)而言，最重要的工作本應(yīng)該是管理改進(jìn)和業(yè)務(wù)拓展，是 “ 活下去 ”，而非上市。這么明顯的道理，這些企業(yè)肯定是懂的。企業(yè)上市熱情的背后，顯然藏著其他重要的誘因。

　　概括來說，主要有四點(diǎn)原因：

　　一是政策機(jī)遇好。無論是國內(nèi) A 股還是港股，都對(duì)優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)、科技企業(yè)非常歡迎，政策體現(xiàn)出極大的包容性，這是過往 30 年我國資本市場(chǎng)發(fā)展史上沒有出現(xiàn)過的。A 股方面，科創(chuàng)板注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地實(shí)施，無疑為科技企業(yè)提供了最佳的上市舞臺(tái)。港股方面，港交所推行了史上最重要的改革，在錯(cuò)失阿里巴巴 5 年后，終于全面放開 “ 同股不同權(quán) ” 的上市限制，劍指內(nèi)地高成長、大型新經(jīng)濟(jì)公司。

　　顯然，無論是 A 股還是港股，都做好了全面擁抱以互聯(lián)網(wǎng)、硬科技為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

　　二是市場(chǎng)機(jī)遇好。為對(duì)沖疫情，世界各國都進(jìn)行了史無前例的經(jīng)濟(jì)刺激政策，新一輪貨幣寬松潮愈演愈烈，使得全球資本市場(chǎng)都走出了一波 “ 水牛 ” 行情，幾乎對(duì)疫情完全免疫。 數(shù)據(jù)顯示，4 月初至今，美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲 30%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲 45%，A 股上證指數(shù)上漲 20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 40%，到處都呈現(xiàn)出一片非理性繁榮的景象。

　　“ 水牛 ” 行情之下，企業(yè)股價(jià)和估值水漲船高，尤其是受疫情影響較小的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，更是獨(dú)占鰲頭，被大資金 “ 買買買 ”，很多股票價(jià)格都創(chuàng)出了歷史新高。因此，對(duì)很多企業(yè)而言，當(dāng)下確實(shí)是 IPO 上市非常好的機(jī)會(huì)窗口，可以定一個(gè)更高的發(fā)行價(jià)，募集更多的資金，給企業(yè)帶來真金白銀的利益。

　　三是近期涌現(xiàn)的上市潮，帶有很強(qiáng)的羊群效應(yīng)。因?yàn)?a target="_blank" web="1">企業(yè)家群體也是焦慮癥的重災(zāi)區(qū)，很容易跟風(fēng)操作。當(dāng)下國內(nèi)競爭壓力大，商業(yè)模式變遷明顯，企業(yè)家若看到已經(jīng)有同行上市或籌劃上市，就會(huì)給自己一種很強(qiáng)的上市緊迫感。

　　在同行的競爭下，在自的宣揚(yáng)下，在投行的游說下，很多企業(yè)家紛紛 “ 擼起袖子加油干 ”，希望在上市方面拔得頭籌。企業(yè)家很焦慮，也很好面子，如果比自己爛的企業(yè)都上市了，自己還沒上市，以后在這個(gè)行業(yè)里邊還怎么混？

　　四是很多企業(yè)確實(shí)有通過上市補(bǔ)充資金的強(qiáng)烈需求。受疫情的影響，很多企業(yè)的現(xiàn)金流較為緊張，急需通過股權(quán)融資補(bǔ)充巨額資金，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)，開拓市場(chǎng)，前瞻布局，以應(yīng)對(duì)未來的不確定性。

　　這就是資本市場(chǎng)的魔力所在，也是不可抗拒的誘惑所在。

　　瘋狂的 IPO，將改變什么

　　種種跡象表明，發(fā)展到今天的 A 股和港股，正加速進(jìn)入一個(gè)全新的階段。而隨著新經(jīng)濟(jì)企業(yè) IPO 數(shù)量的增長，這一變革將更加快速。

　　A 股方面，牛短熊長備受詬病，但隨著新興科技企業(yè)的不斷上市、基礎(chǔ)性改革的不斷推進(jìn)，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能將得到更充分的發(fā)揮，新股也會(huì)愁賣，垃圾股不再吃香，兩極分化越發(fā)明顯，好股票越來越好，差股票無人無津。沿著這個(gè)改革思路，在未來 1 年 ~2 年內(nèi)，我們一定能看到 A 股市場(chǎng)的真正崛起，也勢(shì)必能看到一個(gè)更加規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

　　港股市場(chǎng)也是一樣，隨著優(yōu)質(zhì)中概股的回歸、境內(nèi)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的赴港上市，港股結(jié)構(gòu)得到充分重構(gòu)，金融地產(chǎn)權(quán)重降低，科技企業(yè)權(quán)重上升，市場(chǎng)活力將重新恢復(fù)，并成為科技企業(yè)的又一塊上市圣地。曾經(jīng)遺憾錯(cuò)過互聯(lián)網(wǎng)崛起的十年，港交所勢(shì)必不會(huì)再錯(cuò)過下一個(gè)科技股的十年。

　　正如港交所行政總裁李小加所說：

　　我們無意改變?nèi)魏瓮顿Y者對(duì)于這類多元化公司的既定喜好，我們只是想把上市的大門再開得大一點(diǎn)，給投資者和市場(chǎng)的選擇再多一些，因?yàn)椴幌氚逊浅Ｓ邪l(fā)展前景的新經(jīng)濟(jì)公司關(guān)在門外。

　　A 股的崛起，港股的復(fù)興，疊加中國股權(quán)融資大時(shí)代的到來，我們有望看到好的企業(yè)與好的資本市場(chǎng)相互成就的美好畫面，也有望看到除美國市場(chǎng)之外的新股市燈塔。這一輪 IPO 浪潮，有望打造出一個(gè)全新的 A 股與港股市場(chǎng)，一個(gè)孕育創(chuàng)新公司的新世界級(jí)搖籃。

（文章來源：虎嗅網(wǎng)）