近期上證指數(shù)圍繞2900點陷入拉鋸戰(zhàn)，由此引發(fā)了市場關于A股何時迎來轉(zhuǎn)機的討論。有機構認為轉(zhuǎn)機的時間窗口在6月中下旬，也有機構預計8月之后將迎來具有可操作性的中級行情。那么A股究竟何時迎來轉(zhuǎn)機？向上動力何在？

　　回答這個問題之前，首先來復盤近半年時間A股的運行脈絡。若以反彈邏輯看，大致可分為三個階段：第一個階段是滬指從年初的2440點至4月8日見階段高點3288點。這一時段又可細分為兩部分，首先是1月-3月中旬的逼空上漲行情，背后驅(qū)動力主要來自風險偏好提升以及流動性溢價；其次則是從3月中下旬至4月初，背后驅(qū)動力來自經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善帶來市場對經(jīng)濟復蘇的預期。總體來看，在這時間段內(nèi)，滬指不斷通過放量長陽來提升運行區(qū)間。

　　第二個階段是滬指在創(chuàng)下階段性新高3288點后出現(xiàn)快速調(diào)整，直至5月6日跳空低開收出長陰線。這一時期的“急跌”源于估值修復完畢后，市場對當前樂觀預期的一個理性下修。

　　第三個階段則是從5月7日至今，滬指呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩態(tài)勢，期間幾次反彈源于對回踩下方缺口的技術面修復。

　　在經(jīng)歷了“快漲”與“急跌”后，市場主要的支撐因素再度出現(xiàn)變化。如果說一季度市場的上漲來源于流動性環(huán)境的顯著寬松，那么在下半年流動性環(huán)境改善空間有限的情況下，市場下一階段上漲的支撐動力將切換至盈利支撐。

　　歷史經(jīng)驗也顯示，上市公司盈利變化是決定股市走勢的趨勢性力量。A股市場中但凡反轉(zhuǎn)行情必有基本面拐點，而但凡出現(xiàn)基本面拐點也必有趨勢性行情。

　　偏樂觀的機構認為，從上市公司的年報和一季報來看，業(yè)績增速的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

　　也有部分機構表示，這一拐點有望在三季度出現(xiàn)，因為每輪經(jīng)濟復蘇都要經(jīng)歷“信貸規(guī)模擴張——信貸結構改善——企業(yè)融資能力回升——企業(yè)盈利水平改善”這個大周期。目前來看，信貸規(guī)模的擴張已經(jīng)基本實現(xiàn)，眼下正處在信貸結構改善的第二階段。

　　雖然A股何時迎來轉(zhuǎn)機尚有爭論，但可以預見的是，下一階段A股反彈節(jié)奏將從快漲急跌變?yōu)槁凉q緩調(diào)，呈現(xiàn)出“慢牛”格局。正因如此，下一階段投資者應更多從長期的配置價值、公司的內(nèi)在價值考慮倉位和結構的配置。

　　一手抓核心資產(chǎn)，一手抓硬科技，從中長期角度兼顧相對與絕對收益，不失為分享慢牛紅利的優(yōu)質(zhì)策略。核心資產(chǎn)屬于頭部資產(chǎn)，國內(nèi)行業(yè)的龍頭企業(yè)，各自領域的領軍企業(yè)都已經(jīng)在行業(yè)中建立起明顯的領先優(yōu)勢，且能看到明顯的未來的發(fā)展方向；硬科技是需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累才能形成的原創(chuàng)技術，具有極高技術門檻和技術壁壘，難以被復制和模仿。包括人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、新一代信息技術、新材料、新能源、智能制造八大方向。