負(fù)債率高達(dá)86.88%。

5月8日，閩系上市房企泰禾集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“泰禾集團(tuán)”）收到深交所問詢函。在該份文件中，深交所就泰禾集團(tuán)2018年經(jīng)營情況提出19個質(zhì)疑問題，并要求公司在5月15日前進(jìn)行回復(fù)。 

深交所問詢的第11個問題是，“你公司（泰禾集團(tuán)）年報中前5名供應(yīng)商資料顯示，供應(yīng)商一的采購額為117.79億元，占年度采購總額比例為55.66%。請你公司對該交易的情況進(jìn)行詳細(xì)說明，包括但不限于供應(yīng)商名稱、采購項目明細(xì)、采購價格水平，并將采購價格與同期市場價格進(jìn)行對比，說明定價是否公允”。 

泰禾集團(tuán)創(chuàng)辦于1996年，于2010年借殼上市，主要從事住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，“院子系列”是該公司的主打產(chǎn)品?？硕稹?018年度中國房企銷售排行榜TOP200》顯示，泰禾集團(tuán)以1303.4億元排名第20位。

時間財經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，近幾年來，泰禾集團(tuán)對第一大供應(yīng)商的依賴情況逐年加重，2013年時該比例僅為7.55%，至2018年時已暴增至55.66%，這并不符合常理。經(jīng)過幾十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，如今國內(nèi)大部分行業(yè)均為買方市場，只有賣不出去的貨物或地產(chǎn)項目，很少有買不到的原材料。 

此外，時間財經(jīng)查閱泰禾集團(tuán)可比上市公司陽光城、金地集團(tuán)、榮盛發(fā)展等公司第一大供應(yīng)商情況，發(fā)現(xiàn)采購比例均在10%以內(nèi)。這意味著，對單一供應(yīng)商的依賴在房地產(chǎn)行業(yè)并不普遍。為什么只有泰禾集團(tuán)會患上“供應(yīng)商依賴癥”呢？

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對時間財經(jīng)表示，從降低采購成本等角度看，開發(fā)商不會過多依賴一家供應(yīng)商，往往會有較大的供應(yīng)商資源庫，同時也會通過選取多家供應(yīng)商來倒逼降低價格。尤其目前開發(fā)商屬于相對強(qiáng)勢的甲方，過多比例依賴單一供應(yīng)商的例子是比較罕見的。 

嚴(yán)躍進(jìn)還稱，部分供應(yīng)商本身也是企業(yè)內(nèi)部有關(guān)聯(lián)的企業(yè)，在這種情況下，往往會一家獨(dú)大。出現(xiàn)這種情況，一般因?yàn)殚_發(fā)商與供應(yīng)商建立了比較密切的合作關(guān)系，同時采購成本比較透明。若是不具備此類特征，往往會被認(rèn)為有利益輸送之嫌。 

關(guān)于上述問題，時間財經(jīng)致電泰禾集團(tuán)董秘辦請求核實(shí)，相關(guān)人士稱，不接受媒體采訪，需聯(lián)絡(luò)公司公關(guān)部。時間財經(jīng)致電泰禾集團(tuán)總機(jī)，電話始終無人接聽。 

負(fù)債率降0.95% 

財報顯示，2018年泰禾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收309.85億元，同比增長27.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.55億元，同比增長20.25%。同期，公司銷售毛利率為30.6%，同比提升2.73個百分點(diǎn)。 

房地產(chǎn)一直是泰禾集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，2018年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收295.51億元，在整個營收中的占比為96.84%。其中，住宅地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營收172.77億元，商業(yè)地產(chǎn)數(shù)據(jù)為122.74億元。從區(qū)域來看，北京、福建、華東、廣深及武漢區(qū)域營收占比分別為43.25%、37.00%、14.56%、5.12%、0.06%。 

住宅項目方面，2018年泰禾“院子系”產(chǎn)品繼續(xù)加速布局，從2017年的“17城31院”逐步發(fā)展到目前的“22城44院”，在全國29城累計開發(fā)項目約90多個，主要分布在京津冀、長三角、福建及珠三角區(qū)域。 

在商業(yè)地產(chǎn)板塊，泰禾集團(tuán)在北京、福建擁有6個大型城市綜合體，包括福州五四北泰禾廣場、北京長安中心、北京泰禾中央廣場等。此外，公司還在北京、上海開發(fā)了多個寫字樓、酒店式公寓、商業(yè)步行街等不同業(yè)態(tài)的商業(yè)地產(chǎn)項目。

土地儲備方面，截至2018年末，泰禾集團(tuán)待開發(fā)土地面積408.85萬平米，計容建筑面積460.76萬平米。就全國布局來看，公司繼續(xù)將重心放在福建區(qū)域、京津冀區(qū)域、長三角區(qū)域、廣深區(qū)域和其他熱點(diǎn)區(qū)域，各區(qū)域待開發(fā)項目占比分別為5%、4%、39%、9%和42%。 

自去年以來，泰禾集團(tuán)的負(fù)債情況一致為外界關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2018年公司資產(chǎn)負(fù)債率較2017年下降0.95個百分點(diǎn)，凈負(fù)債率較2017年大幅下降90.15%。報告期內(nèi)，公司完成了15泰禾債、15泰禾02、15泰禾03、15泰禾05的兌付兌息工作。 

2018年末公司凈負(fù)債率為384.88%，2017年末為475.03%，至2019年一季度末公司凈負(fù)債率繼續(xù)下降至279.19%。債務(wù)構(gòu)成方面，長期借款占42%，短期借款占12%，一年內(nèi)到期的流動負(fù)債占30%，公司債占16%。 

神秘供應(yīng)商

作為對照，時間財經(jīng)選取了新城控股、金地集團(tuán)、陽光城、招商蛇口、榮盛發(fā)展五家可比上市公司，發(fā)現(xiàn)除陽光城2018年第一大供應(yīng)商采購比例超過10%以外，其他四家均在10%以內(nèi)，榮盛發(fā)展甚至不足1%。

新城控股2018年前五大供應(yīng)商情況

金地集團(tuán)2018年前五大供應(yīng)商情況

陽光城2018年前五大供應(yīng)商情況

招商蛇口2018年前五大供應(yīng)商情況

榮盛發(fā)展2018年前五大供應(yīng)商情況

反觀泰禾集團(tuán)，據(jù)東方財富Choice，2013至2018年公司第一大供應(yīng)商采購占比分別為7.55%、8.15%、15.07%、20.06%、32.57%、55.66%，呈現(xiàn)逐年集中趨勢。從采購金額來看，2017年為57.35億元，至2018年已達(dá)到117.79億元，接近翻倍。

泰禾集團(tuán)近六年第一大供應(yīng)商情況

這家神秘“供應(yīng)商一”究竟是哪家或哪幾家公司？采購價格是否公允？時間財經(jīng)多次致電泰禾集團(tuán)進(jìn)行求證，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。 

時間財經(jīng)隨后查閱了泰禾集團(tuán)2010年借殼上市時的文件。據(jù)2009年6月《S*ST三農(nóng)：發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，泰禾集團(tuán)從2007年起就對第一大供應(yīng)商保持了較高采購比例。

一位不愿具名的地產(chǎn)行業(yè)資深人士告訴時間財經(jīng)，泰禾集團(tuán)的“供應(yīng)商依賴癥”很不正常，應(yīng)該是關(guān)聯(lián)交易、涉嫌利益輸送。之前有文章寫過泰禾影子公司的事，很詳細(xì)，后面被刪除了。該人士要求匿名。 

時間財經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，在網(wǎng)絡(luò)上的確有一篇文章名為《影子泰禾:黃其森的資本游戲》，但該文章已被刪除。（北京時間財經(jīng)胡飛）