外需強(qiáng)勁仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的亮點(diǎn)。2020年，中國(guó)是主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家。在全球貿(mào)易負(fù)增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)出口逆勢(shì)上揚(yáng)，在全球市場(chǎng)份額中占比14.7%，比2019年上升了1.6個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額創(chuàng)歷史新高，超越了2015年13.7%的水平。

　　今年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，外貿(mào)進(jìn)出口表現(xiàn)非常亮麗。按美元計(jì)值的出口額同比增長(zhǎng)49%，兩年復(fù)合平均增長(zhǎng)13.5%；以人民幣計(jì)價(jià)的出口額兩年復(fù)合平均增長(zhǎng)10.7%。此外，外貿(mào)貿(mào)易順差也在不斷加大。今年一季度，外需拉動(dòng)了2.2%的GDP增速，是1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中表現(xiàn)亮眼。

　　要辯證看待外需強(qiáng)勁增長(zhǎng)：首先，內(nèi)需恢復(fù)速度較慢，補(bǔ)償性、報(bào)復(fù)性反彈難以實(shí)現(xiàn)。其次，在全球貿(mào)易下滑背景下，中國(guó)出口份額的逆勢(shì)增長(zhǎng)可能難以持續(xù)。隨著主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)重啟，去年四季度中國(guó)出口份額比二季度下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)，而同期美國(guó)、日本、歐盟27國(guó)分別上升了0.1、0.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)，15%很可能成為中國(guó)出口份額的天花板。隨著疫苗接種、各國(guó)產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，出口份額下降將成為大概率事件。再次，本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)重要特點(diǎn)，是外需強(qiáng)勁彌補(bǔ)了生產(chǎn)端復(fù)蘇快于需求端的供需錯(cuò)配缺口，是替代而非擠出效應(yīng)。這反映為投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用明顯減弱。一是因?yàn)檎咧攸c(diǎn)不再是基建，而是通過(guò)穩(wěn)市場(chǎng)主體來(lái)保就業(yè)、穩(wěn)收入、促消費(fèi)，傳導(dǎo)鏈條比較長(zhǎng)。二是因?yàn)閮?nèi)需不振、外需臨時(shí)性火爆，抑制了市場(chǎng)主體的投資意愿。中長(zhǎng)期來(lái)看，如果外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用重新加大，可能會(huì)影響“以內(nèi)循環(huán)為主體、內(nèi)外循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局的構(gòu)建。

　　2019年以來(lái)，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，中國(guó)與傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易失衡重新加劇，這可能導(dǎo)致更多保護(hù)主義措施。今年一季度，中美統(tǒng)計(jì)都顯示出雙方貿(mào)易差額的同比增速在進(jìn)一步擴(kuò)大。中方統(tǒng)計(jì)的對(duì)美貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)78%，美方統(tǒng)計(jì)的對(duì)華貿(mào)易逆差同比增長(zhǎng)46%，這可能成為經(jīng)貿(mào)摩擦的新焦點(diǎn)。

　　就業(yè)恢復(fù)仍不充分，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡特征明顯。一季度GDP同比增長(zhǎng)18.3%，遠(yuǎn)超潛在產(chǎn)出水平。但如果剔除基數(shù)效應(yīng)，GDP兩年復(fù)合平均增速只有5%，略低于潛在產(chǎn)出水平，經(jīng)濟(jì)并沒有過(guò)熱。而這又隱含著一個(gè)較強(qiáng)的理論假設(shè)，即疫情沖擊所帶來(lái)的損失是可以完全彌補(bǔ)的，但實(shí)際情況并非如此。其實(shí)，就業(yè)是反映潛在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平的一個(gè)重要指標(biāo)。一季度就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不僅沒有過(guò)熱，反而有偏冷的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年一季度新增城鎮(zhèn)就業(yè)297萬(wàn)，同比增長(zhǎng)近30%，但低于2018年、2019年同期的330萬(wàn)人；此外，外出務(wù)工農(nóng)民工人數(shù)比2019年同期少246萬(wàn)人。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的解釋，這一方面是由于很多規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的招工難問(wèn)題，一線普通員工和高技能員工稀缺；另一方面，是因?yàn)椴糠址?wù)業(yè)、尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難?？傮w來(lái)看，居民就業(yè)并不充分。

　　外需的高度景氣為何沒有拉動(dòng)就業(yè)？主要有三方面的原因：第一，今年一季度出口增長(zhǎng)仍弱于正常年份。第二，貨物出口雖然強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，但疫情對(duì)服務(wù)貿(mào)易的負(fù)面影響仍在持續(xù)。第三，在服務(wù)業(yè)產(chǎn)值和占比不斷提高的背景下，結(jié)構(gòu)性、摩擦性失業(yè)問(wèn)題愈發(fā)突出。

　　我們認(rèn)為，后三季度，實(shí)現(xiàn)政府工作報(bào)告中6%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)是相對(duì)容易的，兩年復(fù)合平均增速達(dá)到3.9%即可，低于一季度5%的水平。在疫情逐步得到控制、經(jīng)濟(jì)有自動(dòng)修復(fù)能力的情況下，這個(gè)目標(biāo)比較容易達(dá)到。

　　如果要達(dá)到國(guó)際貨幣基金組織8.4%的增速目標(biāo)，后三季度兩年復(fù)合平均增速要達(dá)到5.4%，略高于一季度，難度也不算大。如果要實(shí)現(xiàn)9%、甚至10%的增長(zhǎng)，則意味著后三季度要達(dá)到6%左右的增速，難度較大。一是取決于疫情是否會(huì)出現(xiàn)大的反復(fù)，二是宏觀政策激勵(lì)是否到位、市場(chǎng)主體能否有足夠的信心進(jìn)行投資和消費(fèi)。

　　由于經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流，國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)格局正在發(fā)生深度調(diào)整，構(gòu)建新發(fā)展格局仍然是把握未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主動(dòng)權(quán)的戰(zhàn)略性布局和先手棋。盲目樂觀并不可取，要抓住當(dāng)前內(nèi)外需復(fù)蘇錯(cuò)位的時(shí)間窗口，凝心聚力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，打通國(guó)內(nèi)大循環(huán)和國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的堵點(diǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力由外需向內(nèi)需切換。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）