目前，中國(guó)債券悉數(shù)納入全球三大債券指數(shù)，債市對(duì)外開放更進(jìn)一步。央行國(guó)際司副司長(zhǎng)艾明在近日舉辦的《中國(guó)債券市場(chǎng)的未來》(中文版)新書發(fā)布會(huì)上表示，富時(shí)羅素將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，是國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)取得的成績(jī)和發(fā)展的進(jìn)一步肯定。

　　《中國(guó)債券市場(chǎng)的未來》(中文版)的著者認(rèn)為，考慮到更多外資增持人民幣資產(chǎn)，中國(guó)債市需要增強(qiáng)開放度，消除市場(chǎng)進(jìn)入障礙，協(xié)調(diào)監(jiān)管，重視金融部門穩(wěn)定性和改善流動(dòng)性不足等問題。

　　艾明稱，未來，央行及其他監(jiān)管部門將繼續(xù)鼓勵(lì)債券市場(chǎng)的改革開放，比如出臺(tái)相關(guān)的支持政策，包括會(huì)計(jì)或稅收方面的優(yōu)惠措施等，希望能提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)能夠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　近日，富時(shí)羅素宣布將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，自今年10月29日開始生效，將在36個(gè)月內(nèi)分階段納入，權(quán)重為5.25%。至此，中國(guó)債券市場(chǎng)被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)納入，成為中國(guó)融入全球金融一體化進(jìn)程的重要里程碑。

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亞洲及太平洋部助理部長(zhǎng)席睿德(Alfred Schipke)在發(fā)布會(huì)上稱，全球?qū)χ袊?guó)債市的關(guān)注正與日俱增，盡管中國(guó)債市相對(duì)比較年輕，但在2018年已成為全球第二大債市，未來有望釋放出更大活力。

　　席睿德解釋道，這一方面是由于，當(dāng)前中國(guó)金融體系仍以銀行為主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過發(fā)債融資的比例相對(duì)較低，這意味著債市的增長(zhǎng)空間較大；另一方面，則是考慮到近年來人民幣與世界其他貨幣的關(guān)聯(lián)性不斷增強(qiáng)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求越來越強(qiáng)烈，人民幣債券也將會(huì)被越來越多的外國(guó)投資者所持有。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額繼續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)118.4萬億元。其中，國(guó)債托管余額為20.1萬億元，地方政府債券托管余額為25.8萬億元，金融債券托管余額為28.1萬億元，公司信用類債券托管余額為28.6萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額為2.2萬億元，同業(yè)存單托管余額為11.5萬億元。

　　IMF高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前駐華副代表張龍梅表示，中國(guó)債券被納入全球三大債券指數(shù)，有望吸引更多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這一規(guī)模可能達(dá)到3000億美元。

　　渣打中國(guó)宏觀策略負(fù)責(zé)人Becky Liu預(yù)計(jì)，按照5.25%的納入權(quán)重計(jì)算，未來36個(gè)月，納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)將為中國(guó)債市吸引1500億美元國(guó)際資金，每個(gè)月約40億美元左右。

　　不過，張龍梅稱，從流向上看，目前外資主要流入了政府債、類政府債等，其參與度已從前幾年的2%上升到了10%；相比之下，在中國(guó)信用債方面，外資參與度較低，持有占比還不到1%。

　　“這是因?yàn)閲?guó)債風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)，信用債監(jiān)管分散、信用評(píng)級(jí)偏高、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有限等。”張龍梅說，為更好促進(jìn)債市對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置，還需要改善債券信用評(píng)級(jí)的有效性和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

　　Becky Liu也認(rèn)為，雖然中國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)加速開放和改革，但一些障礙仍然存在，還需要更多改革措施。例如，需要進(jìn)一步澄清稅收待遇(包括2018年底開始的三年免稅期之后的稅收政策)和一些現(xiàn)行規(guī)則，解決這些實(shí)際問題可以在很大程度上確保國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的興趣。

　　另外，還需完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，如允許境外機(jī)構(gòu)與多個(gè)對(duì)手方進(jìn)行人民幣購(gòu)售和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以選擇更優(yōu)報(bào)價(jià)；允許境外機(jī)構(gòu)自主選擇簽署衍生品主協(xié)議，滿足境外投資者的內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)要求等。

　　值得一提的是，中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展也與更廣泛的改革議程緊密相連，包括加強(qiáng)公司治理、改革國(guó)有企業(yè)和去除隱性擔(dān)保、改善貨幣和匯率框架，以及制定措施以確保債券發(fā)行人業(yè)績(jī)信息的完整性和可靠性。

　　“與任何國(guó)家一樣，很多這樣的改革會(huì)比較困難，并且需要一定的時(shí)間，但對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要。”張龍梅稱。

　　據(jù)介紹，《中國(guó)債券市場(chǎng)的未來》一書由IMF多部門協(xié)同，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、發(fā)改委、香港金融管理局以及多位專家學(xué)者參與編著。全書對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)多層次市場(chǎng)體系、多樣性債券產(chǎn)品、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、政府監(jiān)管等問題進(jìn)行了全面的分析，并回答了中國(guó)債市持續(xù)增長(zhǎng)所面臨的主要障礙，比如主權(quán)債流動(dòng)性差、信用債監(jiān)管分散、信用評(píng)級(jí)偏高、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有限等。著者認(rèn)為，考慮到更多外資增持人民幣資產(chǎn)，中國(guó)債市需要增強(qiáng)開放度，消除市場(chǎng)進(jìn)入障礙，協(xié)調(diào)監(jiān)管，重視金融部門穩(wěn)定性和改善流動(dòng)性不足等問題。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）