經(jīng)合組織(OECD)最新預(yù)測(cè),2020年全球GDP將萎縮6%,“這會(huì)出現(xiàn)100年來(lái)最嚴(yán)重的衰退”。各國(guó)央行和政策制定者紛紛采取措施應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)壓力,緩解市場(chǎng)恐慌情緒。
美聯(lián)儲(chǔ)最近的語(yǔ)調(diào)較預(yù)期溫和,點(diǎn)陣圖顯示,2022年之前基準(zhǔn)利率均維持在當(dāng)前水平,并大幅下調(diào)了2020年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè),同時(shí),將通過(guò)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券來(lái)降低長(zhǎng)期利率。從近期全球金融市場(chǎng)表現(xiàn)看,資產(chǎn)價(jià)格有所反彈,股價(jià)上漲及債券利差收窄,反映出市場(chǎng)預(yù)期隨著被壓抑的需求逐步釋放,政府刺激經(jīng)濟(jì)措施開(kāi)始見(jiàn)效,實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在中期出現(xiàn)復(fù)蘇。
6月11日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)公布了6月議息會(huì)議結(jié)果,維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間于0%-0.25%不變,以不低于當(dāng)前水平繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)MBS、CMBS,到期的國(guó)債、MBS、CMBS全額再投資,繼續(xù)實(shí)施定期和隔夜回購(gòu)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)論調(diào)偏向鴿派,并未出現(xiàn)繼續(xù)加碼刺激的信號(hào),但市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。美國(guó)三大股指不同程度下跌,美國(guó)10年期國(guó)債收益率走低200余BP,美元指數(shù)徘徊于96附近,倫敦金繼續(xù)反彈至1730美元/盎司上方。
富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)首席投資官帕拉斯·阿南德(Paras Anand)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示,各國(guó)央行重拾過(guò)去10年的“劇本”,再次出手干預(yù)市場(chǎng),能否如過(guò)往般成功,要區(qū)分短期及中期影響。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)收縮和市場(chǎng)動(dòng)蕩,造就了市場(chǎng)贏家及輸家。以過(guò)去3個(gè)月的標(biāo)普500指數(shù)為例,公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分歧,許多行業(yè)漲幅明顯,錄得跌幅的為數(shù)也不少,走勢(shì)出現(xiàn)高度分化。
阿南德表示,隨著時(shí)間的推移,市場(chǎng)將出現(xiàn)較2008年金融危機(jī)后更高水平的行業(yè)整合、更大幅度的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移,傳統(tǒng)但發(fā)展成熟的行業(yè)將出現(xiàn)更深層次的轉(zhuǎn)型。隨著成長(zhǎng)性公司在市場(chǎng)上變得越來(lái)越搶手,估值會(huì)作為反映未來(lái)回報(bào)的重要指標(biāo)。
從全球來(lái)看,當(dāng)前的公共衛(wèi)生危機(jī)在短期將給予經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹壓力,在中期使得經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)近期表示,“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍存在較大的不確定性,在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還將維持其超寬松政策。”由于美聯(lián)儲(chǔ)制定了非常規(guī)的寬松貨幣政策,各國(guó)央行紛紛效仿,并采取財(cái)政刺激措施,使得近期一些股市雖然表現(xiàn)出色,但與其不甚理想的經(jīng)濟(jì)基本面之間出現(xiàn)了脫鉤。
景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示,雖然世界上一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)反彈并逐步回復(fù)正常,如亞洲地區(qū)、歐盟和美國(guó)部分區(qū)域,但今年全球整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將很難回到從前水平,因?yàn)榇蠖鄶?shù)地區(qū)出現(xiàn)的反彈仍然是暫時(shí)和有限的。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,正如市場(chǎng)預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)重申將使用所有工具來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。復(fù)蘇是下半年世界經(jīng)濟(jì)的主基調(diào),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力可能會(huì)超過(guò)避險(xiǎn)資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇直接帶動(dòng)商品價(jià)格反彈,商品階段性跑贏其他資產(chǎn)的特征將進(jìn)一步顯現(xiàn),中期是否能夠走出超預(yù)期行情,目前來(lái)看仍存在困難。為了呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)政策防止國(guó)債收益率上升過(guò)快過(guò)高,短期內(nèi)美國(guó)實(shí)際利率仍將保持低位,為黃金價(jià)格形成一定支撐。但在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升的環(huán)境下,黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)情緒上會(huì)不斷受到?jīng)_擊,從漲幅上看,很難成為最優(yōu)資產(chǎn)。
近期,中國(guó)人民銀行邊際收緊了流動(dòng)性,但仍然保證了市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。李超表示,貨幣環(huán)境寬裕疊加我國(guó)加強(qiáng)資本管制,過(guò)剩的流動(dòng)性要么反映在物價(jià)中,要么反映在資產(chǎn)價(jià)格中。目前在各大類(lèi)資產(chǎn)中,債市仍處于強(qiáng)博弈中,7月和8月在滿足一定政策環(huán)境的情況下,或存在一定交易性機(jī)會(huì),但經(jīng)濟(jì)回暖、失業(yè)壓力緩解后,央行流動(dòng)性邊際收緊不利于債市。
對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng),國(guó)家政策仍然牢牢把握“房住不炒”的基調(diào),地產(chǎn)短期內(nèi)較難吸引資金流入。綜合而言,機(jī)構(gòu)認(rèn)為,當(dāng)前的流動(dòng)性充裕環(huán)境,疊加目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力有所回暖,或?qū)墒袠?gòu)成利好,持續(xù)看好未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。
(文章來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào))